中国光伏产业链正经历着上游降价与下游涨价的反差行情。这种价格悖论背后，是原材料成本与出口政策的双重驱动。同时，国内装机量预期下调与企业盈利压力凸显，揭示出行业在高速发展下面临的深层挑战与变局。
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上游硅料降价，但光伏组件价格因银价和出口退税反而上涨。
花旗预计2026年中国光伏装机量将因市场化电价降低而同比下降30%。
阳光电源因锂价上涨影响储能利润，被花旗开启负面催化剂观察。
阳光电源储能系统超七成用于出口，使其对原材料价格和国际政策高度敏感。
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深入探究，这波市场异象并非偶然，而是多重因素交织下的必然结果，影响着每个市场参与者的未来决策。
价格背离之谜
当前光伏产业链呈现出上游与下游价格走势的显著背离。上游的多晶硅与晶圆价格每周降幅约4%，但下游的太阳能电池和组件价格却每周上涨3%至6%。
造成这一现象的核心原因有二。其一，生产成本中的银价上涨，花旗测算显示，银价每上涨1000元/公斤，组件单位生产成本便会增加0.008元/瓦。其二，出口增值税退税的削减政策刺激了企业抢着出口，短期内推高了需求，拉动了价格。
内需预期降温
虽然2025年中国整体太阳能安装量同比增长13.6%，达到了315 GW，但12月单月数据却同比大幅下降了43.4%，仅为40 GW，显示出年末市场的疲软态势。
更值得关注的是，花旗预测2026年中国太阳能安装量将同比下降30%，回落至220 GW。其主要原因在于，可再生能源市场化电价的降幅超出了市场预期，导致项目投资回报率降低，从而削弱了各方的投资积极性。
企业盈利承压
原材料价格的波动正直接冲击着企业的盈利能力。以阳光电源为例，花旗已对其开启了90天的负面催化剂观察。触发因素是上游锂价的上涨，这直接导致了其储能系统（ESS）销售利润率的下滑。
阳光电源的储能业务高度依赖出口，其ESS销售中超过70%用于海外市场。由于电池成本占ESS生产成本的50%至60%，锂价的波动对其影响巨大。数据显示，其ESS销售毛利率在2025年第三季度接近40%，但毛利率每下降一个百分点，就可能导致2026年的净利润比基本情况减少2%。
综合来看，中国可再生能源行业在全球化石能源转型的大趋势下，短期正经历着成本、政策与市场的三重考验。企业能否通过技术突破与市场多元化穿越周期，将是决定其未来地位的关键。行业的下一个增长点会在哪里？
