央行出手，人民币暴涨，接下来会发生什么？

4月底至今，人民币大跌超6000点，周五人民币延续跌势，最低逼近6.9关口，晚间7点，央行宣布将远期外汇风险准备金率从上调至20%，人民币兑美元汇率随即暴涨超500点。

远期外汇风险准备金是影响人民币汇率的重要利器之一，自2015年开始央行分别调整了3次，第1次是2015年9月，那时候人民币正进入贬值趋势；第2次是2017年9月，那时人民币进入升值通道。第3次是本次，背景刚好是人民币连续贬值。

如下图，在岸人民币兑美元汇率从4月份最低的6.2606大跌到8月3日的68972，跌幅超过6000点。

仔细观察外汇风险准备金调整发生的背景就会发生，当人民币贬值时，外汇风险准备金往往会上调，反之当人民币升值时，外汇风险准备金往往会下调。

远期外汇风险准备金究竟是什么鬼？

事实上，我在2017年7月28日《人民币，一个重要信号来袭！》一文就已经介绍过（微信公众号：小白读财经，可查看）：

1、外汇的买卖有远期和即期之分，在外汇买卖过程中，如果买卖双方达成外汇买卖协议后，在2个工作内办理交割就是即期外汇交易。

如果是买卖双交签署协议，约定未来某一个具体的时间以某一价格买卖外汇就是远期外汇交易。

举个栗子：

A打算3个月后购买美元，但又担心3个月后美元升值，自己承担高额的成本，于是他和B银行约定，3个月后以1：6.7（人民币对美元汇率，假定）的价格购买美元。到3个月后，即使美元升值到1：7，A仍然能够享受到原来1：6.7的价格购买，避免了未来外汇升值可能带来的损失。

2、银行卖出外汇，叫做“售汇”，对银行来说是卖，对投资人和客户来说是买；

3、远期售汇风险准备金，就是银行每出售一笔外汇需要向央行上缴一定的准备金（远期售汇风险准备金＝上月远期售汇签约额×风险准备金率），目前远期售汇风险准备金是0%。

如果某银行上个月的远期售汇签约额是1000亿美元，那么这个月需要上缴的准备金是200亿美元，1年之后央行会把这200亿美元的准备金解冻归还给银行。

所以如果上调远期售汇风险准备金率，那么就会大大提高了空头作空人民币的成本，比如某企业想和银行做一笔1000亿美元远期售汇签约，那么需要上缴200亿美元的准备金，大大抬高了资金的成本。

对于这次远期外汇风险准备金率的上调，央行的说法是：

（远期外汇风险准备金率的上调）显然不属于资本管制，也并非行政性措施，而是宏观审慎政策框架的一部分。具体来看，人民银行要求金融机构按其远期售汇（含期权和掉期）签约额的20%交存外汇风险准备金，相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备，通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为，属于透明、非歧视性、价格型的逆周期宏观审慎政策工具。

我的看法是本次央行的出手，意味着央行对人民币贬值的态度出现质的变化，早在7月3日，人民币连续大跌后，央行行长易纲出面喊话维稳汇率市场，而现在随着远期外汇风险准备金率的上调意味着出现质的变化，即由说的层面变到了做的层面。

其实央行如果想让人民币止跌可以动用的工具确实不少，除了上面的方法，其实还可以动用外储买入人民币卖出美元。但是通过观察这几个月的外储数据发现还算比较平稳，显然央行并没有这么干，所以我的看法是，本轮人民币贬值和2016年那波有很大的不同，2016年那次贬值属于被动贬值，而本次就很难说。

无论如何，央行本次出手后人民币止跌值得高兴，至于能刹得吗？我的看法可能性还是比较大的，因为上面已经说过了本次人民币贬值和2016年那次有很大不同。