11月12日晚，长安汽车在上海联合产权交易所公开挂牌，转让所持阿维塔科技10%股权，底价31.828亿元，对应整体估值318.28亿元，信息披露期至12月10日。按底价粗略测算，这一估值与2024年底C轮融资后的投后估值基本持平，两年时间只涨了约6%。交易完成后，长安汽车仍为阿维塔第一大股东，只不过其所持股权由此前的40.994%变为30.994%。知乎第一财经知乎
需要分清的是，这是一笔老股转让，交易对价归属出让方长安汽车，并不会作为新增资本金直接进入阿维塔的账上。它能充实上市公司的现金流，却不是给阿维塔直接"输血"。知乎
5亿保证金、一次性付款，长安要什么样的买家
挂牌条件把门槛抬得很高：受让方交纳的保证金高达5亿元，约占交易底价的15.7%，且意向受让方在资格确认后1个工作日内即须足额缴纳；交易价款采用一次性支付，须在产权交易合同签订之日起3个工作日内全额付至指定账户。如果征集到两家及以上符合条件的意向受让方，将通过网络竞价、多次报价确定最终受让方。每日经济新闻知乎
受让方还须满足一系列资格承诺：投资者须为境内依法设立的企业法人或非法人组织，承诺投资资金来源合法合规，不影响阿维塔未来上市进程，且自身及关联方不得与阿维塔存在竞争关系。若由单一竞买人受让，其10%持股将超过宁德时代的9.17%，成为阿维塔第二大股东。 这套条件筛掉的显然是两类对象：拿不出三十多亿一次性真金白银的财务投资人，以及与阿维塔构成竞争的车企。潜在接盘者更可能是一手有资金、一手握着高端渠道或海外资源的产业资本与国资背景投资方。每日经济新闻知乎
估值为什么"停在两年前"
阿维塔2018年以长安蔚来起步，2021年更名，长安持股从95.38%一路摊薄到40.99%。2024年12月，由长安、华为与宁德时代联合打造的阿维塔完成超110亿元的C轮融资，投后估值从B轮的200亿元增长至超300亿元。同年年底阿维塔通过上海联交所公开挂牌增资扩股时，长安汽车还以45.51亿元跟进增资，只为把40.994%的持股比例维持不变。 两年过去，这次318.28亿元的挂牌底价与C轮投后几乎画在同一水平线上。一级市场对阿维塔的重新定价没有给足"高端新能源"的故事溢价，定价依据回到了最朴素的两件事：卖了多少车，亏掉多少钱。知乎微博知乎
是"股权多元化"还是"IPO配套"，官方口径与市场解读相左
阿维塔方面对媒体表示，此次长安汽车转让其持有的10%股权，与阿维塔科技IPO无关，是公司股权市场化路径的延续。官方的说法是，品牌进入高端化与全球化并行阶段，核心诉求已从资金支持转向产业资源协同，更需要能在高端品牌门店建设、海外市场拓展这些事上提供实际帮助的合作伙伴。每日经济新闻知乎
市场的读法则更多样。2025年11月27日，阿维塔正式向港交所递交招股书，成为第一家提交港股IPO申请的央企新能源车企。因满6个月未完成聆讯，招股书自动失效，公司又于2026年6月30日更新递交新版招股书，眼下正处在有效期临近的关键窗口。稀释母公司持股、提升股权分散度与治理独立性，本就是上市前的常规动作，也有分析人士提示这笔交易可能牵动IPO节奏。公司否认因果，时间线却难说纯属巧合，转让与上市的真实关系，只能留给港股进程验证。微博知乎
长安自己的账本，提供了第三个理解角度。第三季度营收362.49亿元，同比降14.17%，归母净利润-7.58亿元。同日公告全资子公司重庆长安科技在产权交易所预挂牌，拟通过增资扩股方式引入投资者。前三季度归属于上市公司股东的净利润5927.53万元，同比下降98.06%。一边减持高端品牌股权回收资金，一边给智能化资产寻找外部资本，母公司收缩投入的姿态清晰可见。微博第一财经微博
交付量与零售量的落差，才是估值真正的压力源
招股书里的增长曲线并不难看：从2023年到2025年，阿维塔营收从56.45亿元增至151.95亿元，再到256.31亿元。毛利润24.17亿元，毛利率升至9.4%，经营性现金流23.15亿元。但2022至2025年，阿维塔亏损额分别达20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元、34.89亿元，四年累计亏损超过132亿元。知乎每日经济新闻知乎
账面上的现金同样在快速消耗：2026年4月末，阿维塔现金及等价物已收缩至62.49亿元，16个月少掉130亿元，月均超8亿元。其中相当一部分流出与115亿元华为引望股权投资相关——阿维塔科技已向华为支付完毕购买引望10%股权的全部价款，总金额115亿元。但经营亏损仍然是最大的出口，公司也提示2026年可能继续亏损。第一财经界面新闻
更棘手的是销量口径。10月阿维塔交付7056辆。最近几个月，其国内零售销量一直维持在四五千的低位运行，10月已下探至3000辆以下。交付与零售之间四千辆上下的差额，指向渠道压库与终端真实需求的落差，前10个月累计销量对照22万辆的年度目标也只完成不到三成。微博第一财经知乎
产品端的动作也在摇摆。承担走量任务的新车07L八月上市后改为全系纯电，放弃了增程客群，十月又追加便宜2.4万元的Max版，老车主刚提车就遭遇"背刺"争议。为节省开支，原本定在10月29日的07L Max线上发布会也在10月底被取消。新浪财经知乎
华为光环的边际价值同样在递减。华为乾崑智驾装车已超170万辆、合作品牌超25个，长安自研的天枢领航也已量产，智驾不再是稀缺标签。知乎
组织层面，今年9月长安设立AD协同发展部，让阿维塔与深蓝共享研发、采购和中后台，目标降本两到三成。长安方面亦表态，阿维塔和深蓝汽车的战略性整合预计年底完成。知乎知乎
接下来看什么
12月10日披露期届满前，是否有买家按底价摘牌、资格条款是否实质性放宽，是第一落点——若无人受让，调整底价重新挂牌是产权交易的常规路径。对阿维塔而言，这笔卖股款解不了自己的现金流，真正决定318亿元估值能否被市场接受、二次递表能否走到聆讯的，是它能否在募资到位前把终端月销拉回万辆级、把每月八亿元级的消耗压下来。阿维塔手上还有年底旗舰大六座和2027年进入欧洲两张牌。这桩股权交易背后，恰恰需要新股东与它共同兑现的，正是这两张牌。知乎
