2025年，中国民航业迎来强劲复苏，但四大航空集团的业绩却呈现显著分化。海航与南航率先实现扭亏为盈，而国航与东航虽仍处亏损区间，但减亏幅度巨大。通过深度剖析财务数据与战略布局，可以清晰洞察各航司在市场回暖中的不同表现与背后的驱动因素。
智能速览
2025年民航业全面向好，客运量同比增长55%。
四大航业绩分化，海航、南航实现盈利，国航、东航仍在减亏。
海航凭借近29亿元的减亏幅度，跃居盈利榜首。
航油价格下跌与人民币升值是行业业绩改善的两大宏观利好。
南航物流业务贡献约40亿元利润，成为其扭亏关键。
东航虽归母亏损，但通过战略调整已实现税前盈利。
精华内容
民航业迎来复苏曙光，但四大航的业绩却冰火两重天。海航与南航的盈利秘诀，东航与国航的减亏困境，都隐藏在数字与战略的博弈之中。
业绩大比拼
2025年，四大航司的业绩排名发生明显变化，盈利与亏损界限分明。海航实现归母净利润18至22亿元，较2024年的-9.21亿元成功扭亏，减亏幅度接近29亿元。
南航紧随其后，实现归母净利润8至10亿元，同样从2024年的-16.96亿元亏损中走出，减亏约26亿元。
东航与国航虽仍处于亏损区间，但减亏成效显著。东航归母净利润为-13至-18亿元，相比2024年的-42.3亿元，减亏27亿元左右。国航归母净利润为-13至-19亿元，较2024年的-25.4亿元，减亏约9亿元。值得注意的是，东航因递延所得税资产转回导致归母亏损，其税前利润已实现盈利。
海航领跑之道
海航成为盈利龙头，得益于政策、汇率与机制的三重红利叠加。首先，海南自贸港封关运作带来了国际航线补贴和中转客流的激增，为其提供了独特的政策优势。
其次，海航的美元负债占比较高，2025年人民币升值近1600个基点，带来了可观的汇兑收益，直接改善了财务报表。
更重要的是，民营机制的优势在成本管控上体现得淋漓尽致。相较于国有航司，海航在运力调配和成本控制上决策效率更高，新管理层对整治“跑冒滴漏”的严格要求，使其成本控制成效卓著。
南航扭亏关键
南航成为三大国有航中率先扭亏的企业，其货运业务功不可没。南航物流拥有数量最多的B777全货机机队，据估计该板块在2025年贡献了约40亿元的利润，成为集团整体盈利的最重要支撑。
此外，南航持续推进的飞机结构调整也发挥了重要作用。全年引进78架新飞机，同时退出23架旧飞机，通过优化机队年龄和结构，有效降低了运营和维护成本。
在内部管理上，南航强化“过紧日子”的意识，将成本管控落实到各个环节，内生经营动力得到显著增强。
东航国航追赶
东航虽录得归母亏损，但其减亏力度和战略转型值得关注。东航提出“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”的“三飞”战略，积极拓展国际航线以避开国内市场的激烈竞争。2025年，其国际运力增速超过20%，战略效果显现。
同时，作为业内首家成立成本管理委员会的航司，东航将成本领先视为核心竞争力，成本下降助推了效益的改善。
国航的恢复则相对缓慢。疫情前，凭借北京枢纽优势和高票价水平，国航效益一度领先。但如今，首都机场遭遇大兴机场分流，票价内卷严重，对其盈利能力造成冲击。国航当前正聚焦于“增投、增收、降本”，以巩固经营质量的持续向优态势。
未来谁主沉浮
展望2026年，四大航集团各有优势，竞争格局依然充满变数。南航拥有亚洲第一、全球第四的庞大机队规模，市场整体复苏对其最为有利。
海航则凭借其灵活的民营机制，以效益为导向的激励机制将持续激发企业活力。东航坐拥中国第一大航空枢纽上海，国际旅客流量第一，枢纽优势明显。国航作为载旗航空，在落实国家战略、紧跟大政方针方面拥有独特的制度优势。未来谁将表现更佳，仍需拭目以待。
2025年的民航复苏画卷中，四大航司描绘出截然不同的轨迹。海航与南航的成功突围，东航与国航的奋力追赶，共同揭示了在行业大势下，精准的战略定位与高效的内部运营才是制胜关键。2026年，谁能持续领跑，值得持续关注。
