半年卖了10.2万辆，月均还亏3个亿：北汽新能源现在值得买吗？先把账算对

2026年上半年，北汽新能源累计交付101,599辆，创下历史纪录。微信但同期公司预计归母净利润为-19.7亿元到-17.7亿元。抖音折算下来，这半年每个月还要亏掉差不多3个亿。

评论区最常见的两种声音：一种是"卖这么多还亏，这公司是不是不行了"，另一种是"国企底子厚，怕什么"。两种说法都偷懒了。今天把账一笔一笔算清楚：亏在哪、卖给谁了、40万辆目标到底能不能成、以及——现在买它家的车，到底放不放心。

一、先纠正一个被读错的数字：“单车亏1.8万”

很多人看到"半年亏18亿、卖了10万辆"，第一反应是：这不就是卖一辆亏一万八吗？这个算法没错，但结论错了。"单车亏损"是用净亏损除以销量，亏的大头不是造车本身，而是研发、渠道、折旧这些期间费用。真正的造车环节已经在改善：2025年公司营业收入279.4亿元，同比增长92.53%，毛利率全年转正，经营现金净流入19.34亿元；2026年一季度毛利率3.04%，同比提升11个百分点，连续三个季度为正。今日头条按一季度单车收入约12.9万元估算，每卖一辆车的毛利大约有3900元——造车环节的毛利转正了，但离覆盖全部费用还差得远。

再看趋势，这比单看一个数字重要得多：

2025年归属于上市公司股东的净利润为-45.63亿元，较2024年亏损69.48亿元减亏34.32%。今日头条两年时间，单车亏损从6万出头压到2万以内，2025年公司销量达到209,576辆，同比增长84.06%。知乎这条减亏曲线是真实存在的。

但也要泼一盆冷水：2026年二季度归母净亏损预计9亿到11亿元，比一季度的8.7亿元还略多一点，减亏的斜率在放缓。抖音亏损收窄不是直线，接下来大概率是拉锯。

二、这10万辆，到底卖给了谁

拆开看结构，上半年极狐品牌交付80,581辆，同比增长65.88%。微信享界品牌上半年交付21,018辆，同比增长119.58%。微信两个品牌走的是两条完全不同的路。

极狐这边，走量靠的是把价格打穿。5月22日上市的贝塔S3，限时5.98万起，B级纯电家轿卖A0级价格，自4月24日预售以来订单突破3万台。今日头条订单中约76%的用户选择了换电版本，30岁以下用户过半，是很典型的"第一辆车"客群。

再往上，5月27日上市的问道V9，限时19.48万-24.98万元。抖音预售48小时订单破8000，预售期累计超过15000台，任务是验证极狐能不能站上20万。今日头条

但这里有一组值得琢磨的数字：一季度享界销量占比还在30%以上，营收占比估算超60%。今日头条到上半年，享界销量占比回落到20.7%。也就是说，总量往上走的同时，结构在往低价的极狐倾斜——量和利在拔河。享界卖得贵、毛利厚，极狐卖得多、摊费用，下半年毛利率能不能守住，就看这场拔河往哪边倒。

还有两个隐患不能不提。一是大客户依赖：2025年北汽蓝谷前五名客户销售额占年度销售总额的55.12%，较上年同期大幅增长20.71个百分点。微信二是冲量的持续性：2026年7月终端交付25,074辆，同比增长121.27%，1-7月累计交付126,675辆，但7月环比下滑约17%。微信

至于已经上车的车主，口碑信号比较一致。续航扎实是高频好评：有车主日常使用实际续航达380-400km，但冬季0℃高速工况衰减明显，满电预估只能跑210km左右。什么值得买槽点也很集中：原车不配行车记录仪，需要自己单独配。小红书车本身的基础盘没问题，软件和小配置是短板。

三、40万辆目标，做一道数学题

北汽新能源管理层将2026年定为盈利攻坚年，目标双品牌销量40万辆以上。微信上半年公司累计售出10万辆，仅完成目标的25%，下半年需要每月稳定交付5万辆才能追上进度。微信前7个月实际卖了126,675辆，剩下5个月要卖27万多辆，月均5.47万——相当于现在水平的两倍多，40万辆基本可以判定完不成。但换个参照系：2025年全年209,576辆已经是历史纪录，今年后5个月只要月均1.66万辆就能打破，而7月单月就有2.5万辆。所以"破纪录"基本确定，悬念只在破多少。

下半年真正要看的是三件事。第一，阿尔法T7。极狐阿尔法T7于8月26日开启预售，成都车展首发亮相，定位中大型五座SUV，全系搭载华为乾崑智驾系统。什么值得买这是极狐品牌向上最重的一颗棋子，预售订单量是9月最硬的先行指标。

第二，享界的新车节奏。享界硬派SUV和MPV计划年内上市，享界超级工厂正投入19.91亿元进行高端平台车型产业化及产线数智化提升。今日头条享界能不能把销量占比拉回25%以上，直接决定毛利率的成色。第三，终端价格。冲量阶段经销商政策往往激进，这既是等等党的机会，也是老车主保值率的压力。

四、那现在买它家的车，放不放心

先回答最核心的顾虑：会不会像某些新势力一样突然停摆。2020年以来北汽蓝谷已连续六年亏损，六年累计亏损金额超过340亿元，股价年内累计跌幅超过四成。微信但它是北汽集团旗下的新能源板块，国企背景意味着融资渠道和容错空间和新势力不是一回事，享界背后还有华为的深度参与。"持续亏损"和"经营停摆"是两回事——2025年经营现金净流入19.34亿元已经由负转正，账上的血在慢慢回。售后网络短期内不会消失，这是可以放心买的前提。

在这个前提下，按预算给判断：

8万以下，看贝塔S3和贝塔T1。 这个价位买的是空间和用车成本，换电网络是加分项。要接受的短板很明确：车机生态弱、智能化配置低。适合把它当纯代步工具的人。

15-20万，建议等阿尔法T7。 8月26日预售价出来再比，重点比两点：同价位能拿到什么水平的智驾，华为乾崑是它的底牌；以及预售权益的实际含金量。这个价位是它的主战场，也是竞品最狠的价位，不急的话值得观望两周。

20万以上，看享界和问道V9。 买这个价位本质上买的是华为智驾体验，极狐的机械素质是及格线以上。风险在于冲量期终端价格可能不稳，早买早享受，晚买可能有折扣。

两个提醒：一是冲量期车型换代和降价节奏快，在意保值率的建议避开首销期；二是如果对车机生态和智驾要求都很高，15万以下的极狐车型不是最优解，别被"大空间"单一卖点带偏。

五、接下来值得盯的观察清单

1. 8月26日阿尔法T7预售订单量和成都车展反馈，9月初见分晓；

2. 享界月销量占比能否回到25%以上——这决定毛利率改善的速度；

3. 三季度月销能否稳在3万以上，验证7月的环比下滑是不是短期波动；

4. 8月底中报正式披露时，看二季度毛利率是否守住3%；

5. 享界方盒子SUV和MPV是否如期年内发布。

一句话总结：这是一家"造车环节毛利已经转正、整体还在亏钱、方向在改善但速度在放缓"的公司。对买车的人来说，它停摆的风险不需要过度担心，真正要算的是自己的预算和需求，落在哪一款车上。