2008年金融危机期间，许多投资者陷入流动性枯竭的困境。巴菲特在股东大会上回顾了当时的决策逻辑，强调了持有国库券的重要性。这不仅是为了避险，更是为了在机会出现时拥有随时调用的资本，展示了价值投资在极端环境下的生存法则。
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巴菲特认为短期资金不宜购买高风险债券或商业票据
2008年危机前，伯克希尔主动清理了不安全的商业票据
巴菲特强调国库券是唯一让他感到踏实的大额现金存放地
2008年9月，伯克希尔手握380亿美元资金以应对危机
拥有充足现金才能在市场恐慌时迅速完成大规模收购
精华内容
在投资界，现金被视为一种看涨期权。当市场发生系统性危机时，只有持有随时可变现的资产，才能拥有拯救他人并获取超额回报的底气。
避险逻辑
巴菲特指出，对于短期资金的配置，银行存款、公司债券甚至部分政府债券都不是理想选择。在利率低迷且信用风险上升的环境下，这些资产要么收益低，要么本金安全难以保障。
伯克希尔·哈撒韦在2008年金融危机爆发前，主动清理了不安全的商业票据，确保短期资金不承担不必要的信用风险。这种保守的策略虽然牺牲了部分收益，但在极端行情下却保住了公司的命脉。
国库券的底气
在谈到具体的持仓时，巴菲特明确表示，唯一让他对持有巨额现金感到踏实的资产是美国国库券。这种资产虽然被视为“并不吸引人的停车场”，但它是唯一能保证随时全额取回本金的场所。
数据显示，截至2008年3月31日，伯克希尔账面上拥有380亿美元现金，且绝大部分配置于国库券。这种高流动性的资产配置，让公司在面对市场恐慌时，拥有了比大多数机构更强的抗压能力。
现金的力量
2008年9月，当市场流动性枯竭时，巴菲特承诺投入65亿美元进行救市投资。这笔交易不仅需要资金，更需要现金的即时交付能力。
当时，许多潜在卖家急需资金周转，甚至愿意以低价出售优质资产。巴菲特回忆起收购一条管道公司的经历，对方担心下周破产，急需现金救命。伯克希尔能够迅速调动资金完成交割，正是得益于之前对国库券的坚守。
机会的入场券
查理·芒格补充道，在突然需要大笔资金时，绝不能依赖那些信用存疑的金融工具。只有当别人都需要钱而你有能力提供时，真正的投资机会才会出现。
这种能力不仅仅体现在资金规模上，更体现在资金的确定性上。能够在别人恐慌时提供确定的资金，是伯克希尔能够在危机中以优惠条款达成大额交易的核心原因。这不仅是防守，更是为了进攻而做的战略储备。
巴菲特在2008年的经历表明，流动性的价值在危机中会被无限放大。持有国库券或许在平时看起来收益微薄，但在关键时刻，它是抓住历史性机遇的入场券。对于投资者而言，保持充足的现金流，或许是穿越牛熊周期的最佳策略。
