北京时间10月19日凌晨，2026维密大秀在洛杉矶正式举行。 全网都在聊奚梦瑶的回归和超模们的造型，但整场秀最贵的那件“商品”，是Kylie Jenner佩戴的Fantasy Bra：梦幻文胸携手美国珠宝品牌Jacob&Co.，由3218个独立设计部件打造而成，耗时超1000小时，15位工匠参与制作，镶嵌4410颗天然钻石。 它的核心是一颗75.54克拉的天然艳彩黄钻，估值5000万美元、约合人民币3.4亿，刷新维密纪录。 但这件内衣不会出现在任何门店和价签上——它的作用，是让全世界再想起一次维密。闪电新闻微博知乎
真正赚钱的部分藏在秀场之外。2026财年上半年，维密净销售额录得31.7亿美元，营业利润为3.33亿美元，净利润2.45亿美元。 而六年前，这个“性感巨头”的中国区一年就亏掉6.69亿港元。 维密的翻盘，靠的不是把秀办回去，而是重写了“钱从哪来”的结构。蓝鲨消费洞见商机
卖爆的已经不是秀场上那种内衣
维密最核心的生意仍是文胸，但赚钱的产品换了逻辑。取代硬钢圈厚模杯的“反重力”系列，核心技术来自维珍妮——一种被称为“果冻条”的胶封支撑技术，取消了勒人的钢圈，用弹性高分子材料在底部和侧面提供软支撑。 天猫上，杨幂同款反重力内衣显示“已售10万+单”，单依纯同款反重力plus内衣显示已售8万多单。 睡衣成了意外的爆款：2026年618，李佳琦直播间，天丝绵柔睡衣链接上线后4分半售出12万件，当即售罄。36氪蓝鲨消费一点财经
价格才是这些量的前提。维密曾经600到800元的高冷定位，在直播间里被拉到了150到300元区间，女孩们经过仔细盘算凑单用券后，一百出头就能拿下一件维密的内衣——这个价格，精准落在了Ubras和蕉内的主力价格带上。 当一个中国品牌和一个全球大牌卖到同一水位，品牌势能的差距开始显现，维密顺势在2026年618拿下天猫内衣类目销售额第一，超过了长期领跑的蕉内和Ubras。 香氛身体护理是另一条现金流线：据天下网商报道，天猫上爆款身体乳已售超过50万单，这块独立业务的规模已接近10亿美元。天下网商洞见商机
中国合资公司，是这轮扭亏的最大增量
2022年1月，维密把中国业务49%股权卖给了维珍妮，作价4500万美元；合资公司维密持股51%，但产品和供应链全权交由本土团队——这是维密在全球唯一一个把经营权交出去的市场。 维珍妮是全球最大的高端内衣制造商之一，全球大约三分之一的高端文胸是这家公司生产的。 依托合资方的本土产线，“亚洲版型、无钢圈、软支撑”的中国需求能被快速开发成产品，果冻条小背心、反重力文胸一路卖成爆款。蓝媒汇洞见商机
财务曲线的反转罕见地陡：2026财年（截至2026年3月31日），维密中国营收达到27.99亿港元、同比增长42.4%，净利润5.25亿港元、同比增长513%；而在仅仅六年前的2020财年，它还深陷亏损6.69亿港元的泥潭。 这笔生意甚至先撑起了合资的另一方：2026上半财年，维密中国净利润1.35亿港元、同比暴涨645%，维珍妮确认的投资收益6610万港元，占到其归母净利润的46%。 中国线上阵地同样完成了逆袭：维密成为小红书内衣行业首个年销过亿的品牌。蓝鲨消费斑马消费财经无忌
大秀换了工作：从打广告，变成分货
老观众的认知里，维密秀本身就是生意——它是电视时代的广告之王。在位于上海顶级商业核心区的力宝广场，维密曾开出当时亚洲面积最大的门店。 但热度没能变成生意，2019年，举办了24年的维密大秀宣布停办。 据欧睿国际数据，维密在中国高端外资内衣市场的份额也从12.7%缩水至个位数。斑马消费36氪
