摩根士丹利徐然指出全面降息弊大于利，低利率无法有效刺激信贷反而会压缩银行息差。随着信贷结构优化和风险化解，预计2026年中国金融体系将回归正向循环，银行业盈利能力有望迎来实质性反弹。
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全面降息弊大于利，低利率无法有效刺激信贷，反而阻碍市场优胜劣汰
当前经济痛点是结构性失衡，需精准滴灌而非大水漫灌，信贷质量正在提升
非银存款增加并非存款搬家，本质是居民资产配置向多元化理性调整
继续降息将压缩居民利息收入，削弱金融体系稳健性，不利于消费
预计银行业净息差将在2026年上半年触底，下半年开始逐步反弹
精华内容
经济复苏的关键在于提升分配效率，通过适宜稳定的利率环境引导合理定价，而非单纯依赖总量宽松政策，金融体系有望在2026年迎来正向循环。
降息并非灵丹妙药
传统经济学中通过降息刺激消费和信贷的逻辑在中国并不适用，全面降息会导致银行因收益率降低而进一步降低风险偏好，反而降低信贷可得性。
过低利率会阻碍市场优胜劣汰，沦为饮鸩止渴的短期行为。当前经济的痛点是结构性失衡，而非总量不足，必须通过定向支持重点领域来实现精准赋能。
存量优化优于增量
2025年末社融增量中债券等非贷款融资占比已超50%，信贷质量在提升，拉动信贷需求的关键在于正视存量问题而非单纯追求增量规模。
前几年信贷投放中的“水分”需要通过优化存量结构逐步挤压，尤其是房地产等领域的存量调整。未来信贷增长将呈逐渐放缓态势，但步伐更具可持续性，结构将向更高质量的领域转型。
资产配置趋于多元
2025年非银存款增量同比提高147%，但这并非“存款搬家”，存款本身并未减少，本质是居民资产配置的多元化调整。
因存款收益偏低，部分新增资金流向股市、保险等领域，多选择“固收+”等稳健产品。这是居民适度增加风险配置的理性选择，稳定的利率环境更有利于引导居民理性配置资产。
息差有望企稳回升
2026年政策重心将从“推动融资成本稳中有降”转向“促进融资成本低位运行”，释放出推动金融机构回归风险导向定价逻辑的信号。
新发放企业贷款利率已较2018年下降超2.5个百分点，利率下行空间相对有限。预计银行业净息差将在2026年上半年完成触底，下半年开始逐步反弹，推动行业收入增长实质性恢复。
随着金融风险有序化解与信贷结构持续优化，2026年金融业有望迎来估值修复。适宜的利率环境将平衡居民财产性收入与银行稳健发展，推动经济进入正向循环，但这一过程需要耐心与定力。
关键评论
分析的很准确，一味降息无法刺激消费，反而会给银行带来巨大压力，凡事不能过于极端。
存款利率真的不会再降低了吗？老百姓挣点利息钱真不容易，希望能适当加息以增加信心。
终于有明白人发声了，支持增加利息收入以扩内需、促消费的观点，一味降息只能适得其反。
过低的利率不利于企业的优胜劣汰，不良贷款率或许还会增加。
代表资本利益集团的观点增加利息收入，低收入群体增收或减负才能真正增加消费。
