北京时间11月12日晚上，英伟达开盘跌超13%，盘中一度跌14.3%。收盘时，跌幅收窄到4.34%，报166.19美元。第一财经
同一天，散户在开盘头半小时净买入1.11亿美元。Vanda Research说，这是有记录以来开盘阶段最大的一笔散户买入。36氪
到美东中午，富达平台上英伟达的买单有39.48万笔，卖单只有8.01万笔，是其余9只最活跃股票买单总和的两倍多。
英伟达内部，一场员工自发投票里，97%的人希望他留任。36氪
华尔街在做相反的事。Evercore把目标价从465美元砍到186美元，Bernstein从400砍到200。同一条公告，一边在跑，一边在抢。第一财经
谁看错了？先把时间轴往前拨两周。
10月28日，英伟达收在215.38美元。10月29日，《纽约时报》报道了黄仁勋与客户Megaspeed前高管Alice Huang的往来。
11月8日，黄仁勋致信员工，承认"我对妻子不忠"，董事会同日启动独立调查。11月11日，《纽约时报》又报道他与一名直接向他汇报的英伟达高管有婚外关系。36氪
当天，董事会接受辞呈。11月11日收盘，股价173.73美元。从10月28日算起，已经跌了19.3%。
等"换帅"公告出来，最疼的那一刀已经挨完了。公告当天只跌4.34%。
一周下来，英伟达跌12.7%，市值蒸发超过5730亿美元，连续第六周下跌。按盘中最大跌幅算，这个数一度超过6200亿美元，比标普500里97%成分股各自的总市值还高。第一财经
市场不是被"换人"吓跑的，是被"调查"吓跑的。董事会还没表决，票已经投完了。
华尔街砍的也不是订单。
Evercore的新目标价186美元，算法是2028年每股收益23.27美元，乘8倍市盈率。分析师拿苹果做例子：2007到2012年，iPhone卖得再好，苹果的市盈率也从38倍压到8倍。第一财经
英伟达下周二发三季报，华尔街预期营收1088.4亿美元，同比涨91%；每股收益2.47美元，涨90%。订单没见取消，全球3万亿到4万亿美元的AI资本开支预期也没改。
砍的是"你愿意为每一块钱利润付多少钱"。
散户买的是另一本账。
大跌之后，英伟达的远期市盈率一度只有12倍，2012年以来最低。CUDA还在，2028年的产品路线图还在，4.2万名员工还在，数据中心GPU 95%的份额还在。36氪
他们赌的是公司还在。但有个位置空了。
过去三年，黄仁勋不只是卖芯片，还在给买芯片的人找钱。
截至7月26日，英伟达的或有负债与承诺合计5305亿美元。供应和产能承诺这一项，三个月里从580亿涨到2790亿，主要压在内存和生产设施上。
8月，他又拉上贝莱德、黑石、高盛等六家机构，说要撬动5000亿美元第三方资本，借钱给AI公司买GPU。平台发布三个月，一笔交易没成交，六家签的都还是意向备忘录。36氪
接手的克雷斯，恰恰是那个踩刹车的人。
她当CFO时，把英伟达给OpenAI俄亥俄州数据中心的担保，从谈判桌上的2500亿美元砍到1050亿美元。今年8月，黄仁勋在内部会上打断她的汇报，说她是"惊弓之鹿"，只是个"汇报型CFO"。36氪
现在，“惊弓之鹿"坐进了CEO办公室。董事会还在找正式人选。外媒说接触过Arm的雷内·哈斯，董事会说还没"正式接触”。第一财经
11月17日，克雷斯要主持财报电话会，回答那5000亿美元怎么办。
对装机的人来说，这些离得远。但显卡的价格，本来也不跟CEO走。
美国亚马逊上，英伟达显卡月销量的峰值是去年6月的3.12万张，今年10月只剩8900张，跌了71%。同期AMD从1.22万张跌到9200张，跌24.6%。知乎
英伟达的平均溢价是60个点，A卡是10个点。10月卖得最好的一张卡，是9070 XT。
玩家不是不爱英伟达，是价格太逆天，扭头就走。价格翻倍，也救不回营收。
决定底价的，在黄仁勋走之前就定好了：显存、产能、新品节奏。那2790亿美元的供应承诺，锁的就是这些。
换一个CEO，不会让内存便宜一块钱，也不会让台积电多排一条线。
所以，想等显卡降价，要盯的不是热搜上的名字。
第一，11月17日，克雷斯怎么解释那5305亿美元的承诺。第二，明年1月，5000亿美元平台能不能成交第一笔。第三，显存价格什么时候松动。
这三件事，一件比一件慢，也一件比一件实。
换掉的是一件皮夹克，不是一条产品线。但皮夹克底下那台给别人发钱的机器，现在交给了一个踩过刹车的人。
