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张大妈

国台酒价格倒挂困局与行业调整新动向

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05-31 08:36

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国台又破价了！

茅台短期内稀缺属性不会改变。昨天开始，收到了很多网友的咨询，普茅上线i茅台，茅台酒的稀缺属性会变吗？答案很明显，不会。熟悉酱酒的人都知道，茅台酒的生产从投粮到出厂需要至少五年，而且离开茅台镇酿造不出茅台酒，所以茅台酒的产能在短期内无法扩大，也就意味着茅台酒的产能决定其稀缺的属性不会改变。岁末年初，贵州茅台抛出一张“王炸”，i茅台开售普茅，即飞天茅台，瞬间成为酒业热点，热度不断攀升，即将成为社会热点。我认为，i茅台开售普茅，是对“坚持以消费者为中心，全面推进茅台酒营销市场化转型”的回应，开战即决战。长期以来，消费者想要购买到真茅台不太容易，买到平价的真茅台更不容易。核心在于茅台产品的“真稀缺”，这种稀缺性，源于茅台工艺的复杂性及对品质的严苛要求，所以其产能在短期内无法有效扩大，叠加市场需求的放大，“稀缺性”更为明显。近年来，各路游资从大蒜、普洱、虫草甚至藏獒逐步聚集到茅台，将本就“稀缺”的茅台不断炒成“液体黄金”。贵州茅台为了让消费者买到平价茅台，从曾经的“开箱令”到“航班落地抽签”再到“四瓶装茅台”，可谓“用心良苦”。过去，把不能通过正常渠道买到、需要找关系买当作稀缺，然后投机者大肆炒作牟取暴利，让真正消费者利益受损，本来就是对“稀缺”的误解。如今，i茅台开售普茅，货物将大规模流向真正的消费者，从而实现在即将到来的新春佳节阖家欢乐之际“共饮茅台、享受生活”，随着直面消费者市场的扩大，稀缺性相反会更加凸显。于消费者而言，买到平台真茅台是核心诉求，相比于其它平台，即使低于1499元/瓶，主流消费者也会选择从i茅台或茅台经销商处购买，从而营造“酒厂、酒商、酒友”多赢的局面。另外，伴随着茅台取消“分销非标茅台”，经销商群体不用再额外付出成本，标品茅台也可以盈利，也不会着急放货，飞天茅台的实际成交价也会保持在1499元/瓶之上。所以说，i茅台开售普茅，是解决消费者的真痛点，以另一种“疏”的方式实现了营收、利润的新增长。

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1. 国台又破价了！

2. 茅台短期内稀缺属性不会改变。昨天开始，收到了很多网友的咨询，普茅上线i茅台，茅台酒的稀缺属性会变吗？答案很明显，不会。熟悉酱酒的人都知道，茅台酒的生产从投粮到出厂需要至少五年，而且离开茅台镇酿造不出茅台酒，所以茅台酒的产能在短期内无法扩大，也就意味着茅台酒的产能决定其稀缺的属性不会改变。岁末年初，贵州茅台抛出一张“王炸”，i茅台开售普茅，即飞天茅台，瞬间成为酒业热点，热度不断攀升，即将成为社会热点。我认为，i茅台开售普茅，是对“坚持以消费者为中心，全面推进茅台酒营销市场化转型”的回应，开战即决战。长期以来，消费者想要购买到真茅台不太容易，买到平价的真茅台更不容易。核心在于茅台产品的“真稀缺”，这种稀缺性，源于茅台工艺的复杂性及对品质的严苛要求，所以其产能在短期内无法有效扩大，叠加市场需求的放大，“稀缺性”更为明显。近年来，各路游资从大蒜、普洱、虫草甚至藏獒逐步聚集到茅台，将本就“稀缺”的茅台不断炒成“液体黄金”。贵州茅台为了让消费者买到平价茅台，从曾经的“开箱令”到“航班落地抽签”再到“四瓶装茅台”，可谓“用心良苦”。过去，把不能通过正常渠道买到、需要找关系买当作稀缺，然后投机者大肆炒作牟取暴利，让真正消费者利益受损，本来就是对“稀缺”的误解。如今，i茅台开售普茅，货物将大规模流向真正的消费者，从而实现在即将到来的新春佳节阖家欢乐之际“共饮茅台、享受生活”，随着直面消费者市场的扩大，稀缺性相反会更加凸显。于消费者而言，买到平台真茅台是核心诉求，相比于其它平台，即使低于1499元/瓶，主流消费者也会选择从i茅台或茅台经销商处购买，从而营造“酒厂、酒商、酒友”多赢的局面。另外，伴随着茅台取消“分销非标茅台”，经销商群体不用再额外付出成本，标品茅台也可以盈利，也不会着急放货，飞天茅台的实际成交价也会保持在1499元/瓶之上。所以说，i茅台开售普茅，是解决消费者的真痛点，以另一种“疏”的方式实现了营收、利润的新增长。