重启之后，秀换了职能。2024年10月，停办五年的维密大秀在纽约重启，新增大码、跨性别模特及全女性表演阵容。 2026年6月2日起，维密还将纽交所股票代码从VSCO变更为VSXY，官方态度是不回避Sexy，但讲的是更包容、更日常的性感。 机制上最关键的转变是“秀同款即卖”：维密官方明确，大秀同款会同期在线下门店、品牌小程序、官网上线，形成从秀场到销售的直接转化。蓝鲨消费一点财经知乎
钱最终落进全球盘子和门店收银台
注意力确实在变成钱。维密全球2026财年第一季度（截至2026年5月2日）净销售额15.6亿美元，同比增长15%，净利润为4800万美元，上年同期为净亏损400万美元，实现扭亏为盈。 财报发布后，股价单日大涨超47%，收于80.06美元，创下历史最大单日涨幅。 凭借上半年的强劲表现，维密将2026财年全年净销售额指引上调至71亿—71.8亿美元。 本届秀的阵容也按这套“注意力—转化”逻辑排兵：Adriana Lima闭秀、Alessandra Ambrosio等初代天使镇场，Bella Hadid开秀，歌手和女团负责带来粉丝流量。 那条估值5000万美元的Fantasy Bra本身不上架，它买的是“这个上午所有人都在搜维密”。天下网商一点财经蓝鲨消费
门店在为增长补位。维密关掉了2023年6月起陆续退场的北京王府中环约2700平方米旗舰店与上海力宝广场全球旗舰店，主力改开300到400平方米的轻体量门店。 目前维密在中国线下门店总计58家，今年底将增至70余家。 9月25日，维密上海淮海旗舰店开业，一家门店覆盖内衣、家居服、运动服饰、香水及身体护理等品类，并配了专业尺码测量服务——对内衣品类来说，试衣间才是真正的销售终端。洞见商机财经无忌36氪
二季度，维密净销售额同比增长10%至16.11亿美元，可比销售额连续第五个季度正增长。 管理层将国际业务的增长归因于中国和欧洲数字业务的强劲表现。蓝鲨消费
翻盘写进了财报，脆弱也写在同一份财报
百元维密的引擎存在明确的磨损点。其一，价格易降难升：独立时尚产业分析师程伟雄评价，维密“就是学习南极电商‘卖标’模式，短期火爆，但品牌长期主义缺失。没有品牌调性，持续透支品牌价值，就是牺牲品牌美誉度的慢性自杀”。 行业报道显示，旗舰店里关于起球、异味、变形的质量投诉正在增多。其二，增长叙事与一线执行存在落差：杭州湖滨银泰门店一名主管因母亲确诊肺癌急需手术，向店长申请5天事假返乡陪护，换来的却是“真批不了”。 其三，与维珍妮的结构互锁：合资伙伴的利润已深度绑定维密中国，而维珍妮自身2026上半财年总营收还在同比下滑3.4%。 此外，维密中国的财年（截至3月31日）与美股上市主体维密集团（截至8月初）口径不同，两组数字并不完全同期，不能直接相加比较。蓝媒汇蓝鲨消费斑马消费
回到标题：维密怎么赚钱的？答案是三层机器叠在一起——全球品牌资产（大秀、翅膀、Fantasy Bra、代言人矩阵）负责以极低成本生产注意力；百元到三百元价格带的爆品文胸、睡衣和香氛负责接住注意力变成订单；中国合资公司把供应链成本和决策链条压到最低，让品牌势能直接兑换成利润。5000万美元那件文胸负责让你进店，真正收钱的是你顺手带走的那件一百多的反重力。翻盘的生意逻辑已经闭环，能不能不被闭环反噬，是维密下一年的考卷。
