认真学投资 篇五：为港股“A股化”而欢欣鼓舞？当心随时可能来的反转

随着沪港通、深港通运行，内地与香港金融市场间联系更加紧密。港股是否会如A股估值高企，成为了市场和普通个人投资者关注的问题。

长期以来，港股估值全球最低。红筹股股价在香港市场长期被国际资本打压。比如2013年后，由于房地产市场遇冷，内房股如恒大、碧桂园、融创等房地产名企都只有0.5-0.8的pb（市净率），同一家公司如果是A加H上市的话，在A股享受相对的高溢价成为常态。

独角兽”来了，港股不再低估？

2018年国内IPO审核趋严而港交所放宽上市限制，小米本打算A+H同步上市的，后来也只选择在港上市，港股今年开放了同股不同权上市机制，也吸引了独角兽“美团点评”前来融资。

虽然港股大量引入“独角兽”公司，使港股的科技公司的占比上升，对估值有一定的提升作用，但由于港股市场依然处在“供过于求”的买方市场状态，港股整体估值也很难在短期提升。如果增量资金没有大幅增加的化，有限的资金只会去追逐那些优质的标的，反而可能更加恶化了港股资金供求不平衡的局面，这意味着港股估值在行业和个股上的分化可能更加严重。

港股通增量资金来了，港股不再低估！

港股估值要想走高，除了引进“独角兽”科技企业，降低金融业、地产业等低估行业占比，优化上市结构外，还可以指望内地资金南下，靠“解放军”发力。

其实，这两点也可以算作一点，因为港股上市结构的改变就会吸引内地资金南下。因为在A股，金融地产股也是低估的，这两个板块不符合大陆资金的偏好，解放军自然就不会南下了。而当大量独角兽企业在港上市，这些优质的企业自然自带流量，自然会吸引淘金者前来“淘金”。

目前港股的内地上市公司的市值占比为超过6成，但内地市场的投资者参与度却只有不足1成，这其实是极不合理的。一方面，中国大陆人民每天都和这些在香港的上市企业接触，用它们的产品，为这些公司创造利润；另一方面，这些公司的股票却不对内地的投资者完全敞开，参与度只有1成，将定价权拱手让人。

所以，港股要想恢复正常的估值，甚至走向“A股化”，一定要有与企业市值相匹配的投资市值。而沪港通、深港通的开放，打开了一扇闸门，北方的水一定会往南方的低处流的。同时，估值水平的系统性提高也将成为推动港股长期牛市的重要因素，这非常有利于港股市场的长期投资者。

当心大趋势下的局部反转

伴随着内地资金的进入、内地企业的在港上市，港股确实正在A股化。但在转变过程中，这些改变将提升港股的估值，未来港股估值中枢提高是大概率事件。

但港股“A股化”一定是一个过程，整体的趋势是从局部提升估值，到更多板块估值回归正常，最后带动港股整体估值回归，估值逐渐向A股靠拢。当然，这其中也一定伴随着A股向港股靠拢，即A股的“港股化”。

这个过程不可能是一帆风顺的，比如2017年港股内房股板块，随着国内房地产市场的重新火爆，国内资本竟然夺回了，港股传统产业的定价权，以融创为龙头实现了绝地反弹，但在单边上涨行情过后，内房股板块出现大涨大跌的不稳定走势，十分凶险，恢复了“港股”本色。

所以，趋势总体是好的，但不要抱有去捡便宜货的心态，在港股买太多估值过低的股票，而等着它实现“A股化”，中短期来看，那句港股投资的总结还是要遵守，那就是“在港股，人少的地方不要去！

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