3. 贵州茅台的市场化。酒厂产酒、酒商卖酒、酒友喝酒，这里面缺一不可。当行业进入调整期，酒友“买涨不买跌”，进而导致直销的压力倍增，更需要与经销商“利益共享，风险共担”。在行业上行时，茅台将精品、年份茅台等非标产品以零售指导价卖给经销商，经销商再去销售，这便是“分销”，经销商可以获得额外的利润。当行业调整时，“分销”成为经销商的“负担”，所以茅台顺应市场需求，取消了“分销”。如今，茅台除了直营、经销之外，增加代售、寄售，意味着经销商正在转型成渠道商，厂商各自提供资源以消费者为中心，共同从市场中“稳存量、找增量”。飞天茅台是年销售额过千亿的单品，也是世界上唯一销售额过千亿的烈酒产品。本次经销商大会上，茅台提出夯实飞天茅台，做强精品、生肖等茅台产品，把精品茅台做成另一大单品。事实上，在飞天茅台3000元/瓶时，市场上依旧有需求。如今，飞天茅台回归到2000元以下，也就意味着3000元左右价格带出现“空白”，为精品、生肖等茅台留下运作空间。我相信，当经销商（渠道商）恢复盈利后，资金压力减小后，精品茅台等产品的活力会渐渐显现出来。贵阳·贵阳国际生态会议中心

4. 白酒行业有未来。为何有些人感觉没有未来，大概率是站在自己的角度看不到未来。这些人，往往对旧时代留恋，缺乏对新时代洞察。举例，做酒店的早就没有未来了（禁止自带酒水早就进入时代的垃圾桶了），做商超的也感觉没有未来了，但是做即时零售（线上商超）的感觉大有可为。酒有未来，白酒一定有未来。不是没有未来，而是换赛道、换场景。年轻人不是不喝白酒，而是不按老办法喝了；适龄饮酒的人减少了，但是喝的更贵了，人均饮酒量也在上升；渠道库存高企，伴随着上游控货、全面To C，库存正在出清。很明显，白酒并没有发生系统性奔溃，只是结构性分化。比如说，高端、低端有增长，次高、中低端萎缩。于未来而言，缩量竞争是必然，慢等于快，有人慢是为了远，有人慢是为了存。白酒行业相对特殊，不出海不一定出局，乱出海一定会出事。另外，不年轻化，一定会被边缘化。大河有水小河流，熬着不下牌桌，就一定会等来春天。

5. 【#飞天茅台涨价# 零售指导价由1499元/瓶涨至1539元/瓶】飞天茅台涨价零售指导价由1499元/瓶涨至1539元/瓶茅台宣布涨价。3月30日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布公告称，自2026年3月31日起，将公司的核心产品——53度飞天茅台（2026）的销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，即经销商拿货价上涨100元；自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶，即零售指导价上涨40元。飞天茅台在过去往往溢价销售，其实际成交价格具有指标性意义，反映白酒行业整体的景气度。财新数据&今日酒价数据显示，近几日2026年飞天茅台散装单瓶的价格徘徊在1550元左右，3月30日报1545元/瓶；同日2026年飞天茅台的原箱批发价报1645元/瓶。官方指导价上涨对于后续成交价格的影响有待观察。贵州茅台此次涨价或是出于业绩压力。“（利润更高的）3000元以上的茅台酒现在滞销严重，销量几乎是过去的二十分之一；飞天茅台涨价几乎是提升公司利润的唯一途径。”一名了解茅台的人士对财新说。另有一名业内人士分析，或许是今年春节茅台动销情况良好，给予其涨价的底气。

