九号反超爱玛、雅迪10.2亿买金箭、小牛亏损扩大：五份半年报告诉你电摩该买谁、等谁、避开谁

9月第一周，电摩圈热闹得不像话：9月4日九号M1闪骑开售，首发价6799元起。微博爱玛黑翼S360智驾版在微博发起街头挑战，极核AE6交付刚满一个月。新车一波接一波，评论区全是蹲价格的。

但下单之前，建议你先看一眼刚刚出齐的上半年财报。2026年的电动两轮车行业，洗牌比大多数人想象的剧烈——该买谁、该等谁、该避开谁，答案其实都写在财报里了。

先看大盘：盘子缩了，但电摩在抢地盘

2026年上半年，电动两轮车全渠道内销总量2825.2万台，同比减少12.6%。微博知乎新国标全面落地后的首个完整年度，大盘是缩的。

拆开结构看才有意思。以行业老大雅迪为例：上半年电动自行车销量414.81万辆，去年同期是666.55万辆，少卖了251.74万辆，降幅37.8%；而电动踏板车（电轻摩+电摩）销量大涨63.7%至348.42万台，收入占比拉升到35.3%。知乎翻译一下：免驾照的电动自行车市场在新国标切换中收缩，需求正在往“合法快”的电摩迁移。这也是各家敢在9月扎堆发电摩新品的底气所在——不是市场没了，是市场换赛道了。

五份成绩单，一张表看完

数据来自各家半年报及奥维云网统计。一张表看下来，“一半是海水、一半是火焰”：有人逆势上位，有人利润腰斩，有人亏损扩大。

从财报里读出三个信号

信号一：九号反超爱玛，但这是“花钱换”来的

九号集团上半年营收143.58亿元，同比增长22.28%，首次压过爱玛的114.39亿，坐上行业第二。微博但净利润反而下滑18.79%至10.08亿元，公司口径是汇兑损失加上营销、研发投入激增。两轮车业务更值得玩味：收入74.94亿只增长了9.9%，销量却增长18.87%，说明单车均价在被稀释，本质是在用促销和新品节奏换量。知乎

对买家来说这不全是坏事：截至6月底，九号电动两轮车专卖门店已超过1.15万家，覆盖2200多个县市，比上一年增加约2800家。知乎售后网点密度是实打实的。但也别指望“九号还会大幅跳水”——它已经在降了，只是降的是自己的利润，不是给你让利让利再让利。

信号二：雅迪10.2亿收金箭，是行业整合的发令枪

金箭是骑手圈里出名的“外卖神车”，产品定价普遍在1500-3000元区间，结构简单、维修方便、电池兼容性好。知乎雅迪这10.2亿，买的就是自己一直没渗透进去的低价带和下沉渠道。微博

微博评论区的两种解读都有道理。有人说，两轮车大洗牌开始了，边缘小品牌慢慢都要消失了；也有人算了笔账：金箭品牌会保留，老车主售后还能依托雅迪庞大网点，多一层大厂兜底。微博两句话合起来，对准备买车的人就是一件事：未来一两年，中小品牌的生存空间会被快速压缩。现在买小众品牌电摩，售后和配件断供的风险比三年前高得多——除非它遇到金箭这样的“大厂兜底”，而这种运气可遇不可求。

信号三：小牛的教训——品牌溢价崩塌，最疼的不是股价，是老车主

小牛上半年营收增长21.27%至23.50亿元，净亏损却扩大到1.96亿元。知乎Q2单季营收14.40亿元、亏损1.02亿元，财报公布后股价单日暴跌17%。微博

但更真实的是用户端的声音：小红书上有小牛FX Pro车主发帖，“曾经一万多的车，现在7k出头”，底下53条评论集体破防。小红书8月还出现过新车上市不久就快速降价400元的投诉。小红书

以价换量→老车保值率崩→老车主口碑反噬→品牌溢价进一步缩水，这是个下行螺旋，一旦转起来很难停。对准备入场的人来说，选车不能只看“这台车现在多强”，还要看“这个品牌会不会在三个月后亲手把价格打下来”——官方降价一刀，砍的全是老车主的残值。

所以，下单前把三笔账算完

第一笔：价格战账。 大盘缩12.6%、雅迪毛利率跌到17.7%、九号利润换量、小牛亏损扩大——下半年价格竞争只会更凶。微博但对面有个变量：9月1日起锂电池开征2%消费税，明年9月1日起税率还要提到4%，成本端在往上顶。微博结论是：目标车型如果已经官降过一两轮，现在可以入；如果是首发高价新品，等一到两个月看首销期后的政策，大概率不亏。

第二笔：存活账。 优先级可以这么排：财报盈利的头部（雅迪、九号，以及Q2明显修复的爱玛）＞亏损但被大厂收购兜底的（金箭）＞亏损扩大的（先观望，看Q3能否止血）＞没听过的杂牌（直接避开）。售后网点数量各家官网都能查，下单前花五分钟，比事后扯皮省五个月。

第三笔：残值账。 两类车慎买：官降频繁的品牌车型线、亏损品牌的高价旗舰。判断方法很简单——去二手平台搜该车型一年车龄的成交价，除一下原价，低于六折就要掂量：你今天买的车，两年后也是这个折法。

接下来盯这几个节点

• 道交法修订草案的公开征求意见9月26日截止，电摩“超标”认定口径关系所有人的路权，值得花十分钟去中国人大网提意见。微博

• 10月1日换电国标实施，换电车型的选择逻辑会变。

• 雅迪与金箭的整合进度：低价带会不会掀起新一轮价格战。

• 中信建投研报判断“电动两轮车行业深度调整接近尾声，盈利底部大概率已显现”，这个判断对不对，11月中下旬的三季报见分晓：小牛能否止血、爱玛修复能否延续、九号毛利率还降不降。微博

• 爱玛黑翼S360/S790的交付表现：传统大厂在高性能电摩市场的第一份答卷。

这轮洗牌，对真想买电摩的人其实是好消息：所有品牌都在把未来押注在电摩上，产品力上得快，价格咬得紧。但也正因为洗牌没结束，买错品牌的代价不只是多花几百块，而是售后无门和残值腰斩。三笔账算完再下单——宁可慢一周，别亏三年。