美股的长牛,要崩了?

2021-05-14 20:06:49 0点赞 5收藏 4评论

最近大宗商品暴走,有色、煤炭、钢铁等撒丫子狂奔,

昨天美国公布CPI数据,4月CPI同比大增4.2%,远超过市场预期,

是最近12年的新高。

美股的长牛,要崩了?

通胀可谓来势凶猛。

股市老鸟都知道,通胀无牛市。

伴随着通胀抬头,美帝10年期国债收益率也不断上涨,加息的步伐也会越来越近。

股市直接崩了

美股的长牛,要崩了?

我们之前少量布局1.7%仓位的纳斯达克100基金,再次由盈利转为亏损。

美股的长牛,要崩了?

美股剧烈震荡之际,投资者多空之间的观念不断碰撞

有说“美国股市是最近20年以来最大的股市泡沫”“美债利率上行,美股离大跌不远”

也有言论说“拜登政府通过1.9万亿美元刺激计划,又酝酿2万亿美元基建计划,货币大放水,直升机撒钱,钱无处可去,股市还得涨”等等

我们不禁去思考,以纳斯达克为代表的美股会不会崩盘?到底有多大风险?后续我们该如何操作?

01

美债收益率什么阶段到顶?什么时候加息?

这轮疫情放水催生的大牛市,科技股足足涨了100%-200%,所以加息是科技股最害怕的事情。

美债收益率为代表的通胀,是加息至关重要的因素,所以我们重点看看美债收益率走到了什么阶段?加息可能会什么时候来?

通常美债收益率一轮周期都会历经三个阶段:

第一个阶段是经济复苏带动美债收益率上行;

第二个阶段是货币开始收紧阶段,开始进入加息周期;

第三个阶段就是顶点阶段,加息难以抵挡经济颓废,之后美债收益率开始下行,随后股市开始下跌。

这一轮行情的美债收益率起点早2020年8月初,美国经济底部时间在2020年第二季度末,可以说,上行的起点和经济底部位置基本一致。

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而根据此前的几轮周期演绎,这一轮美债收益率还没有到第二、三阶段

也就是说整轮周期离顶部还有些距离。

这一轮美联储还未开启新一轮的加息周期。

昨天CPI已经达到4.1%,远超之前美联储2%的设定,但美联储一些官员侧面表示,现在的CPI可能是去年疫情的低基数导致,不具备持续性。总体通胀还需要观察确认,不急着加息,导致经济复苏中断。

这表明目前仍是处于货币宽松阶段,还未到货币收紧的时刻。

但随着通胀的演进,大概率会进入第二、第三阶段。

具体时间很难预测,但我们需要做好准备。

02

纳指基本面和估值情况

(1)纳斯达克整体质量

纳斯达克市值占美股总市值比重这20年来一直在稳步提升,从2001 年底开始,纳斯达克总市值共计 33444 亿美元,一路升至当前的 207034 亿美元。

而纳斯达克市值占美股总市值比重也从2001年的24%一路上升至 2020年底的 38%。

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从纳斯达克近20年前十大市值公司变化来看,像微软苹果亚马逊、谷歌等科技龙头公司始终排在前十,不曾跌出。

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目前1000亿美元以上的龙头公司市值占比已超过半壁江山,这29家龙头公司市值占纳斯达克市值整体比重高达58%,而0到50亿美元的小公司市值占纳斯达克比重仅有10%。

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综上可以说是纳斯达克未来的净值有8成因素,都取决于信息、电信、可选消费和医疗保健这四个行业的业绩基本面,其中信息技术行业占比达40%,处于主导地位。

(2)景气度如何?

纳指100是纳斯达克最优秀的100只股票,前十大成分股合计占比达54%,光是这十家公司就贡献了一半以上权重。

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其中云计算作为本轮科技牛市的最大推手之一,在过去十数年网速提高、带宽加大、数字化等技术赋能下,云计算需求爆发。

其中,亚马逊业绩受益于全球疫情的反复持续刺激电商的需求增长,势头非常好。下图为亚马孙的净利润增长趋势。

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微软,净利润增长同样可观

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谷歌,业绩增长稳健

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苹果

受益于5G换机潮,2021年销量预计会较为不错,虽然公司营收空间开始出现瓶颈,但是公司不断发展高毛利服务业务,软件服务成为业绩主要驱动力

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特斯拉

除互联网巨头之外,权重占比最高的就是特斯拉了,从特斯拉去年的三季报开始,业绩就不断超出市场预期,在渡过了最困难的几年后几乎是一马平川,股票也在短短一年时间补足了所有涨幅。

简单看下来,会发现前十所代表的行业前景都比较不错,目前还看不到天花板。

03

估值

再好的东西,蒙眼不看估值,都是耍流氓。

先来看纳斯达克的整体估值:

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从走势上来看,距离那场史诗级大泡沫区间不远了。

再来看看纳斯达克市场中的精华:纳指100。

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当前市盈率35倍,虽然远低于纳斯达克指数整体估值,但估值百分位93%,也是比较贵的;

从下图PE走势来看,当前位于近10年的高位区间。

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同A股的核心资产一样,也是由于疫情大放水,估值开启了快速扩张。

我们再来看看成分股中,景气度最高的云计算。

截至三月末,当前30家美股云计算PS均值20倍,而历史中位数为 15 倍,平均处于历史 75%分位数,普遍估值过高。

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从上我们可知,纳斯达克市场整体PE较高,但和2000年不一样的地方是:

2000年的互联网公司没有利润,基本上是概念和故事,市盈率是虚高;

如今的互联网巨头都有一套成熟完善的商业模式,利润也通过不断发展得到了验证。虽然估值接近2000年的高位,但不会像2000年那样大崩盘。

04

总结

宏观

如果从宏观基本面角度来看,我们需要注意,美债收益率达到顶点,货币收紧加息的动静,因为历史不断重复,周期循环往复,盛极而衰、枯木逢春都是极为正常的。

但是美国具体什么时候加息?谁都无法预测。

只能说加息是大概率事件,我们要提前做好准备。

业绩

核心企业所处的电商、流媒体、云计算等互联网板块,以及医药板块,未来成长空间还远远没有到顶。

估值

2000年那场互联网泡沫没有业绩作为支撑,是空中阁楼,怎么上去最终也会怎么下来,而二十年的时间,经历了众多产业变革,能生存下来盈利不断创新高的企业都是通过不断的实践,一步步成长到今天,商业模式得到了时代的认可。

所以在有业绩作为支撑的情况下,即便出现系统性下跌,也很难有过深的跌幅。纳斯达克后续大概率和A股核心资产走势类似,回调20%-30%后企稳震荡,之后如果基本面一如既往的好,利润不断的增长,会积蓄下一波的上涨动能,1-2年后可能会再创新高。

总体上,我们A股的走势是领先美国的,我们疫情率先控制,经济早已恢复,货币已经收紧,我们的节奏领先美国一步,A股的走势,一定程度预示了市场美股后期的走势。

综合来看,当前以纳斯达克指数为代表的美股,泡沫确实有,但下跌幅度有底,不会腰斩式崩盘。

市场具体怎么走,哪个时间涨,哪个时间跌,很难精确预测,我们只能根据常识,做好准备,做好计划,以不变应万变。

操作方面,总体上这个位置,不适合再加仓。我们之前买过纳斯达克之后几个月一直没有进一步操作,也是这个原因。

如果纳斯达克继续下跌20%,估值达到合理,我们会继续开启定投。

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