跌了两年的干邑，这个夏天的财报季，巨头们的口径集体变了。
7月底，LVMH交出半年报：酒类部门重回增长，上半年有机收入增长5%，其中干邑及烈酒板块增长3%。东方财富财报里专门点名轩尼诗——中国市场需求回暖，干邑整体销量同比增长3.5%。每日经济新闻几天后，人头马君度披露新财年一季度业绩：销售额2.23亿欧元，有机增长1.3%，超出分析师预期，其中干邑品类单季有机增长7.7%。21世纪经济报道
一直盯着干邑价格的人应该明白这两份财报的分量：从2024年延续到现在的这轮价格战，可能正在收尾。
先简单复盘一下这轮调整是怎么走过来的。2025年7月，商务部对原产于欧盟的白兰地正式征收反倾销税，税率27.7%到34.9%，期限5年。但轩尼诗、马爹利、人头马"三大洋"都通过"价格承诺"拿到了豁免——承诺不低于某个价格对华出口，换取免税，据法国干邑行业协会测算，豁免覆盖了约九成的法国对华干邑出口量。界面新闻换句话说，进口干邑的价格被承诺条款"托底"了，想继续崩也崩不动。
而2025年这一年的价格确实惨烈过：中国全年白兰地进口量2151万升，同比暴跌38.6%，近乎腰斩；马爹利净销售额下滑17%，轩尼诗前三季度在华下滑11%，人头马在华单季最深跌过25%。界面新闻进入2026年，春节档成了转折点：一季度人头马干邑在华销售额有机增长15.5%，618电商大促又涨了12%。21世纪经济报道轩尼诗从春节起延续回暖。渠道库存消化得差不多，该跌的已经跌完。对准备买的人来说，"再等等会不会更便宜"的空间，比去年小多了。
更值得注意的是财报里一个容易被忽略的细节：巨头们在中国押注的，不是XO，而是中端价位。人头马新CEO Franck Marilly把中国市场策略说得很直白——保持人头马CLUB的核心增长引擎地位，推动VSOP在现饮渠道突破，同时发力宴席渠道。21世纪经济报道轩尼诗则押上王嘉尔、王鹤棣做代言，明着冲年轻客群。东方财富广州一位洋酒经销商对行业媒体说得更直接：最好卖的是两三百元的酒，高端酒这两年买的人明显少了，中低端价位的占比越来越高。界面新闻
供给端和需求端恰好指向同一个价格带。行业报告里的数据也印证了这一点：低价段白兰地的消费者中，62%是26到35岁、年收入5到12万的男性，普遍心态是想试但怕踩雷。界面新闻这正是眼下最值得研究的价位段。
那这个价位段怎么买？先把等级搞明白，干邑的坑一半在等级上。等级由调配中最年轻基酒的最低陈酿年限决定：VS至少2年，VSOP至少4年，拿破仑（Napoléon）介于VSOP和XO之间，XO至少10年。小红书两点关键认知：第一，等级只是底线，大牌的调配年限普遍远高于下限，大厂的VSOP未必输给杂牌的XO；第二，干邑本身是"产区白兰地"，只有法国干邑产区按AOC法规生产的葡萄白兰地才能叫Cognac，背标上认准产地法国和"Cognac/干邑"字样——普通白兰地不一定差，但拿普通白兰地卖出干邑价，就是坑。
结合近期各渠道的实际成交价和社区里真实喝过的人的反馈，给一份口粮甜点位矩阵（价格随渠道和促销波动，按区间参考）：
200元以内：基本只能买到VS或大容量VSOP，比如超市自有品牌1.5L大瓶装，300元档的那款之前站里已经吵过一轮。小红书这个段位更适合调酒、做Highball或入菜，纯饮偏糙。
200-400元：口粮甜点位。大牌VSOP和CLUB级主力都在这里——轩尼诗VSOP、马爹利VSOP、人头马CLUB。社区横评里人头马CLUB（角马CLUB）被反复点名为性价比之选，反馈是入口、香气都很均衡，没有涩感。小红书这个段位香气层次和顺滑度够纯饮，加冰调酒也不跌份。
400-800元：进阶和送礼区。拿破仑级和高配CLUB、入门XO在这里，老基酒比例明显上一个台阶。受访经销商说礼品成交价主流在七八百元一支，中秋送礼优先看这个段位。界面新闻
800元以上：第一瓶别硬上XO。它和400元档的差距，远没有价格差距那么大，这笔钱不如留着喝第二瓶、第三瓶。
不同人群一句话建议：从威士忌或白酒转过来的，先从200-400元的VSOP/CLUB喝起，建立干邑风味的坐标系；已经喝过几瓶想进阶的，直接看400-800元的拿破仑档；中秋要送礼的，盯住700-800元区间，标签上认准"干邑"两个字。
最后给几个值得继续盯的信号：一是今年中秋国庆的宴席需求，是财报回暖后的第一个验证窗口，节前价格大概率偏硬；二是"价格承诺"机制有没有调整动作，它直接决定进口干邑的价格底线；三是国产白兰地，张裕占国产白兰地约九成份额。界面新闻2024年施行的新国标提出"两不加"（不加甜味物质、不用橡木提取物），国产高端值不值得买可以单独做功课；四是双11，干邑近两年在电商大促表现都不错，人头马618涨了12%就是例子。21世纪经济报道打算囤的可以等大促价。
