2026年9月，美国国土安全部官方账号擅自用了擎天柱的图，改掉画面、打上ICE标签，宣传"驱逐非法移民"。9月11日，孩之宝发布官方公告：这个角色代表谦逊、领导力、同情心和正义感，推文未经许可制作，不代表变形金刚品牌和孩之宝的立场。微博
一家玩具公司，为了一个虚构机器人跟联邦政府公开掰手腕，这个场面不多见。但真正给这家公司定性的，是一个月后。
10月20日，孩之宝发布三季报：营收15.95亿美元，同比增长15%，连续第四个季度双位数增长；调整后每股收益2.90美元，远高于市场预期的1.86美元。 当天股价上涨9.6%，两天后收于117.23美元，创下历史新高。东方财富证券之星
细看财报，这轮翻身的主力既不是擎天柱，也不是小猪佩奇，而是一张纸牌：万智牌。它单季销售额首次突破6亿美元，同比增长34%，贡献了公司38.6%的营收和约七成的营业利润。东方财富
威世智与数字游戏板块利润率49.2%；装着变形金刚、培乐多的消费品板块营收8.28亿美元、是最大的一块业务，调整后利润率却只有21%上下。 去年刚满90岁的地产大亨，单季收入4100万美元，不到万智牌单季体量的零头。证券之星
"历史新高"这个词，孩之宝等了三年。2023年12月，它宣布裁员约1100人，占员工总数两成。 剥离eOne后收入锐减42亿美元；2024年前三季度营收下滑18%，期间一度传出想卖掉《龙与地下城》，还与腾讯做过初步接洽。界面新闻界面新闻
2025年二季度，关税冲击下玩具板块计提超10亿美元商誉减值，一个季度把全年利润砸成巨亏。 转机来在一次大减法：卖掉影视制作等重资产，把授权和卡牌放到C位。证券之星
10月20日的上海授权峰会上，孩之宝摊开"玩乐制胜"的打法：过去一年中国区授权合作实现双位数增长，小猪佩奇联动《蛋仔派对》，小马宝莉走进《王者荣耀》和《明日方舟》。知乎
小猪佩奇在中国的首部3D动画电影《完美假期》国庆上映，小马宝莉集换卡牌交给了卡游。 公司还成立AI工作室SixthWall，Hasbro Legends频道铺进7000万美国家庭，姿态越来越像迪士尼：IP进、现金出，自己不养重活。知乎证券之星
房租最终要从玩具身上收。新款变形金刚D级、漫威传奇人偶从24.99美元涨到27.99美元，相比2020年的19.99美元，累计涨幅超过四成。 金属漆拿掉、裸色塑料变多，有玩家把它总结为"更贵的塑料"。今年3月底的网络入侵事件，善后费用和诉讼至今没完。证券之星
报表的质量也有一层薄。本季度利润里含5500万美元一次性关税退款，还有4000万美元万智牌收入从第四季度提前确认。公司在风险提示里自己承认，销售和利润日益集中于万智牌，并预计它四季度将小幅回落。证券之星
单一引擎押的是内容供给不断档：本季主力正是《霍比特人》联动系列。2023年做《魔戒》联动时，一张"至尊魔戒"实体卡被歌手Post Malone以超过200万美元买走。 现在连万智牌都被反向做成玩具联名，漫威传奇万智牌系列卖得有声有色。微博
至于擎天柱那半边形象，账还在路上。10月6日，Deadline报道：派拉蒙与孩之宝正打造第八部《变形金刚》真人电影，斯皮尔伯格把控所有创意角度，迈克尔·贝处于早期商谈导演阶段，口径是"尊重早期变形金刚电影的精神"。微博
一边是为擎天柱的形象跟联邦政府翻脸的公司，一边是七成利润押在纸牌上的公司。股价奖励的不是玩具销量的回归，而是一家终于学会靠IP收租的公司——故事讲给擎天柱，钱从牌桌上赚。
