康佳集团预披露上市以来最差财报，年亏超百亿，扣非净利润连续15年亏损。面对资不抵债与退市风险，新主华润入主后输血并推动业务聚焦，但这家昔日彩电大王能否走出困境，仍待市场检验。
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康佳预计2025年巨亏超百亿，创上市以来最差业绩。
扣非净利润已连续亏损15年，主业持续失血。
资产负债率高达96.78%，净资产首次为负，面临退市风险警示。
核心业务毛利率持续下滑，彩电产品中期毛利率仅0.39%。
华润入主后提供低息借款并调整管理层，推动聚焦三大核心业务。
精华内容
从昔日“彩电大王”到资不抵债，康佳的困境并非一日之寒。华润的入主，是最后的救赎，还是又一次漫长的开始？
业绩探底，巨亏何来
康佳预计2025年净亏损高达126亿元至156亿元，将创下上市以来最差纪录。追溯其业绩表现，扣非净利润自2011年起便已连续亏损15年。此次巨亏的主要原因在于公司对存货、应收账款等多项资产计提大额减值准备，同时消费电子业务因产品竞争力不足，营收下滑且持续亏损。
主业失血，新业难补
康佳的传统核心业务已深陷泥潭。其消费电子业务毛利率从2021年的10.58%一路下滑至2025年中期的3.23%，其中彩电产品毛利率仅为0.39%，几乎无利可图。而曾被寄予厚望的半导体新业务，也长期处于亏损状态，2025年中期亏损超480万元，未能形成有效支撑。
负债高企，压力加剧
持续亏损导致康佳对负债的依赖日益加重。截至2025年三季度末，公司资产负债率已攀升至96.78%，负债总额超282亿元。其中，有息负债合计约145亿元，而同期账面货币资金仅35亿元，无法覆盖一年内到期的42亿元债务，流动性风险显著增加。
华润入主，变革开启
2025年，华润正式入主康佳，成为实控人。新管理层迅速到位，并采取了一系列输血措施，包括提供年化利率3%的39.7亿元低息借款和不超过50亿元的永续债权融资。同时，康佳宣布终止部分对外投资，出售非核心资产，全面聚焦消费电子、PCB及半导体三大核心业务板块，以期实现战略收缩与聚焦。
康佳已站在生死存亡的十字路口，华润的入主为其带来喘息之机与变革希望。但战略聚焦能否扭转主业亏损的颓势，内部协同能否发挥实效，将是决定其未来命运的关键。
