2026年贵州茅台市场化运营方案深度解读

2026年贵州茅台酒市场化运营方案解读：茅台还是那个茅台 本次具体改革内容如下： 一是产品体系。回归贵州茅台酒“金字塔”型的产品结构，塔基产品以普飞为主，公斤装、100ml等其他规格为辅；塔腰包括精品、生肖，做强精品茅台酒，激发生肖收藏需求；塔尖包括陈年和文化系列，适度收缩。低度是重要支撑。二是运营模式。由“自售+经销”向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销体系转变，自售模式通过自营店、i茅台，取消自营体系原分销模式；经销模式明确销售量、约定销售区域或渠道、物权转移至经销商；代售模式“物权不转移，依托线上线下零售、餐饮、私域等渠道资源，提升覆盖和渠道触达”；寄售模式“物权不转移，依托寄售渠道、客户资源”。 三是渠道布局。构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行的渠道布局。四是价格机制。以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制。 本次茅台市场化方案此前已逐步预期落地，2025年底经销商大会开始做初步沟通和布局，2026年初i茅台上线1499飞天，整体取得较好反响。我们认为，本次市场化改革将推动飞天茅台扩大消费基础、协助库存去化、完善公司产品和渠道体系。参考2014年飞天茅台重构价格和产品体系，最终高端酒销量表现稳定、穿越周期。自本轮改革以来，市场关于茅台改革的讨论和分歧较大，主要集中在茅台价格定位变化，是否影响品牌形象甚至影响超高端白酒格局。我们认为，首先，茅台历史上出现多轮市场价格表现的大幅波动，但最终来看，#每一轮价格调整均有效实现了消费群体扩容，我们认为本轮也不例外。第二，中长期来看，随着需求逐步修复，高端和超高端白酒仍将维持长期扩容，而目前还未看到有品牌能超越茅台定位，#超高端价格带内仍然是茅台一枝独秀，无非是飞天或者精品等来承担相应的需求属性。 因此，整体来看，我们认为本次改革茅台长期竞争力没有发生变化，短期调整已经带来配置机会。当前，茅台g息率约3.7%，估值回落至20倍以下，维持重点关注。

新浪微博 2026-01-14 00:00:00