6. 车企存货，原来不是用来看滞销畅销的？传统车企是经销商压库模式，新势力有直营的，也有经销商，存货周转要分开看传统车企一旦把车批发卖给经销商，车子立刻从车企报表产成品库存转出，计入营收，即使经销商没有卖出该批车子，也不再是车企存货一旦滞销，大量实车库存沉淀在经销商渠道，不在上市公司财报存货里因此看车企财报的存货周转，只反映工厂原材料+在制品+极少量未批发车辆，完全不反映终端卖不动、渠道积压的真实压力车企账面存货周转好看，不代表车好卖，也许只代表把库存甩给了经销商4S店因此车企财报里的存货周转天数，不再用来判断终端销售景气度，而是看：1. 供应链管理能力：看原材料、零部件、在制品周转，体现车企采购备货、生产排产、供应链精益化水平。周转越稳、越低，说明生产计划、零部件备货不瞎囤、不缺货。2. 生产端景气度&排产节奏：若车企账面存货突然大增、周转恶化，不是渠道压库，而是工厂主动减产/滞销不敢发车、零部件盲目备货，是内部生产经营出问题。3. 资金占用&现金流压力：账面存货依然占车企营运资金，周转慢=原材料囤太多、在制品积压=资金被占用，财务层面依然有参考价值。那么，真要看车企真实的库存周转，判断是否畅销与滞销，应该怎么看？要把车企工厂库存 + 渠道经销商库存合起来看，分两个核心指标：1. 渠道库存深度（最关键）公式：渠道库存深度 = 经销商库存 ÷ 近1个月终端零售销量正常合理区间：1.0–1.5个月指标＞2.0：严重压库，经销商亏本甩卖、打折内卷、后续车企只能减产控批售指标＜1.0：库存偏低，终端缺货、有涨价/放量空间这才是真正反映车好不好卖、行业景气度的核心指标，比车企财报存货周转靠谱10倍。2. 合并视角真实存货周转把车企账面存货 + 渠道经销商库存视作整体产成品，再算整体周转，还原真实产销去库节奏。3. 拆财报存货结构看车企财报存货分三块：原材料/零部件在产品产成品（极少，已大部分批发给经销商）重点看原材料+在制品周转，避开被渠道转移的产成品干扰。'综上，不能单用车企财报存货周转判断销量好坏每月乘联会及中汽协的经销商库存深度、库存系数更加适合看销路与景气度#电车财经2025年年度主题#

7. 【#茅台明年不再使用分销方式# 产品价格要随行就市】12月28日，贵州茅台表示，在2026年的投放计划中，适当减少高附加值产品的投放量，包括调减生肖茅台、全面停止供应珍品茅台，提升普茅占有率。公司将不再使用分销方式，产品价格要随行就市，也会尽最大努力稳定价格。目前非标茅台产品市场价较建议零售价倒挂明显，这是导致部分经销商亏损的重要原因。

8. 某经销商集团预告其25年度亏损接近20亿人民币，作为行业龙头，之前盈利非常强劲，去年大幅亏损，其总结为两点：1. 分期付款高息高返政策结束，其返佣下降了50%。2. 消费疲软，现车毛利亏损增加了70%。头部经销商且如此，可以想象其它经销商的艰难处境…还有一点，就是新能源崛起，其采用直营，既分流了经销商集团赖以生存的燃油车品牌的客户，且一口价+小程序/APP的组合，也表相取代了经销商，减少了主机厂对实体经销商的依赖。所以，行业的转型，不仅仅是产品的变革，其实整个生态都随之而变！#新能源大牛说##大v聊车#

9. 国台酒创造的三个奇迹。今日到访国台，和小伙伴们说，国台这些年来，从0到1，业绩一度突破百亿元，创造了业内诸多奇迹。奇迹一，打破业外资本做不好酒的魔咒。这些年来，海航也好，娃哈哈也罢，还有很多业外资本在茅台镇折戟沉沙。而国台背后的天士力却扎根在茅台镇，一步一个脚印，把国台逐步做成茅台镇第二大酿酒企业。奇迹二，赋能传统酒企纯手工的工艺。国台以制药的标准酿酒，从制曲到酿酒甚至调酒，均不断引入智能化的设备，让酿酒从辛苦到轻松，也让酿酒不再靠天吃饭、靠人出酒。在智能化赛道，引领了酱酒的未来发展。奇迹三，让年份从玄学故事到科学实践。自2017年开始，每年3月15日，国台总会发布其五年前酿造的国标产品，掐指算来，今年将是第十年。它让酱酒的五年从高粱下沙到出厂的五年变为出酒到出厂五年，是酒体的真实五年。所以说，做酒最快的方式就是慢。恰如天士力自1999年进入茅台镇，到现在旗下的品牌国台成长为全国性品牌，成为业内公认投资时间最久、投资力度最大、成就最显著的企业。仁怀

