市值三千亿的潮玩巨头泡泡玛特，正面临新IP“出道即遇冷”的窘境。全新系列“放学后的Merodi”市场反响平平，这不仅是单个产品的表现，更是其“造星”体系与增长模式的一次现实考验，值得深入探讨。
智能速览
泡泡玛特新IP“放学后的Merodi”系列销售遇冷，二手价格破发。
两个月前推出的新IP Supertutu同样表现平淡，市场反响不佳。
公司正加速推新，试图摆脱对Labubu等少数头部IP的依赖。
泡泡玛特已形成“筛选-测试-放大”的IP孵化机制。
创始人王宁高调宣布2025年全球销量目标为4亿只，孵化速度自称比迪士尼快。
股价走势如过山车，公司启动股份回购以提振市场信心。
精华内容
当潮玩市场进入精耕细作阶段，泡泡玛特狂飙突进的新IP战略，究竟是复制下一个Labubu的坦途，还是充满不确定性的冒险？深入其“造星”工厂，或许能找到答案。
新IP表现失速
泡泡玛特的新IP“放学后的Merodi”并未迎来预想中的火爆。该系列盲盒发售价69元，但在二手平台千岛APP上，已有11款价格低于发售价，其中“等等我”成交价低至40.9元，隐藏款“我超凶”也仅为282.7元。
线上渠道同样反响平平，天猫旗舰店显示已售1000+，与Labubu系列百万级的销量形成鲜明对比。这并非孤例，2025年12月上新的Supertutu系列，截至2月27日付款人数仅700+，二手均价已跌超50%至30元左右，市场表现同样略显平淡。
狂飙的造星计划
新IP的遇冷，并未减缓泡泡玛特“造星”的脚步。创始人王宁在公司年会上宣布，2025年目标是全品类产品全球销量突破4亿只。为此，团队正密集推出全新IP，如Tinytiny、小帽子Hatti等，试图摆脱对单一爆款的依赖。
其背后是一套成熟的IP孵化体系。通过全球超过350名合作艺术家获取灵感，内部则以“筛选-测试-放大”机制判断IP潜力，再辅以渠道和供应链资源将其推向市场。王宁甚至直言：“孵化新IP的速度，我们比迪士尼快。”
股价与增长隐忧
2025年以来，泡泡玛特的股价经历了过山车般的波动，从历史高点一路下跌，又在触及阶段低点后反弹。为提振市场信心，王宁团队启动了近两年来的首次股份回购。
公司并非没有亮点。情人节限定“星星人”系列上线即售罄，“PUCKY敲敲系列”也备受追捧。数据显示，2025年上半年已有5个IP收入超10亿元，13个IP跻身亿元俱乐部，其中“星星人”加入仅一年便实现3.9亿元营收，成为增长最快的新锐IP之一。这表明其基本盘依然稳固，但新IP的成长性正面临考验。
爆款能否复刻
能否成功复刻Labubu的神话，是泡泡玛特必须回答的问题。此次“放学后的Merodi”主打校园、青春主题，但其背后的艺术家Willstudio粉丝体量较小，在社交平台账号粉丝仅1500左右，远不及“星星人”的超30万粉丝。
粉丝基础薄弱直接影响了IP的初始势能。在竞争日益激烈的潮玩市场，一个IP的脱颖而出，除了可爱形象外，更需要独特的故事性和情感共鸣。Merodi的校园主题能否跳出同质化，最终仍需市场和时间的检验。
泡泡玛特的“造星”之路，是一场速度与耐力的双重考验。在资本市场的注视下，每一个新IP的推出都承载着巨大的期望。Merodi的遇冷或许只是小插曲，但它揭示了潮玩行业持续创新的本质难题。下一个Labubu，会在哪里诞生？
