蔚来Q4盈利背后的喜与忧

敲敲锣打打鼓，2026年第一位做梦都要笑醒的车圈大腕诞生了，那就是先锋的易车公司创始人、努力的世界级化缘选手、死磕换电不放松的蔚来董事长——李斌！众所周知啊，蔚小理这御三家可以说是国内比较早的新势力企业，而蔚来的调性又是拔的最高的。当别家脚踏实地的为中国家庭妥协时，蔚来先是一台EP9刷新纽北记录，后脚又在按照自己的思路布局换电站和牛屋。稍微懂点行的人都能看的出来，这套操作就俩字——烧钱！在品牌发展的前十一年里，李斌和他的蔚来确实不负众望，靠着一套概念和一张名嘴，斌哥硬是化来了大概1230亿人民币，可以说是中国造车企业中融资次数最多，数额最大的车企。要是一般车企，看到这个天文数字，可能就直接躺平了。但李斌是何许人也啊？在刚刚发布的报告中，我们看到蔚来终于在2025年Q4季度实现盈利了。哎，你说我怎么就没想到呢？咱们先来看看数据，在去年四季度时，蔚来的净利润足有2.83亿元、经营利润12.5亿元，标志着其彻底告别长期亏损，迈入发展新阶段。这一突破并非偶然，核心得益于四大关键因素。规模效应的全面爆发是基础，Q4交付量达十二万四千八百零七辆、营收346.5亿元，均创历史新高，蔚来、乐道、萤火虫三品牌协同发力，覆盖不同细分市场，有效释放规模价值。同时，产品结构优化与自研技术降本拉动毛利率提升至18.1%，神玑芯片上车使单车成本优化约1万元，高毛利车型进一步增厚利润。此外，精细化费用管控成效显著，研发、销售费用同比大幅下降，摆脱了“烧钱换规模”的困境。但是，蔚来就能就此躺平了吗？真不见得哈！虽然Q4是盈利了，但是基础很薄弱，2025年全年仍处于亏损状态，且盈利过度依赖高端车型，结构单一。换电模式虽具差异化优势，但重资产属性突出，换电站扩张需巨大资本开支，且面临超充技术的冲击。同时，高端市场竞争白热化，特斯拉、理想等对手持续施压，多品牌运营也存在资源分散、协同不足的风险。除此之外，从市场方面来讲，乐道L90和ES8后续交付问题如何解决，新车型发布几个月后销量大跌的历史性问题如何破局，才是蔚来在下半场对决中应该解决的问题，同样要是蔚来是否能拥有未来的关键一步。

新浪微博 2026-03-11 00:00:00