“彩电大王”含泪退场！4年血亏200亿，到底是谁干掉了电视

电视没卖动几台，反手把自家的股票全给清了。

10月23号，康佳正式摘牌，三十四年的上市路程，到此画上句号。

没有退市整理期，没有最后挣扎，连给散户搏一把反弹的机会都没留。

要是个无名小卒也就算了，偏偏它是康佳。

上世纪九十年代，几乎每家客厅都摆着一台康佳电视，那是实打实的国民牌子。

一个靠卖电视起家的厂子，怎么就把自己作到了只剩一副空壳？

让人想不通的是，同样做彩电，海信、TCL、小米怎么一点事儿没有？

先看看康佳如今混成了什么样。

2025年已经亏掉120个亿，到年底，归母净资产甚至是负的六十几亿。

按深交所的规矩，净资产一旦为负，就得直接卷铺盖走人，半点商量的余地都不给。

康佳自己也算过账：到2026年一季度末，它的净负债率还是负六十多亿，想在半年内填平这个坑，除非天上掉馅饼。

所以康佳选了主动退市。

9月股东会通过了决议，10月上旬就拿到了决定书，整套流程比大多数公司开一次董事会还利索。

里头有个挺有意思的细节：主动退市没有整理期，股票一停牌摘牌，就转到新三板接着交易。

对那些还攥着康佳股票的人来讲，连再看它一眼的机会都被掐了。

公司倒是给了现金选择权，A股2.48元一股，可停牌前的价格才2.46元——基本就是按市价把你打发走，一毛钱便宜都不占。

这哪是给选择，分明是递个台阶让你识相点自己下。

可康佳并不是从一开始就这么拉胯。

二十年前的光景跟现在天差地别。2003到2007这五年，康佳连着五年拿下国内彩电零售销量第一。

2007年市占率冲到40%，稳稳坐着头把交椅。

那会儿随便进哪家家电卖场，康佳的展柜永远在最显眼的位置，促销员嗓门最大，宣传单也发得最凶。

巅峰一年能卖上千万台，市占率一度超过两成，“彩电三巨头”这名号从来不是吹出来的。

那个年代的康佳，比现在好多还活着的牌子都要强得多。渠道现成，品牌认知也立住了，老百姓一进店就认那块标。

说白了，起跑时康佳一骑绝尘，领先的可不止一个身位。

但起跑领先这事儿，在长跑里从来不作数，关键看你中间这十几年，到底奔向了哪个方向。

那当年跟它同场厮杀的兄弟们，现在都咋样了？

海信、TCL不用多讲。2025年全球电视出货榜，TCL排第二，海信第三；TCL全年3040万台，海信2990万台，俩就差50万台，海信咬得死死的。

这两家有个共同点：彩电这块从来没松过手。

海信在激光电视、Mini LED上砸了好几年，TCL自己搞面板、做垂直整合，高端该上就上，该贵就贵，而且毛利撑得住。

小米算个异类，主打代工加性价比，可2025年它的出货量也到了900多万台，排第五。

要说小米技术有多神？倒也不是。

可它清楚自己吃的是哪碗饭，把性价比和渠道效率玩透了，照样活得很滋润。

创维虽说没那么风光了，但好歹还坐在牌桌上。

把这几个名字摆一块儿看，一个挺扎心的事实就浮出来了：彩电这行的盘子早不如从前了，到2025年全球出货还要再掉0.1个百分点。

可行业收缩，不代表谁都得破产。有人能在缩水的池子里照样捞到鱼，有人却直接沉了底。

同一个行当的人都在捞肉吃，你连锅都端不稳，那问题就不全在锅身上了。

那么康佳到底是怎么把自己一路作没的？

病根出在2017年前后那场所谓的“转型”。

那年康佳换了新当家，喊出转型升级的口号，紧接着动手：成立了供应链管理事业部。

名头听着唬人，说白了就是做贸易，倒腾元器件、面板、金属材料这些。

成效那叫一个立竿见影，营收数字蹭地一下蹿了上去，2019年冲到500多亿的历史最高点。

可翻翻利润表就露馅了：供应链这摊子毛利薄得可怜，卖一百块的东西也就挣个一两块，再扣掉人工、仓储、资金的开销，不亏本都算烧高香。

这种买卖做大的唯一后果，就是账面营收好看得要命，利润却稀烂，还把公司所有的精力和资源全吸了过去。

彩电那边呢？

研发慢半拍，高端占比低，别人都推上Mini LED、OLED了，康佳还在靠低价硬撑。

一个卖电视起家的企业，最后把电视当副业养，靠倒卖原材料糊口，这叫哪门子转型？

这是捡了芝麻丢了西瓜，到头来连芝麻都没攥住。

再往深里刨，供应链贸易只是表象，真正的问题在于这几年康佳啥都想着沾，却啥都没干成。

除了倒腾原材料，它还在各地圈产业园、科技城，顺手搞半导体、环保、光伏玻璃。

2021年光伏玻璃风口正热，它一头砸进去20亿，产线刚投产没多久就停了——能源成本下不来，玻璃价格又往下掉，算下来还不如不动。

所有项目都有个共性：听上去一个比一个火，做起来全是大坑。

半导体的回报周期有多长？产业园的资金沉淀有多重？这账随便掰扯掰扯都门儿清，康佳偏要一个个往下跳。

不是说企业不能搞多元化，美的、格力也在做，可人家的多元化都是围着主业转的，压缩机、电机、智能装备，根子都扎在家电制造这套能力里。

康佳的多元化是啥？

哪个词热就往哪个方向蹭，跟它以前干的事儿隔着好几条街。

当一家公司开始拿“布局”这词来遮掩自己压根不知道干啥的时候，离出事也就不远了。

还有一点不能装看不见，就是康佳身上那股“总有人兜底”的劲儿。

康佳带着国企底子，早年间大股东是华侨城，后来华润在2025年下半年成了控股股东。

不少人寻思，背靠央企怎么也得拉一把吧？可华润态度硬得很：既不增资，也不保壳，让它自己折腾去。

这个信号，比那串亏损数字更值得咂摸。

早些年A股有个不成文的默契：国有上市公司快塌了，大股东就想法子塞点资产、补点贴，把壳给保住。

康佳过去十几年，扣非净利润年年都是负数，全靠卖资产、领政府补助，把账面撑得体面。

可这回不一样了，华润算的是另一本账：与其拿几十亿去填一个无底洞来护个壳，不如让这壳直接死掉，把企业主体拎出来重新收拾。

这选择虽说冷酷，却足够理性。

对康佳而言，最后一道心理防线也被抽走了。

习惯了有人兜底的企业，冷不丁发现兜底的人没了，那种失重感，比账面上负六十亿还要命。

说到底，康佳不是什么老牌子跟不上时代被淘汰的戏码。

它是一家企业，每次走到十字路口，都挑那条最好走的路，结果越走越没路。

2017年选了供应链，来钱快，就干了；后来产业园、半导体、光伏，哪个热就上哪个，全干了。

彩电主业这块硬骨头难啃，高端化得砸大钱、耗长久才能见成效，不好走，先搁一边。

这一搁，就是十年，没了。

等到净资产转负、退市逼到眼前，主动摘牌反倒成了它这许多年里最干脆、最理智的一个决定。

康佳用三十四年上市史，写下了一句话：所有绕开的难走路，到最后都会用更贵的方式，堵在你家门口。

至于下一个站在这儿的是谁。

看看那些还在靠贸易充收入、靠概念撑股价、背靠大股东吊着气的公司，心里大概早有答案了。