高瓴资本张磊减持格力电器套现还贷，这场备受瞩目的资本联姻似乎走向终结。六年过去，格力营收停滞，被美的海尔甩开，净利润靠省，多元化难破局，长期主义在格力遭遇了挑战。
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张磊减持格力套现42亿，六年投资回报难言理想。
格力营收六年原地踏步，跌幅近7%，增速行业倒数。
净利润靠削减销售费用维持，员工数缩减1.6万人。
占用供应商资金周期长达174天，新政下面临压力。
业务依赖空调单一赛道，第二增长曲线迟迟未现。
精华内容
2019年高瓴重仓格力，被视为资本与实业的完美结合，但六年过去，现实却给了市场沉重一击。
投资回报不及预期
2019年高瓴以每股46.17元入局，当前股价37元左右，下跌约20%。尽管靠分红收回129亿元，收益率约31%，但扣除资金成本后，这笔400多亿的投资浮盈微薄，最终导致萌生退意减持还贷。
营收停滞掉队明显
2019年格力营收超2000亿，随后六年基本停滞，2024年跌至1900亿。相比之下，美的营收接近格力的三倍，海尔也接近两倍，格力近三年复合增长率为-0.06%，在家电上市公司前十中排名倒数第一。
利润全靠省钱维持
格力净利润看似增长，实则通过大幅压缩销售费用来实现，从2014年的288亿降至2025年前三季度的75亿。虽然研发费用保持稳定，但营收不增靠削减费用提利的方式难以为继，且员工数从8.88万缩减至7.28万。
账期红利恐终结
格力长期占用供应商资金，应付账款周转天数高达174天，远超同行。但随着新规要求大企业支付中小企业款项不得超过60天，格力这一“无息融资”优势将被打破，对现金流和运营能力构成挑战。
多元化困局难破
格力高度依赖空调业务，占比近80%，小家电及手机等多元化尝试均未成功。在美的和海尔通过多品类打开增长空间的背景下，格力缺乏第二增长曲线，单一赛道的天花板效应日益凸显。
资本是逐利的，更是无情的。张磊的离场或许只是一个信号，提醒格力在存量竞争时代，必须尽快找到新的突破口。无论是深耕空调还是跨界突围，留给董明珠和格力的时间已经不多了。