10. 以马克斯的钟摆理论判断,中国白酒行业正处于"长周期下行末段—筑底确认期",钟摆已从2021年的极度乐观甩向悲观一侧的低点附近,但尚未真正触底反弹,大约相当于周期表盘的"7点钟方向"。一、我们身处哪一个周期:不止一个,而是三个周期的叠加如果让我(马克斯)审视当下的中国白酒,我首先会拒绝"白酒只有一个周期"的简化叙事。在《周期》中我反复强调:经济周期、企业盈利周期、信贷周期与心理周期总是相互嵌套、彼此放大。今天的白酒行业正是一个典型样本——它同时被三个周期向下拉拽。第一个是宏观需求周期。中国正处于地产去杠杆与商务消费降温的中段,白酒作为典型的"商务社交润滑剂",它的盈利与PPI、固定资产投资增速高度共振。国家统计局数据显示,2025年白酒产量354.9万千升,同比下滑12.1%,产量已连续十年负增长,从2015年的1358万千升萎缩了近75%。这不是周期波动,这是结构性的"水位下降"。第二个是行业自身的库存与产能周期(康波中的基钦周期)。上一轮深度调整是2012-2015年的"八项规定"出清,茅台批价从2300元腰斩至880元,用了3年才完成去库存。本轮自2022年开始,2017-2021年的"酱酒热"埋下的产能堰塞湖至今仍未消化:行业平均存货周转天数高达900天,意味着按当前销售速度,需要近2.5年才能消化掉积压库存;次高端社会库存的真实去化周期被估算在1.5–2.5年。第三个,也是我最看重的——心理周期。 2021年时,几乎所有人都相信"白酒是永续的好生意"、"高端酒永远涨价"、"茅台是社交硬通货";到了2025年12月,飞天茅台批价跌破被市场视为"图腾"的1499元,情绪从"任何价格都值得买"180度反转为"白酒是夕阳产业、Z世代不喝白酒、估值锚已经崩塌"。这种情绪的转向幅度,本身就是周期定位最有效的标尺。二、当下处于周期的什么位置:筑底,但未触底我的判断是:白酒行业大致处于"衰退末期—萧条早期"的过渡带,即周期下半场的"7点钟方向"。这一判断基于六组可验证的指标:第一,估值已进入历史极端便宜区间。中证白酒指数PE历史分位数低于15%,茅台、五粮液、泸州老窖2000年以来的PE分位数分别为21%、10%、11%,五粮液和老窖几乎触及二十多年最便宜的水位。第二,资金筹码已经"干净"。2025年三季度末白酒板块占公募基金重仓比例仅5.52%,主动基金已进入低配状态——这意味着卖压最大的浪潮已经过去。我在《周期》中反复说:"当所有人都已经卖出时,谁还能继续把价格往下砸?"第三,情绪指标处于冰点。茅台2026年罕见地放弃量化经营目标,东方证券测算1-2月剔除茅台后行业销售额下滑20-25%,中小酒企出现欠税潮(贵州安酒、衡昌烧坊、丰谷酒业等),这些都是典型的"萧条期"特征,而不是"衰退期"特征。第四,头部企业开始主动出清——这是周期底部的关键行为。茅台打破8年1499元指导价、推动"代售/寄售"市场化改革;五粮液暂停转码收货、补贴渠道;洋河"用业绩换空间"主动减少供货。当龙头放弃报表,转而修复渠道生态时,意味着行业领导者已经承认底部、开始为下一轮做准备。这与2014-2015年茅台、五粮液主动降价去库存的剧本高度相似。第五,"五底"中已经确认了三底,缺动销底和报表底。政策底(扩内需)、库存底(高端去化彻底)、批价底(飞天稳定在1545元,普五稳在790-800元,国窖850元)已经出现;但动销底需要等2026年中秋国庆双节验证,报表底大概率在2026Q3之后才会出现"前低后高"。第六,结构性破坏依然真实存在,这正是马克斯所说的"周期底部并不舒适"。Z世代对白酒"祛魅"、商务场景萎缩、产业从"渠道压货模型"切换到"真实动销模型"——这些不是周期性问题,而是结构性问题。它们决定了下一轮周期的高点不会再回到2021年的水位,即"巅峰被重构"。合起来看:钟摆已经摆到接近极端悲观的一侧,但还在缓慢爬升的转折点上。这正是我最熟悉的位置——风险已被市场充分定价,但收益尚未被定价。三、风险/收益曲线下的非对称机会马克斯方法论的核心,从来不是预测拐点,而是评估当前价格下的"风险/收益不对称性"。