2026年债基开局惨淡，中长期纯债基成重灾区，近一年平均收益近乎腰斩，甚至跑输货基。深度解析债市回调背后的利率与资金因素，探讨在宽幅震荡的市场环境下，稳健票息策略如何成为破局关键。
智能速览
2026年约四成纯债基金未获正收益，中长期品种占比近五成
近一年债基平均收益仅1.83%，2025年全年中长期纯债基收益低于货基
可转债基金表现亮眼，年内多只产品涨幅超20%
长端利率上行与机构久期错配是导致债基回撤的主要原因
机构展望后市为宽幅震荡，建议以稳健票息策略替代交易型策略
精华内容
债市经历剧烈调整，中长期纯债基净值回撤明显，资金流出加剧。深入剖析其背后的多重诱因，并对2026年市场走向进行前瞻性研判，有助于在震荡行情中锁定确定性收益。
业绩大幅回撤
2026年债基未迎“开门红”，全市场超四成纯债型基金未获正收益。中长期品种成下跌主力，约1600只产品未获正收益，占比近五成，部分基金净值年内跌幅超0.7%。债市疲软引发资金显著流出，债券ETF资金外流超500亿元。
拉长周期看，近一年债基平均收益仅1.83%，较上年同期近乎“腰斩”。2025年全年中长期纯债基平均收益仅0.78%，不仅较2024年骤降近八成，且已低于货币基金1.12%的平均收益。与此形成对比，可转债基金表现亮眼，年内多只产品涨幅超20%。
多重因素叠加
收益率回撤直接受长端利率上行冲击。年初至今10年期国债收益率上行约5BP，30年期上行约8BP。跌幅居前的基金普遍重仓超长期国债，如民生加银瑞夏一年定开债组合久期高达18.44年，远超行业平均，导致估值压力显著放大。
此外，权益市场回暖引发资金分流，债基面临赎回压力。高久期策略叠加杠杆操作，在净值下跌触发止损时，容易引发“抛售—价格下跌—再抛售”的负向循环。监管升温及风险偏好提升，共同构成了债基调整的宏观背景。
后市策略转向
展望后市，债市或将进入宽幅震荡阶段。虽然短端情绪因新规落地缓和，但机构申购意愿依然不强。2026年降息预期已在年初消化，波动可能加大，整体市场保持审慎态度，这与2023至2024年的牛市环境形成反差。
在资产配置上，稳健票息策略优于交易型策略。若市场走势趋平，依赖交易的策略难以获利。相比之下，以持票息或持有到期为核心的策略，能在震荡市中提供更稳定的体验，更适合作为当前的债券类资产配置选择。
债市告别单边牛市，进入宽幅震荡新常态。面对收益率下行空间有限但上行风险可控的环境，投资者需降低收益预期，转向稳健的票息策略。在低利率时代，如何平衡风险与收益，将是资产配置的核心课题。
