富国基金的半年报成绩单出来了，公司重回"10亿俱乐部"，上半年净利润约11.4亿元。澎湃新闻对股东来说，这是公司层面的好消息。但对持有富国产品的基民来说，翻到产品端，心情完全是另一回事。
6月16日成立的富国核心智选混合发起式，不到两个月时间已经跌超20%，同期沪深300跌幅不足5%，跑输基准超过15个百分点。侃见财经小红书上，一位持有富国产品的基民写道：“就争气了三天[捂脸R]，又亏本了[哭惹R]”。小红书
一、一只新基金是怎么买在山顶的
这只基金的基金经理是吴栋栋，2019年入职富国，入职未满三年就晋升基金经理，2025年他在管的三只产品涨幅在49%到55%之间，被市场冠以"景气捕捉手"的标签。依托这份短期业绩，今年3月富国为他发行了富国核心动力混合，二季度净值涨幅28.82%，单季度为投资者创造盈利2.35亿元；仅隔三个月，6月16日又新发富国核心智选混合，两只产品投资方向高度重合，均聚焦AI硬件、半导体、机器人、商业航天等上半年高景气赛道。侃见财经发行窗口期内，富国官方小红书账号还在为这只新基金做宣传，以"新产业新赛道"为主题，写道"恰逢其时，富国基金正在发行一只新基金——富国核心智选混合"。小红书在官方展示的图表里，基金经理在管的三只产品近一年涨幅均超过62%，被当作核心卖点；而同一组宣传材料里，也有其在管产品近5年的年度净值增长率，其中包含-18.89%的亏损年份。
问题恰恰出在发行的时点上。7月科技股集体退潮，吴栋栋管理的五只产品前十大重仓股重合度极高，集中重仓骄成超声、杭州柯林、捷邦科技等泛科技标的，近一个月普遍大幅回撤。侃见财经最被动的是这只新基金的持有人：募集规模只有0.44亿元，至今仍在建仓封闭期，没有任何赎回渠道，只能眼睁睁看着净值下跌。微博
这不是富国第一次走这条运营路径。2025年1月罗擎入职，7月接手富国创新科技混合，凭借重仓AI算力产业链，不到一年产品累计收益超300%，管理规模快速突破300亿元；随后富国沿用同款逻辑，今年2月发行富国数字经济混合，6月落地富国电子信息产业混合，三个多月连续推出两只同赛道新品。侃见财经结局也如出一辙：7月科技股退潮，两只新基金同步大幅回撤，富国创新科技混合最大回撤超过46%。微博
二、公司为什么总在高位发新
往后退一步看，连续高位发新和富国的规模结构直接相关。截至2025年末，富国基金管理规模约1.32万亿元，非货基规模排名行业第四。同花顺财经但拆开看，增量几乎全部来自货基、债基和指数ETF：货基从2656亿元增至4516亿元，债基从2172亿元增至3941亿元，ETF从801亿元增至2900亿元以上；与之形成对比的是，混合型基金规模从2021年末的2889亿元回落至2026年1月的1669亿元，四年多缩水超1220亿元。侃见财经
主动权益的基本盘，也不只是规模在缩水。老牌名将朱少醒在管的富国天惠，规模从峰值445亿元降至235亿元；"消费女神"王园园在管11只基金中有8只任期回报为负；医药基金经理孙笑悦在管6只基金任期回报均为负，其中4只规模不足0.3亿元、濒临清盘。同花顺财经其中，王园园管理的富国价值创造混合A，任期回报为-36.92%。
再往前，2025年11月11日，富国基金因公司治理、合规内控、投资运作、人员管理等多方面问题，被上海证监局采取责令改正的行政监管措施，两名高管亦被出具警示函。摩斯观市监管希望行业走的方向也很明确：基金业协会公开指出，行业应摆脱对"爆款基金""明星基金经理"的依赖。国际金融报
投研人才也在持续流失。2025年11月，公司固收核心人物刘兴旺离任；在此之前，李元博、张慕禹、张士扬、黄纪亮等中生代核心基金经理已先后离开。侃见财经今年变动仍在继续：8月，富国蓝筹精选QDII解聘基金经理张峰、增聘宁君。第一财经
当然，也要说一句客观话：7月以来的科技股调整是全市场现象，不是只有富国的产品在跌。8月19日单日，沪指跌2.4%，深证成指跌5.01%，创业板指跌6.26%，机器人、半导体、消费电子、CPO等板块跌幅居前。证券时报富国真正被质疑的，不是"为什么跌"，而是在高位连续发行两只同方向新品、重仓高度重合、又让投资者在封闭期里没有退出通道，这是发行节奏和产品安排的问题。
三、基民现在该怎么办？分三种情况
第一种：被套在富国核心智选、核心动力等新基金里。封闭期总会结束，等开放赎回时，先核对基金前十大重仓和你手里其他科技基金的重合度，再决定去留。8月以来科技行情逐步修复，主动权益基金净值已明显回暖。上海证券报但要注意，AI投资正在从产业趋势驱动转向业绩验证，个股分化会加大，修复期是重新审视仓位的窗口，不是加仓的窗口。财联社
第二种：持有富国的老主动权益产品。这批产品不少有大回撤历史，个别产品还在换帅：富国改革动力混合成立至今11年，累计亏损超30%，唯一实现任期正收益的基金经理徐斌卸任，由共管仅三天的侯梧接任单独管理。闻基期舞如果你的产品恰好处于类似状态，不妨趁这轮行情修复，重新评估持仓的风险等级。
第三种：想买富国新基金的人。看三件事：一看发行节奏，是常规布局还是同赛道密集发新——8月25日，富国致臻全景量化选股股票型基金的募集申请又获证监会接收。东方财富二看赛道位置，目标方向是刚经历大涨，还是已经充分调整。三看人，基金经理是否经历过完整牛熊周期，持仓风格是否极致集中。单项不构成否决，三项同时命中时，不如再等等。
管理费按规模收取，不按收益收取。高位发新，对基金公司来说最坏的结果只是规模做不大；对单个基民来说，却是被套在山顶没有退路。接下来值得盯三个信号：新发申报的节奏是否仍然高频、新基金开放赎回后的净值修复情况、主动权益规模能否在下半年止跌回升。在这三个问题的答案明朗之前，比"要不要再信富国一次"更重要的，是先别把决策权交给热度。
