伯恩斯坦投行发布的一份报告在存储行业引发关注。该报告认为市场严重低估了AI驱动的存储需求增长，预测闪迪存储即将公布的财报和未来指引将远超预期，核心逻辑在于NAND闪存价格将出现大幅上涨。
智能速览
伯恩斯坦预测存储行业迎来史无前例的上升周期
二季度EPS预测3.79美元超市场共识，三季度预测高出41%
核心赌注是NAND价格季度环比上涨22%，远超市场预期的4%
AI推理需求驱动存储需求从线性增长转向指数级增长
供给受限叠加需求暴涨为价格上涨创造完美温床
报告警示市场预期已高、公司沟通不足等三大风险
精华内容
伯恩斯坦这份报告的核心魅力在于它敢于挑战市场共识。在所有人都预期业绩不错时，它大胆宣称好戏还在后头，这种逆向思维背后有着怎样的数据支撑？
AI需求爆发
传统存储需求主要来自智能手机、PC和数据中心，增长相对可预测。但现在AI带来了全新需求驱动力。伯恩斯坦引用英伟达数据指出，真正的爆发点可能在推理环节，即模型训练后被无数次调用生成答案的过程。AI正从云端走向边缘设备，如AIPC和AI手机，这些都对本地存储提出更高要求。需求不再是线性增长，而是指数级跃升。
供给严重受限
理论上芯片公司应该扩产满足需求，但现实很骨感。建一座先进NAND晶圆厂需投资数十亿元并耗时数年。更重要的是，2023-2024年行业低谷期，各大厂商都在削减开支、降低产能求生存。现在需求突然爆发，产能根本来不及跟上。这种需求暴涨而供给受限的剪刀差，为价格上涨创造了完美条件。
价格预测差异
伯恩斯坦对即将公布财报的预测看似温和：二季度EPS 3.79美元，仅比市场共识的3.45美元高出10%。真正的重磅炸弹是对三季度的预测：6.52美元，较市场共识的4.62美元高出41%。这种巨大差异的核心在于对NAND价格的不同判断。伯恩斯坦预测价格季度环比上涨22%，而市场普遍预期仅上涨4%。
上行潜力巨大
报告还给出了更激进的上行情景：若价格环比暴涨40%，EPS可达9.06美元，是市场共识的两倍。虽然伯恩斯坦承认短期内不太可能出现如此极端涨幅，但这展示了在供需极度失衡时，存储芯片公司的盈利能力会变得多么恐怖。在极端上升周期，存储芯片从普通商品转变为战略资源。
三大风险提示
报告也列出了三个主要风险。一是市场预期已经很高，股价已大幅上涨，周期性行业涨得越高，潜在下跌风险越大。二是直接批评Sandisk的信息披露和投资沟通策略，认为管理层过于保守或沟通不足，导致市场低估。三是担心当前NAND市场疲软可能是结构性而非周期性问题。
伯恩斯坦这份报告的价值在于提供了一个与市场共识显著不同的视角。核心分歧在于是否相信AI能赋予存储芯片如此强大的定价权。三星和SK海力士即将公布的财报将成为关键验证指标。值得思考的是，在盈利波动剧烈的行业里，基于2027年预估业绩的估值是否可靠？