在周期底部区域,优秀资产的下行空间被估值压缩,而上行空间被周期复苏打开,出现的是教科书式的"非对称回报"。但白酒内部分化极大,绝不能一刀切。A 类:高端龙头(茅台/五粮液/泸州老窖)——左下区域,最佳风险收益比。这是我作为马克斯最愿意配置的位置。理由有三:其一,品牌护城河决定了它们具有真实的定价权,茅台2025年单品销量仍微增0.73%,毛利率91%以上,这种"印钞机"属性在调整期反而被低估;其二,估值已修复至历史底部分位10-21%,股息率达到3.6-4.2%,即使行业复苏延后,持有期收益也由分红托底;其三,头部集中度持续提升,行业洗牌期它们是结构性受益方。建议仓位:核心底仓,可分批左侧建仓,接受6-12个月的"无聊期"。B 类:区域龙头与全国化次高端中的强者(汾酒、古井贡、今世缘等)——中间区域,需要精选。它们具备区域护城河或品类红利(如清香型的汾酒受益于年轻化、低度化趋势),但同样背负着次高端价格带的库存压力。建议:不重仓单一标的,以小仓位组合方式持有,等待2026年中报后批价与动销的双重确认信号。C 类:次高端弹性品种——右上区域,博弹性而非性价比。次高端300-800元价格带是本轮调整的"重灾区",库存最高、价格倒挂最严重,机构判断其修复要滞后到2028年。但反过来,一旦商务消费回暖,弹性也最大。这是"高赔率低胜率"的位置,只适合用很小仓位作为"看涨期权"持有,绝不能成为重仓。D 类:中小酒企、二三线酱酒、依赖渠道压货模式的品牌——右下区域,价值陷阱。这是我会明确回避的区域。它们正面临产能闲置、欠税、渠道流失、资金链断裂的多重挤压,部分中小酒企的库存消化周期长达6-10年。便宜的不一定是机会,可能只是更便宜的开始。马克斯的原话是:"花5美分买了一张面值1美元的钞票,但那张钞票可能其实只值2美分。"四、给投资者的具体建议第一,用周期定位决定方向,用估值与基本面决定个股。当下的白酒板块,方向上是"右侧博底部反转"的合适位置,但操作上必须左侧分批,因为没有人能精准预测拐点。我的经验是:在底部区域,早买半年比晚买半年更有意义,但一次性All-in是傲慢。建议把目标仓位拆成3-5份,在未来6-12个月内分批吸纳。第二,只买"穿越周期能力被验证过"的资产。本轮调整的残酷之处在于,它会真正分出"真名酒"与"伪名酒"。复盘2013-2015年,茅台、五粮液、洋河、汾酒最终穿越了周期,而很多当年风光一时的二线名酒至今没能恢复。优先选择有原酒储备、有品牌力、有渠道改革决心的龙头——这是最高确定性的位置。第三,关注四个高频领先指标,不要被报表迷惑。一是飞天茅台批价(目前稳定在1545元附近,若回升至1700元以上是关键信号);二是酒企合同负债环比(经销商打款意愿的真实温度计);三是渠道库存周转天数(从900天向健康水平300天回归的速度);四是次高端批价(普五、国窖、青花20、梦之蓝M6+的修复节奏)。这四个指标的同步改善,才是真正的"右侧确认"。第四,控制仓位与时间预期,做好"再下跌20%"的心理准备。马克斯反复说:"周期底部从来不是一个点,而是一段过程。" 即便我判断当前处于7点钟方向,从这里走到9点钟可能还需要12-18个月,期间会有反复。把白酒仓位控制在权益资产的10-20%以内,留出加仓子弹,才是真正的逆向投资纪律。第五,警惕两个真正的长期风险。一是消费代际断层——Z世代对白酒文化的祛魅是结构性的,不是周期性的,这意味着下一轮高点不会回到2021年的疯牛水平,慢牛而非疯牛是大概率;二是消费税改革的政策悬剑——任何针对从价税基或征税环节的调整,都可能再造一次估值重击。因此,对白酒板块的长期合理预期,应该是"5-10%的年化复合回报+股息",而不是2016-2021年那种戴维斯双击的辉煌。最后用我自己最常说的一句话作结:"在投资中,凡事一旦明朗,就为时已晚。" 当下的白酒行业,数据并不漂亮、情绪并不舒适、拐点并未明确——这恰恰是逆向投资者应该开始认真审视的时刻。区分清楚自己买的是"周期底部的优质资产"还是"价值陷阱",才是穿越本轮周期的唯一答案。#白酒##投资# #贵州茅台 sh600519[股票]#

