央行发布最新货币政策报告，针对居民存款增速回落现象进行深度分析。报告指出，尽管居民储蓄向理财和资管产品转移，但资金最终会回流银行体系，这一现象反映了金融市场结构的自然演变，而非流动性风险。
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2025年三季度居民存款增速高位回落，引发关注
央行称存款转理财最终会回流银行体系
资管产品主要投向同业存款和存单，占比超80%
2025年末资管总资产达120万亿元，同比增长13.1%
专家建议需从更大范围衡量全社会流动性总量
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随着金融市场深化发展，居民资产配置日益多元化。这一转变对银行体系意味着什么？央行最新报告给出了权威解读。
存款流向解析
央行数据显示，2024年以来存款利率持续下行，一年期定期存款挂牌利率累计下降0.5个百分点。与此同时，现金管理类理财产品收益率仍整体高于银行存款利率，其他资管产品收益率更高。这种收益差推动了住户和企业资产配置向理财、基金等资管产品转移。
从归宿上看，这些资金并未离开银行体系。如果居民将存款转化为资管产品，这些产品投向同业存款和存单，会直接增加非银机构在银行的存款。若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款。
资管产品配置偏好
固定收益类资产是资管资产配置的主要部分。2025年末，80%以上的资管产品投向固定收益类资产，新增资产主要集中于同业存款和存单。年末资管产品配置同业存款和存单共计28.7万亿元，同比增长18.9%。
全年累计增加4.6万亿元，占资管各类新增底层资产的五成左右，比重较上年同期提升超过20个百分点。除存款和存单外，债券、股票及股权、非标准化债权也是资管产品的重要投向。
市场数据表现
2025年二季度以来，金融机构资管产品规模加快增长。10月末，资管产品规模增速达到资管新规实施以来的最高水平。年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%，全年累计增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元。
各类资管产品中，银行理财和公募基金市场份额较大，增长也较快，年末增速分别达到10.6%和14.3%。从住户和企业募集的资管资金增速持续上升，截至2025年末余额为56.3万亿元，同比增长9.7%。
专家观点解读
业内专家指出，当前我国直接融资和非银业务加快发展，社会融资渠道更加多元，金融体系的资产负债结构发生很大变化。类似于观察社会融资总量，不能还像过去只盯着贷款增速，要更多看涵盖贷款等间接融资与债券等直接融资的社会融资规模。
全社会的流动性总量也可以从更大范围进行综合衡量。加总银行存款与理财资管产品等部分，并剔除资管与银行之间的关联交易，按此加总后的流动性总量指标显示，近年来整体上呈现平稳增长态势。
央行报告揭示，居民储蓄在银行存款与资管产品间的配置选择更加多元，这主要影响银行负债端结构，但不等价于整个金融体系和实体经济流动性状况发生较大变化。金融市场深化发展下，如何更全面评估货币金融条件成为新课题。
