根据公开报道和公司信息披露，长江和记实业有限公司（长和）正在筹备旗下健康美容零售巨头屈臣氏集团在香港与英国两地双重上市的事宜。该计划预计于2026年上半年启动，募资规模或达20亿美元（约155亿港元），若顺利推进，屈臣氏估值有望突破300亿美元（约2130亿元人民币），成为近年来港股市场备受瞩目的消费零售类IPO之一。
百年零售巨头的资本新征程
屈臣氏的历史可追溯至1841年，其前身为香港大药房，1981年被李嘉诚收购后成为长和系核心零售资产。凭借全球化并购与快速扩张，屈臣氏逐步发展为业务覆盖31个市场、运营超1.6万家门店的国际零售巨头，旗下涵盖屈臣氏、Superdrug、Rossmann等12个知名品牌。2014年，长和曾计划推动屈臣氏双地上市，但最终以向新加坡淡马锡出售24.95%股权告一段落。此次重启上市计划，被视为屈臣氏独立发展的重要战略举措。
业绩分化：欧洲增长强劲，中国区持续承压
长和财报数据揭示了屈臣氏的区域发展不平衡态势。2025年上半年，屈臣氏全球收益总额同比增长8%至988.4亿港元，但增长主要源于欧洲与亚洲新兴市场驱动。其中，欧洲地区贡献超六成营收，西欧市场表现尤为亮眼，门店数量稳步扩张至5861家。亚洲（除中国外）市场营收达204.9亿港元，同比增长12%。
与此形成鲜明对比的是，中国区业务连续六年下滑，2025年上半年收益同比下跌3%至66.66亿港元，成为全球唯一负增长市场。疲软业绩伴随门店收缩：期内净关闭145家门店，总量缩减至3630家。分析认为，中国区困境源于电商转型滞后、年轻消费群体流失以及新兴美妆集合店的竞争冲击。
转型举措：战略调整应对市场变局
面对挑战，屈臣氏已启动多维转型：
1. 市场下沉：计划新开500家国内门店中近半数布局三线及以下城市，新进入100个县级市场；
2. O+O模式深化：快速扩张“幕后店”（线上订单处理中心），数量从2024年131家增至2025年394家，以强化全渠道履约能力；
3. 管理层革新：2024年起密集调整中国区及香港地区高管团队，引入新管理思路；
4. 产品结构优化：加强与国潮美妆品牌合作，升级自有品牌线以贴近年轻消费需求。
双重上市的资本逻辑
选择香港与伦敦双重上市，契合屈臣氏的全球化业务布局：香港作为亚洲金融中心利于吸引区内资本，而伦敦市场则有助于提升其在欧洲的业务协同与品牌影响力。对于长和而言，此次分拆旨在释放屈臣氏的独立资产价值——摩根士丹利分析指出，长和当前市值未能充分反映其零售等未上市业务价值。此外，上市融资可为屈臣氏的供应链升级、数字化投入及区域扩张提供资金支持。
未来挑战与行业变局
尽管上市计划为屈臣氏注入新动能，其仍需破解关键课题：如何扭转中国市场的下滑趋势？能否在数字化浪潮中重塑竞争力？美妆零售行业正经历深度调整，传统渠道面临线上平台与新兴集合店的双重挤压，屈臣氏的转型成效将决定其能否在全球消费变革中延续零售帝国传奇。资本市场与消费者市场，都在等待这家百年企业的答案。
