当前AI应用正迎来实质性放量，多模态AI和AI编程成为两大核心驱动力。从大厂token数据看，多模态已实现爆发式增长，成为增速最快、增量最大的应用场景。这一波行情并非短期炒作，而是产业趋势的真实反映，预计将持续到春节后甚至更长时间。
智能速览
多模态AI已成增速最快应用，token增量排名第一
春节前后字节将推出多项全民级AI应用催化
风行股份为字节多模态领域唯一实锤合作伙伴
智普GLM编程模型已达全球领先水平
上游算力和IDC将受益于应用爆发
精华内容
多模态AI正在重塑千亿级内容市场，从短剧、漫剧到电影游戏，商业模式已经闭环。随着技术成熟和场景落地，这一轮产业爆发才刚刚开始。
产业放量确认
AI应用放量已在token层面得到验证。从去年12月开始，AI编程相关token实现爆发；去年三季度起，多模态AI token数据迎来爆发性增长。根据产业链调研，多模态已成为增速最快且增量token排名第一的应用场景。大厂对今年token增长规划围绕AI短剧、漫剧等领域，目标增长几十倍，这还不包括影视和游戏领域。
春节催化预期
春节将成为重要催化节点。字节跳动在豆包中已推出春节拜年模块，包括与长辈合影祝福、生成视频、个人春节写真等功能。预计春晚当晚会有全民性AI多模态视频生成活动，可能结合红包等互动形式。这有望重现去年DeepSeek的全民盛况，产品创新是关键驱动力。春节后字节还将推出新的迭代产品。
投资机会梳理
字节链投资机会已从2B转向2C，重点聚焦游戏和多模态领域。持股方面，部分公司已有字节持股但上车难度较大。业务合作方面，风行股份（百视通旗下）是唯一官宣与豆包多模态合作的公司，依托其平台上四五十万创作者的庞大token消耗量，未来可能出现token分润等新商业模式。
技术突破时刻
中国大模型在多模态和编程领域实现突破。字节Seedance2.0和智普GLM分别达到全球领先水平。智普GLM在编程领域的能力已达到全球前三水平，对标年收入百亿美金的Claude。虽然当前估值不低，但在产业加速和产品领先背景下，长期空间值得重视。
上游受益标的
多模态爆发将利好上游算力和IDC。建议关注与秦淮深度合作的润建股份、东方国信等。国产算力方面，海光信息和寒武纪作为国产算力核心厂商也值得重视。随着应用层放量，对算力需求将持续增长。
多模态AI和AI编程已成为确定的超级应用，产业趋势明确。短期看春节催化，中期看商业模式变革，长期看技术持续突破。无论是字节链还是技术领先企业，都孕育着重要机会，值得持续跟踪和布局。
关键评论
字节在算力硬件方面布局相对不足
中文在线节后至少有三倍空间
昆仑万维是最早all in AI的龙头企业
捷成股份值得关注