11. 五粮液一季度营收预测380-410亿，同比增长5-15%，利润150-180亿，股价不变的情况下，市盈率就12左右了，26年是消费企稳之年，五粮液属于平民龙头，经济再不好，酒还是要喝的，都说年轻人不喝酒了，也不可能一夜之间都不喝了吧，头部企业挤压小酒厂的市场，目前个人感觉五粮液比茅台更有投资价值。

12. 新局面。陈华：集中精力，努力开创茅台酱香系列酒营销工作新局面。12月29日，“坚持以消费者为中心，夯实渠道韧性，同心聚力赢未来”2026年茅台酱香酒全国经销商联谊会在贵阳召开，茅台集团党委书记、董事长陈华表示，茅台酱香酒公司要稳扎稳打、苦练内功，全力推动系列酒营销工作开创新局面。一是系统部署，持续优化产品结构。以市场需求反馈为驱动，坚持系统施策、精准发力，打造市场接受度高、消费者认可度强的产品矩阵。聚力做好大单品，梳理产品定位，分区域、分价格带确定主打产品，集中资源打造核心产品，巩固茅台1935酒、茅台王子酒全国性大单品地位，力争形成“双百亿”产品格局，推动贵州大曲等区域产品向全国性大单品迈进；建立清晰产品价格梯度，同一价格带布局1至2款核心产品，避免内部竞争。实行“能上能下、能进能出”的产品动态管理，对定位不准、动销较差的产品及时调整或退出，新产品开发需做好市场调研，坚持“一品一策”“一域一策”，实现精细化管理。二是供需适配，全力保障价格稳定。顺应市场化转型趋势，尊重市场经济和消费者选择，实现产品价格随行就市、相对稳定，让消费者愿意选择购买，走价又走量、叫好又叫座。建立市场数据快速响应机制，科学测算投放量，消费需求旺盛时合理放量，需求萎缩时适当减量，确保供需适配；防范市场风险，维护市场秩序，促进量价平衡，保障厂家、渠道商和消费者三方利益。三是统筹推进，着力加强渠道建设。构建结构立体、覆盖全面、协同得力的渠道网络，统筹线上线下渠道发展。巩固线下渠道，加大营销活动支持力度，强化动销和客群维护，根据区域市场情况科学拓展渠道；强化线上渠道，布局电商、社交、垂直、即时零售等多类平台，树立线上标价标杆，利用大数据精准拓展客群；促进渠道融合，打通线上线下数据，推进营销数字化建设，推动线下门店与线上平台体验互补。同时，探索布局海外渠道，协同推进国际化战略，打造新的增长极。四是深耕不辍，大力宣广品牌文化。聚焦产品宣传推广，将资源向全国性大单品、白酒消费重点地区及目标客群偏好的媒体平台倾斜，提升品牌曝光度；打造传承于茅台酒、又有别于茅台酒的自主品牌文化，突出差异化发展，提升产品品牌认知度和辨识度，让系列酒真正进入消费者心智。

13. 酱酒钢铁巨兽国台酒。又一次来到国台酒，这次感触很深，因为这次是全面探访了它的智能化工厂，和撒贝宁探厂差不多。感受很多，先说三点吧。名副其实，茅台镇第二大酿酒企业。多年之前，茅台镇政府便曾给国台酒业颁发过相关证明。如今来看，在行业调整的当下，国台依旧在按部就班的生产，搞活动、做宣传、推新品，成为茅台镇的亮点。智造未来，智能酿造工厂全国领先。多年之前，很多酱酒同行看不懂甚至看不上国台的智能酿造，如今，看懂了想要赶超却很难，因为智能酿造需要多年的数据作为支撑，而不是把硬件直接买齐就能干。智能酿造，让酒品质趋于极度稳定。从制曲到酿造再到勾调，国台完成了从经验酿造到科学酿造的转变，让每一块酒曲到每一滴美酒，品质都近乎100%复刻。简言之，国台的工艺可以让人清清楚楚、明明白白。所以，伴随着消费者日益理性，国台酒便会拥有更大的优势，无论是拼成本，还是拼品质，还是拼透明化。换句话说，它一亩地可以干传统酒企六亩地甚至九亩地的活，这是技术升维后降维打击，那未来的胜负，则一目了然。消费者很聪明，国台的品质好，品牌大，价格优，体感好，而你的酒呢？除了故事，还有什么，是值得思考的课题，而且，留给你的时间也不多了，三年，还是五年。钢铁巨兽，用让子弹飞中一句台词，传统酿酒高，智能酿造硬，国台酿酒又高又硬。

