八马茶业“转场”港股，家族恩怨与加盟商困局成上市拦路虎？

在茶叶这个传统的行业中，八马茶业一直是个响当当的名字。可它最近几年在资本市场的经历，那真是一波三折。今天咱们就来好好聊聊八马茶业的那些事儿，看看它是怎么一路跌跌撞撞走到现在的。

八马茶业冲击A股的历程，简直就像是一场充满了坎坷的冒险之旅。最早在2015年，它还曾在新三板挂牌，但仅仅过了3年，就因为所谓的“战略规划调整”选择了退市。这第一次尝试，算是无疾而终。

三战A股败北！八马茶业“转场”港股，家族恩怨与加盟商困局成上市拦路虎？

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紧接着，2021年八马茶业雄心勃勃地向深交所创业板发起冲击。它递交了申请，还经历了深交所的三轮问询，好在都顺利回复了。可最后，它又以“与创业板兼容性问题”为由，主动撤回了申请。这第二次冲击，又是以失败告终。

到了2022年，八马茶业并不甘心，又向证监会提交了在深交所主板上市的申请。到了2023年，证监会给出了46条问询，涉及方方面面，八马茶业最后又撤回了申请。这第三次尝试，还是没能成功。

八马茶业在行业定位上，那也是让外人看得很迷糊。它自己一直强调是高端中国茶品牌，还说什么传承了三百年制茶世家技艺，有独特的现代工艺，是靠精湛制作技艺起家的。可是在之前冲击创业板的时候，它却按照《上市公司行业分类指引》把自己定位成了“零售业”，而不是“酒、饮料和精制茶制造业”。

这就让人很困惑了，你是做茶的，怎么就成了零售业了呢?原来是因为精制茶制造业在创业板的负面清单里，原则上不支持在创业板上市。后来它又想去主板，结果注册制一来，信息披露要求更高了，它又一次撤回了申请。

其实，这背后反映出的是茶叶行业的一些普遍问题。茶叶行业一直有个“有品类无品牌”的窘境，整个行业还不是很规范化、专业化，品牌化、资本化和规模化程度也不高。茶企运营不够规范，产品质量难以标准化，供应链又很复杂，这些都给信息披露带来了很大的挑战。

八马茶业是个典型的家族企业，它的控股股东和实际控制人是王文彬、王文礼、王文超、陈雅静和吴小宁。从一开始就有着浓厚的家族色彩，而且在公司的发展过程中，家族成员之间的股权变更也是相当频繁。

家族企业有好的一面，比如决策可能会更快，内部沟通更顺畅。但是问题也不少，比如可能会缺乏透明度，容易出现利益冲突。而且八马茶业还存在很多关联方交易的情况，这更是让人对它的内部控制和治理结构产生怀疑。

从表面上看，八马茶业的营收和净利润一直在增长，而且它还说自己是中国高端茶市场的领导者，销量第一。可是仔细一看，问题就来了。虽然营收和净利润在增长，但增速已经在放缓了。2024年前三季度，营收同比仅增长0.98%，净利润同比增长6.12%，这可比中国茶叶市场规模的年均增长率低多了。

而且，八马茶业对加盟商的依赖很大，加盟商虽然贡献了营收，但也导致产品质量控制力下降，损害了品牌声誉。还有一点很关键，八马茶业的营销费用高得吓人，而研发成本却低得可怜。截至2024年9月30日，销售与营销支出5.2亿元，研发成本仅1006.4万元，研发成本占营收的比例只有0.6%，而销售支出却占了32%。这可不是一个健康的发展模式啊。

八马茶业现在转战港交所，看似是找到了一个新的出路，但实际上它面临的挑战一点都不少。一方面，它需要解决自身存在的这些问题，比如业绩增长放缓、产品质量控制不严、研发投入不足等。另一方面，它还要面对港交所更严格的监管要求和更高的信息披露标准。

而且，现在的茶叶市场竞争那么激烈，八马茶业能不能在港交所顺利上市，即使上市了能不能得到投资者的认可，都是未知数。不过，八马茶业在高端茶叶市场还是有一定地位的，如果它能够抓住机会，好好整改自身的问题，也许还有希望在港交所突围成功。

　　编辑有话说

八马茶业的上市之路充满了曲折与挑战，但这也反映了企业在成长过程中的不断探索与努力。无论此次能否顺利登陆港交所，八马茶业都需要面对和解决一系列经营管理上的问题。希望在未来的发展中，八马茶业能够更好地平衡营销与研发，提升产品质量和品牌形象，实现可持续发展。

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