在保险行业变革期，中国平安如何利用其银保渠道和资产端策略实现价值增长？这份深度剖析揭示了其作为开拓者和先行者的优势，展示了其增长潜力和稳健的投资价值，为理解其未来发展方向提供了清晰视角。
智能速览
银保渠道新业务价值率高达28.6%，为上市同业最高。
投资端贯彻高股息策略，OCI权益占比达65%。
地产风险敞口已收窄至3.3%，资产减值计提充分。
当前估值处于5年分位数低位，公募持仓明显欠配。
预计25-27年每股收益（EPS）为8.9/9.9/10.6元。
精华内容
中国平安的长期价值，根植于其负债端与资产端的协同进化。其在银保渠道的先发布局和高股息资产配置策略，共同构筑了穿越周期的稳健增长路径。
负债端变革
中国平安正积极把握“1+N”合作模式放开的机遇，将银保渠道打造为核心增长动力。作为国内银保渠道的开拓者，公司过去十年新单实现双位数增长，2025年上半年银保新业务价值率（NBVM）达到28.6%，位居上市同业首位。
尽管当前银保渠道的新单、新业务价值贡献及市占率仍处于同业较低水平，但这恰恰预示了其巨大的增长空间。公司正协同平安银行深度挖掘存量高净值客户，并通过“5+5+N”战略积极拓展外部银行渠道，新增潜力可观。
资产端联动
在资产端，中国平安是“资负联动”策略的先行者，投资表现稳健。公司自2018年起便战略性加大债券配置，有效控制久期缺口，实现了良好的资产负债匹配。
权益投资方面，公司持续提升配置比例，2025年上半年股票加基金的占比较年初提升2个百分点，并坚定执行高股息策略，其中以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益（OCI）占比高达65%。这一策略使其净投资收益率优于同业，近三年平均OCI权益的股息回报率和资本回报率分别达到5.8%和10.5%，均处于行业顶尖水平。
经营质态提升
市场关注的地产风险正在得到有效控制。在地产行业组合拳政策支持下，相关风险有望进一步缓解。截至2025年上半年，公司保险资金的地产风险敞口占比已降至3.3%，且资产减值已得到充分计提，风险敞口显著收窄。
与此同时，公司的资产管理及科技业务板块已扭转亏损趋势，实现盈利，各业务板块景气度同步向上，整体经营质态持续改善。
估值与前景
从估值角度看，中国平安具备较高的安全边际。公司营运利润保持稳定增长，叠加持续的高分红政策，使得股息率在市场中具备较强竞争力。然而，公司当前估值处于近5年分位数的较低水平，且2025年第三季度公募基金持仓比例仅为0.48%，远低于沪深300指数2.64%的平均水平，显示出明显的低配状态。
根据盈利预测，公司2025-2027年每股收益（EPS）预计分别为8.9、9.9和10.6元，为其长期价值提供了支撑。
综合来看，中国平安通过在银保渠道的深度开拓和资产端的高股息策略，正构建起新的增长曲线。当前估值低位提供了配置窗口，其稳健的分红与经营改善也值得长期关注。其未来发展能否持续超越市场预期？