14. 【近5000家4S店退网！燃油车持续收缩：超八成经销商卖一辆亏一辆】近日，中国汽车流通协会发布的行业报告显示，2025年国内汽车4S网络发生剧烈结构性调整，全年关停并转4S店数量接近5000家，超八成经销商陷入价格倒挂的“赔本卖车”困境，行业经营压力持续加剧。截至2025年底，乘用车4S网络总量32432家，同比收缩1.4%，收缩幅度较上一年度有所放缓。 4S网络内部呈现鲜明的分化态势，传统燃油车网络持续收缩，一汽奥迪等豪华品牌也加入网络优化行列，而新能源4S网络则保持扩张趋势。退网的近5000家4S店中，自主品牌占比76%，合资、豪华品牌分别占15%、9%。而2025年新增的近5000家4S店中，新能源品牌占比56%，自主品牌更是拿下88%的份额，成为渠道扩张主力。从渠道规模看，自主品牌4S店达21371家，同比增1.1%、占比66%，合资、豪华品牌则分别同比下滑5.7%、5.8%，总量为7304家、3757家。经营端，81.9%的经销商存在不同程度价格倒挂，51.5%的经销商倒挂幅度超15%，新车业务亏损持续吞噬利润。超过一半的经销商没能完成全年销量目标，自主品牌由于目标过于激进，整体完成度最差。经销商对主机厂的满意度只有60.8分，刷新历史最低纪录，过高的销量指标、高库存压力以及同城门店竞争加剧，是经销商不满的关键因素。

15. 【#茅台2026年减少高附加值产品投放#，#茅台2026年不再使用分销方式#】12月28日，在贵州茅台今日举行的经销商大会上，公司管理层表示，在2026年的投放计划中，适当减少高附加值产品的投放量，包括调减生肖茅台、全面停止供应珍品茅台，提升普茅占有率，2026年公司将不再使用分销方式，明年公司产品价格要随行就市，也会尽最大努力稳定价格。（茅台分销方式是指，茅台经销商以建议零售价的九折左右，从茅台各省自营的销售公司拿货，由于目前非标茅台产品市场价较建议零售价倒挂明显，这是导致部分经销商亏损的重要原因）（财联社）#贵州茅台董事长谈茅台价格#

16. 启动“通达”联盟体，国台重构酱酒渠道生态

17. 库存。市场上有个很矛盾的现象，就是一边说库存大，一边又没有货。简言之，缺乏信心，前提是“流动性变缓”“随机性增强”“确定性减弱”。朋友托我买15箱白酒（某二线白酒品牌），我问了身边一个规模不错的经销商，他说没有现货，现在帮助客户协调。我说，还没收到款，你就去调货。他说，没事，反正也该进货了，这货也不愁卖。另有朋友托我买10箱某网红白酒（某平台上的担当）年会用，我也问了开发商，他说这个货没这么多了，可以联系厂家发货。后期，联系了厂家，厂家给发了货。你看看，多数经销商开始从“自己卖酒”转变成“帮别人卖酒”，总之，尽一切可能降低风险，减少压货甚至不压货。以至于，倒逼部分酒企在核心市场开设“前置仓”，给经销商、终端店按需配货。

18. 来吧国台便宜了！

19. 2026年酒业的趋势。厂商关系得到修复。从五粮液到茅台的经销商大会来看，让经销商赚到钱成为主流声音，在行业调整的黎明前，厂家放弃“既要、又要、还要”的做派，听从经销商的需求，宁可接受降速，也不再透支品牌及未来增长。供需关系得到缓解。伴随着行业调整的深入，价格倒挂成为常态，消费者买涨不买跌，经销商不敢进货怕承担“降价”风险。事实上，酒饮消费依旧旺盛，去库存的工作有条不紊的进行，等到消费者多次购买消费时，市场就会从过冷转向热再到过热，从而进入另一个周期。白酒价格持续下探。每一轮行业调整，都是一次“大吃小”的游戏，调整结束后是“强者恒强”。头部酒企通过核心单品或推新品降价的方式，通过更强的品牌知名度、美誉度向下挤压更小的品牌的空间实现周期内的发展。白酒股价逐渐筑底。伴随着头部酒企业绩增速放缓甚至下滑，再加上资金追求回报更高的科技、更稳的贵金属，导致白酒行业的股票被不断低估，进入新一轮筑底期。很多人，认为我所谈不过是“空话”，实则“越是实话越空”。等待难熬的2026年熬过去，酒商的信心便会逐渐恢复，只不过很多从业者可能在2026年离开这个行业。

