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微盘股回调15%后，基金经理为何仍看好修复能力

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06-11 10:20

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美股半导体隔夜强势反弹涨幅达5.84%，日韩股市同步大幅上行，反观A股虽跟随反弹，但成交缩量、上行动力不足，后续市场依旧暗藏多项风险隐患：1、美股半导体迎来大幅修复此前受美伊局势紧张叠加美国就业数据影响，美股承压大跌，引发全球市场遭遇一轮黑天鹅冲击。隔夜盘前伊朗释放停火信号，国际油价快速回落，直接给美股科技板块营造回暖环境。美股半导体ETF大涨5.84%，纳指100同步上涨1.58%，不过整体只是超跌后的局部修复，大盘整体冲高后劲不足。2、日韩股市大幅拉升，港股走势疲软黄仁勋持续看多存储芯片，表态芯片紧缺态势仍将维持数年，回调便是布局良机，资金再度涌入高位科技标的。韩国股市早盘大涨接近6%，不过股价依旧承压于20日均线下方；日经225指数同步走高，午盘涨幅接近2%。相比之下港股表现弱势，早盘全程低位震荡，午盘小幅下跌0.15%。3、A股全线收涨，科创、创业板领涨前期大幅回调的半导体高位股开启反弹行情，带动A股各大指数集体翻红。上证指数高开后震荡回升，午盘上涨0.51%，点位3979点，未能站上4000关口；深成指、创业板指、科创50分别上涨1.25%、1.91%、2.98%，科技权重成为拉升主力。4、成交持续缩量，资金观望情绪浓厚早盘并未出现放量反攻行情，市场避险心态浓厚，两市上午成交1.61万亿，较昨日早盘缩减1595亿。若无突发利好刺激，全天成交大致维持2.5万亿水平。对比前期行情，前期离场的资金并未回流场内，整体资金态度偏谨慎。综合来看，当下行情不足以判定全面反转开启。6月全球市场还有多项关键风险事件等待落地：10日美国CPI数据、17日美联储议息决议，另外11日欧洲央行、16日日本央行也将公布利率决议，市场资金普遍观望等待各项政策与数据靴子落地。

短线梭哈哥 2026-06-09

来自新浪微博

不懂最大回撤，你永远不知道自己在冒多大的险！多数投资者只看收益、忽视风险，追涨时盲目乐观，市场回调便易套牢或割肉。核心问题是不清楚资产的历史最大亏损幅度与自身承受力。最大回撤是判断风险的基础指标，能明确资产历史最大亏损底线，帮你建立合理预期、应对波动。不懂最大回撤，本金就会暴露在极端风险中。那么，什么是最大回撤？一、最大回撤的定义与计算规则最大回撤的定义清晰明确，计算需遵循固定逻辑：最大回撤 =（区间内资产最高净值 - 区间内最低净值）÷ 区间内最高净值 × 100%计算过程中，需遵守三个核心原则，避免数据失真：1. 计算区间需为“峰值后的连续下跌”，仅统计从高点到后续低点的跌幅，不可随机选取两点计算；2. 以回撤比率（%）为核心参考，绝对跌幅无实际意义——不同净值的资产，相同回撤比率代表同等风险等级；3. 计算需基于连续时间区间，禁止跨周期拼接数据，确保反映真实的波动过程。举例而言，某基金净值从2.0上涨至3.0（峰值），后续下跌至1.8（谷值），其最大回撤 =（3.0 - 1.8）÷ 3.0 = 40%，即该基金在对应周期内，曾出现40%的最大亏损幅度。二、回撤参考周期的选择与行业加权标准不同时间周期的最大回撤，参考价值存在显著差异，全球资管行业普遍采用60/25/15加权原则，综合评估资产风险：1. 成立以来最大回撤（权重60%）作为核心参考指标，涵盖牛熊周期、市场危机等极端场景，反映资产的历史风险底线，是判断长期风险的关键。2. 近5年最大回撤（权重25%）反映当前基金经理、投资策略下的风险水平，适配基金经理变更、策略调整后的实际情况，补充长期数据的时效性。3. 近1年最大回撤（权重15%）仅作短期波动参考，受当期市场环境影响较大，无法代表资产的长期风险特征。综合最大回撤 = 60%×成立以来回撤 + 25%×近5年回撤 + 15%×近1年回撤例如，某基金成立以来回撤45%、近5年回撤32%、近1年回撤18%，其综合风险等级 = 0.6×45 + 0.25×32 + 0.15×18 = 38.3%。三、最大回撤的核心认知与常见误区最大回撤并非由单一学者发明，而是1980年代由对冲基金、CTA行业在实战中形成，后经Grossman & Zhou等学者理论化，查理·芒格等投资大师将其纳入风险哲学体系，成为行业通用的风控指标。在应用过程中，需规避以下常见误区：1. 幸存者偏差：现有可查询的基金均为存续产品，已清盘的高风险产品数据未被纳入，历史回撤仅代表幸存者的风险水平，实际市场极端风险更高；2. 忽略主体变更：基金经理更换、投资策略调整后，历史回撤数据的参考价值会大幅降低，需结合当前管理主体重新评估；3. 不适用杠杆类资产：杠杆ETF、期货等产品的回撤呈非线性放大，普通回撤计算方式无法反映其爆仓风险，需单独评估；4. 混淆绝对回撤与相对回撤：需区分“市场整体下跌导致的回撤”与“基金跑输市场的超额回撤”，后者更能体现基金经理的管理能力；5. 忽视回撤修复周期：相同回撤幅度下，3个月回本与3年回本，对投资者的心理影响与资金占用成本完全不同，修复周期是评估回撤影响的重要维度。四、最大回撤的适用场景与实战应用最大回撤的应用需结合资产特性区分：核心适用场景：股票基金、混合基金、指数基金、行业ETF、商品基金等波动较大的资产，需通过回撤判断风险等级；参考意义较低场景：货币基金、纯债基金、国债、存款等低波动资产，回撤幅度极小，无需重点关注。其核心应用逻辑是风险匹配：最大回撤5%左右：稳健型资产，适配风险承受能力较低、追求本金安全的投资者；最大回撤15%-25%：平衡型资产，适配多数普通投资者，兼顾收益与风险；最大回撤30%以上：高波动资产，需投资者具备3-5年以上持仓耐心，且能承受短期大幅亏损。同时，可搭配卡玛比率（年化收益率÷最大回撤）评估资产性价比，比值越高，代表承担单位回撤所能获得的收益越高，是筛选优质资产的辅助指标。五、理性看待最大回撤的价值最大回撤是历史数据，无法精准预测未来走势，不代表未来不会出现更大回撤。但这并不影响其应用价值，如同天气预报无法完全精准，却能为出行提供参考，最大回撤能帮助投资者明确资产的风险特征、波动底线，建立理性的投资预期。投资的核心是对风险的认知与敬畏，而非盲目追求收益。复利决定长期收益的积累，凯利公式约束仓位管理，而最大回撤划定风险底线。看懂最大回撤，当然不可能规避所有波动，但是可以在明确最坏情况的前提下，做出与自身承受能力匹配的投资决策，这是理性投资的基础。为人处世，难得糊涂。但是事关金钱，就必须绝对理性！

毒蜂作品 2026-03-22

来自新浪微博

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