随着大量高息定存到期续作利率腰斩，以及海外美元存款的吸引力逆转，居民和企业的资金正面临‘收益困境’。这驱使资金从保守的存款账户流向理财、基金等风险资产，并带动海外资金结汇回流。两大趋势或将共同为2026年的资本市场带来可观的增量资金。
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2026年将有约45万亿三年期定存到期，面临再投资收益大幅下降的困境。
居民存款已开始‘搬家’，从银行存款流向理财、基金等非银金融机构。
海外美元存款因人民币升值和利差收窄，吸引力正在逆转。
海外资金结汇回流，将形成暌违多年的基础货币投放。
境内存款搬家和境外资金回流，两大趋势或将成为2026年股市的重要资金来源。
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这背后是两个核心故事在同步上演：境内存款的腾挪代表着风险偏好的回归，而境外资金的回流则意味着基础货币的归途。
到期定存的困境
2022与2023年是居民存款高速增长的两年，分别新增17.8万亿和16.7万亿。据估算，这期间新增的存款中有约三分之一是三年期定存。这意味着，2026年将有约45万亿定存集中到期，而续作的利率已从当初的3%左右降至1.75%，再投资收益率下降超过125个基点。
这种‘收益困境’正在驱动资金行为改变。2025年的数据已显露端倪，居民新增存款出现下滑，而非银金融机构的新增存款则大幅增长。资金正从银行存款流向银行理财、基金和保险等，完成了从固定收益到浮动收益的跨越，这实质上是社会风险偏好的提升。
海外存款的逆转
对于持有海外存款的资金而言，2025年同样面临困境。2024年，约5%的美元存款利率加上约3%的人民币贬值，带来了可观的汇差与利差收益。但进入2025年，美联储开启降息周期，美元存款利率跌入‘3字头’。同时，人民币掉头升值，年末升幅达4.5%，导致美元存款的实际收益转负。
利差收窄与汇率逆转，彻底改变了资金成本。过去累积的大量贸易盈余未结汇的资金，开始担忧美元兑人民币汇率‘破7’，从而引发了汹涌的结汇潮。
双重归途
这两个故事共同构成了2026年资金面的核心逻辑。境内存款从银行向非银体系的‘搬家’，是社会风险偏好提升的直接体现，意味着有更多资金愿意接受净值波动，进入资本市场。
而境外资金的结汇入境，则形成了基础货币投放，这是一种暌违多年的货币投放方式，将为整个金融系统提供流动性源头。保守的负债端正在驱动风险资产寻求更高收益，2026年或将见证这一过程的高光时刻。
当风险偏好的回归与基础货币的回归两大浪潮交汇，2026年的资本市场或将迎来由保守资金驱动的结构性机会。理解这‘双重归途’的逻辑，或许是把握未来市场脉搏的关键。这两股力量将如何具体影响市场风格？
