针对保险行业的未来走向，一份深度策略报告从资产端与负债端两大核心维度进行了剖析。报告不仅指明了投资收益率有望回升的积极信号，也揭示了产品结构向分红险转变的趋势，并为当前被低估的行业估值提供了合理预期参考，为洞察2026年保险业发展提供了清晰视角。
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险资权益配置比例明显提升，2026年预计有5000-8000亿增量资金入市。
报告预测2025-2030年险企平均总投资收益率可达4.1%。
预定利率下调推动分红险将成为市场主流产品。
政策引导下，新保单负债成本持续下行，“NBV打平收益率”显著降低。
当前上市险企估值被明显低估，A股与H股合理PEV估值应分别为1.04X与0.83X。
精华内容
展望2026年，保险行业正迎来资产端与负债端的积极共振，投资效率提升与负债成本下降将共同重塑其内在价值与市场估值。
资产端配置优化
保险行业的资产端正迎来积极转变。受长端利率企稳及资本市场波动率下降影响，险资在2025年已显著增加权益配置。数据显示，2025年三季度末，险资“股+基”规模达5.6万亿元，占比提升至14.9%。
展望2026年，在保费持续流入和监管引导下，增量资金将继续入市。基于对新单增速的不同假设，预计2026年将有5000至8000亿元的险资增量投入A股市场。综合来看，受益于名义GDP增速回升，报告预测2025至2030年行业净投资收益率平均水平为3.07%，而总投资收益率有望达到4.1%。
负债成本下行
在负债端，产品结构正重回分红险时代。预定利率的下调，叠加银行存款利率的持续走低，使得兼具1.75%保底与浮动分红特性的分红险产品对居民更具吸引力。历史上看，其销售表现与投资收益率及竞品收益率高度相关。
同时，多项政策正推动行业负债成本持续下行。例如，“报行合一”降低了费差损风险，连续的预定利率下调以及窗口指导分红水平，共同作用降低了新保单的成本。数据显示，上市险企“NBV打平收益率”已从2023年的3.1%降至2025年上半年的1.92%。
估值修复空间
基于对投资收益率回升的预期，当前保险股的估值存在明显修复空间。报告分析指出，上市险企的总投资收益率每提升50个基点，其内含价值（EV）平均将提升10.7%。
以预测的4.1%的总投资收益率为中枢，四家上市险企A股的合理PEV估值平均应为1.04倍，H股在考虑20%折价后，合理PEV平均估值为0.83倍。这一判断与当前市场平均估值水平相比，显示出较大的低估幅度。若未来宏观经济企稳，权益市场与利率环境同步上行，险企的估值中枢有望进一步抬升。
保险行业在2026年面临着由投资增效和负债降本共同驱动的发展机遇。资产端的积极配置与负债端的结构优化，有望持续改善盈利能力，从而推动市场价值重估。对于关注长期价值的投资者而言，当前的市场预期是否已充分反映了这一基本面的积极变化？未来估值修复的节奏与幅度值得密切关注。
