10月29日晚间，欣旺达公告，旗下动力电池主体欣旺达动力完成新一轮增资，小米通过全资子公司瀚星创业投资有限公司认购其新增注册资本，增资落地后持有欣旺达动力5.34%股权，成为该公司第三大股东。这笔交易的另一半藏在报表里：欣旺达动力将由控股子公司变为参股公司、不再并表，公司测算这将为2026年增加净利润32亿元至45亿元。同场宣布的还有一件事：欣旺达终止发行H股股票并在港交所主板上市的计划。界面新闻21世纪经济报道红星资本局
与理想同一价格的入场
按公告披露的认购结构，小米方面出资17亿元向欣旺达动力增资，认购8.98亿元新增注册资本，增资完成后持有5.34%的股份，成为第三大股东。同期，第一大股东欣旺达惠州新能源的持股由24.06%降至22.78%，第二大股东理想汽车的股份从8.79%降至8.32%。红星资本局界面新闻
今年9月，理想汽车先一步官宣以26.5亿元增资欣旺达动力、获得8.79%的股份，成为第二大股东。该轮增资认购的新增注册资本为14亿元。把两笔金额摊到注册资本上，认购价格一致：17亿元对应8.98亿元注册资本，26.5亿元对应14亿元，都是每元注册资本约1.89元，小米入场没有为估值抬价。红星资本局界面新闻
按17亿元÷5.34%粗略测算，本轮隐含欣旺达动力投后估值约318亿元；而上市公司欣旺达10月30日收盘市值仅296.70亿元，股价当天跌了4%。子公司单体的投后估值反超整个上市公司，这个反差比入股消息本身更值得留意。界面新闻
出表怎么发生，利润是什么性质
比股份变化更关键的是董事会：欣旺达动力将进行董事会换届选举，完成后欣旺达在其董事会席位不超过半数，不再拥有控制权，欣旺达动力转为参股子公司、退出合并报表。所谓32亿到45亿元的增利并非来自经营：对欣旺达动力的长期股权投资改按权益法核算，剩余股权按丧失控制权日的公允价值重新计量，增利属于一次性重估收益。红星资本局21世纪经济报道
出表同步改善负债结构：以2025年年报数据模拟，欣旺达动力不再纳入合并范围后，合并口径营业收入将由632.46亿元调整为443.38亿元，资产负债率由71.25%降至60.87%，下降10.38个百分点。被移出的是一块亏损资产：今年上半年，欣旺达动力营收约155.29亿元，净亏损约3.24亿元，总负债超过572亿元。其2025年全年净亏损约31.69亿元，还背着吉利旗下威睿电动就电芯质量问题提出的23.14亿元索赔——双方已于今年2月达成和解，6.08亿元和解款分五年支付，2026年要付其中的60%。21世纪经济报道界面新闻红星资本局
小米买的是电芯，也是话语权
欣旺达动力早在股权进入之前就已经是小米供应商，是小米龙甲电池的核心战略供应商，为小米澎程系列车型配套定制电芯、建设专属产线。理想此前走的是同一条路径：不仅增资入股，2025年10月双方还各持50%合资设立山东理想汽车电池有限公司，做动力电池的生产制造。这套合作与标准采购不同：小米负责产品定义、主导电池包设计、参与电芯开发并实施全流程质量管控，欣旺达动力提供电芯制造能力。界面新闻红星资本局东方财富
车企入股欣旺达动力并非新鲜事。2022年2月，欣旺达动力获得19家投资方合计24.3亿元增资，其中包括蔚来、小鹏、理想、上汽、广汽等车企的投资平台。与那时的财务性参股不同，理想、小米这一轮是大额增资叠加董事会改组，车企对电池这个关键零部件的角色，正在从采购方向共同定义方、共同持股人转变。欣旺达手里也还有下一代的牌：其在全固态电池上已完成产品方案与工艺验证，正在对接客户送样测试。红星资本局新浪科技
而被问到理想、小米将几款车型的电池切换为自研的影响时，欣旺达的回应很克制：充分支持客户的各项业务决策，持续做好配套工作，争取提升在客户的份额。客户自研本就是悬在二线电池厂头上的现实压力，股权绑定是欣旺达留住订单的方式，也是小米确保电芯按自己定义落产的方式。新浪科技
“宁德时代有压力”？先看数字
中国汽车动力电池产业创新联盟的9月装车量数据显示，宁德时代市占率42.81%蝉联榜首，比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达分列第二至第六位，欣旺达市占率3.6%、环比有所下滑。理想与小米在欣旺达动力合计持股约13.7%，两家车企的绑定短期内改变不了这个格局，“扶持行业老二挑战宁德时代”目前更多是叙事。这笔交易更实际的含义是：小米以5.34%的股权锁定龙甲电池的电芯供应与联合开发，欣旺达借同一轮增资完成动力板块出表、换取报表修复。方案最终落地还需要时间——相关事项尚需提交股东会审议，32亿至45亿元的增利也以会计师审计确认为准。界面新闻21世纪经济报道