20. 批价大幅反弹，白酒的春天到了吗？

21. 行业调整的真相。每一轮行业调整的结束，酒业格局总会“强者恒强”。行业调整的导火索是“公务禁酒令”的出台，但本质是“供需失衡”，即“供大于求”。在行业调整期，市场即饮需求仍在，只是渠道不再囤货，进而将压力传导至上游酒企，表现为业绩不及预期、下跌甚至腰斩。头部酒企主动或被动“降价”来挤压品牌力更弱的酒企，从而获得腾挪的空间，等到渠道高企的库存逐渐出清，新一轮增长便会到来。于区域酒企而言，无非有以下应对办法。其一，成为小而美的特色酒庄，与当地文化融为一体，从而获得与头部酒企差异化的竞争力；其二，成为供应链更灵活的酒企，于线下市场而言是按销定产，于线上市场而言是闻风而动；其三，与有实力、有想法的酒商、达人等股权融合，从而确保收支平衡；其四，借助酒企现有的渠道、资源等，开展“新酒饮”等年轻群体喜闻乐见的“第二曲线”，从而赢得未来的胜利。于经销商而言，唯一的办法就是“活着，不下牌桌”。钱变成货容易，货变成钱不易。在行业调整期，厂商关系更为微妙，很少有酒企会“保价经营”，所以经销商会承担“买入即亏损”的风险。所以，经销商要从经销商变成渠道商或服务商，从买卖产品的经销商变为帮助上游/同行卖产品的渠道商或服务商。市场从来都是“过热”“过冷”，而从业者需要“理性”，在“过热”时储蓄，在“过冷”时冬眠，毕竟，活下去才能书写历史，不下牌桌才能翻盘。

22. 舍得酒业披露的2025年度业绩报告，无疑为白酒行业投下了一枚深水炸弹，其揭示的困境远超市场预期。全年44.19亿元的营业收入与2.23亿元的归母净利润，同比分别下滑17.51%与35.51%，这一系列冰冷的数字，清晰地勾勒出行业深度调整的严峻现实。尤为引人注目的是，公司第四季度单季录得2.49亿元的亏损，彻底打破了白酒企业“旱涝保收”的固有印象，宣告行业已进入“总量收缩、存量博弈”的残酷阶段。这份年报最核心的警示在于盈利能力的急剧萎缩。5.05%的净利率水平，不仅创下近年新低，更将白酒行业从“暴利”的神坛拉下，其盈利稳定性甚至已不及部分制造业。这背后是市场需求疲软、消费场景修复不及预期以及渠道库存高企等多重压力的集中体现。中高档酒销售收入23.83%的断崖式下跌，以及经销商数量净减少138家，都表明次高端市场的竞争已白热化，消费降级趋势明显。舍得酒业的业绩滑坡，并非孤例，而是整个行业周期性下行的缩影，其波动幅度与持续时间，完全不亚于资源、有色等强周期行业。然而，在一片悲观中，也能窥见企业为穿越周期所做的努力与展现的韧性。公司拟每10股派发现金红利3.10元，分红比例高达净利润的45.67%，这既是对投资者的诚意，也彰显了管理层对未来发展的信心。同时，经营现金流同比改善、管理费用下降12.39%，以及电商渠道35.46%的逆势增长，都表明公司正通过“提质增效”主动求变。特别是大众酒品牌“沱牌”的稳健增长，以及“舍得自在”等年轻化、低度化新品的推出，显示出公司正积极调整产品结构，试图在存量市场中寻找新的增量。展望未来，舍得酒业提出的“强基、破局、再出发”战略，以及聚焦“老酒、多品牌、年轻化、国际化”的布局，是其应对行业寒冬的明确路径。但白酒行业能否真正走出低谷，不仅取决于企业自身的战略执行，更依赖于宏观消费环境的回暖。当前的业绩阵痛，或许正是行业去伪存真、迈向高质量发展的必经之路。对于投资者而言，这既是风险警示，也蕴藏着对行业龙头穿越周期能力的考验与机遇。

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45. 价盘失衡+渠道流逝+连锁终端反应=？？？---中国白酒品鉴师深度思索（一）

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48. 2026白酒行业：库存压顶、价格倒挂，抄底时机到了吗？

49. 这些年的国台国标酒品质如何？今天对比品鉴

50. 白酒行业深度调整：价格、库存、渠道三重压力下的变局与新生

51. 卖一瓶亏一瓶！中酒协会重磅发声，白酒暴利时代彻底终结

52. 为何国台酒的“上市之声”没了？

53. 2025高端白酒大降价，行业真的变了

54. 白酒库存经销商

55. 白酒“暴雷”潮：一场被资本吹大的泡沫正在破裂

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