累计亏损56亿！奈雪，奶茶第一股能否否极泰来？

奶茶品牌们的日子不太好过。

近期，新式茶饮巨头喜茶突然做出了一个重要决定，在一封主题为《不参与数字游戏与规模内卷，回归用户与品牌》的内部全员邮件中，喜茶宣布将停止接受事业合伙申请。

在邮件中，喜茶表示，当前新茶饮行业的“数字游戏”已经走到了尽头。行业存在产品品牌高度同质化、门店数量供大于求、经营效益普遍下滑等问题。

作为曾经创下单店日销4000杯神话的茶饮品牌，喜茶用一封内部邮件揭开了新式茶饮市场的残酷真相：具体而言，喜茶将坚持“不做低价内卷”，不玩“数字游戏”，拒绝门店规模内卷，并暂时停止接受新的事业合伙申请。

其实，即便没有喜茶的动作，外界也能感受到新式茶饮市场已经进入淘汰赛阶段。

六年亏损之路：从辉煌到黯淡

奈雪的茶成立于2015年，以其独特的品牌定位和高品质的产品迅速在市场中崭露头角。资料显示，奈雪门店数量从 2017年的44 家增长至 2021年的817 家门店，遍布全国 80 多个城市；伴随着门店的迅速扩张，奈雪在上市当年也交出了一份不错的成绩单：2021年奈雪的营收为 42.97 亿元，营收增速达到了 40.54%。

2020年6月20日，奈雪向港交所递交招股书；一年后，奈雪正式登陆港交所，成为“全球新式茶饮第一股”。当日股价收于17.12港元/股，总市值接近300亿港元。成功在港股上市后，头顶“全球新式茶饮第一股”光环的奈雪，一时间风头无二。在资本市场的加持下，奈雪进入了快速扩张阶段：

当一众新式茶饮品牌已经成功盈利，奈雪却仍深陷亏损泥潭；横向对比，同样都是在2022年，茶百道、古茗以及蜜雪冰城分别盈利9.65亿、7.88亿和约20亿，而奈雪却亏损4.59亿，进入2024年，奈雪的茶依然未能摆脱亏损的阴影，预计上半年营收为24亿-27亿元，经调整净亏损为4.2亿-4.9亿元。

而在过去的4年半里，奈雪除了2023年微弱盈利1300万以外，其他时间都在亏损，截至2024年上半年，奈雪在过去的4年半里累计亏损56亿。

而从股价来看，截至最新收盘，其和最高点18.98港元/股对比，奈雪如今的股价已经跌剩“零头”了。

“高端不够高端，便宜不够便宜”

首先，奈雪的定位是高端茶饮品牌，虽然高端定位可以带来更高的溢价，但同时在一定程度上也限制了消费群体的范围。资料显示，奈雪的平均客单价在 2021 年为 26.3 元，客单价高于行业平均水平。

以往，市场竞争还不激烈，消费者选择性不多；而在如今新式茶饮市场竞争日益激烈的情况下，消费者对于价格的敏感度逐渐提高，奈雪的高定价策略使其在与其他品牌竞争中失去了价格优势。

在如今处处讲究“性价比”的时代，奈雪的客单价仍超过了20元，这显然无法跟在10-15元价格带有“统治地位”的蜜雪冰城、茶百道等巨头相竞争。

与之相关的是，奈雪成本居高不下。据财报显示，2020年至2022年，奈雪的茶材料成本分别占收入的37.91%、32.60%和32.99%，员工成本分别占收入的30.06%、33.14%和31.73%。此外，配送费和使用权资产折旧也占据了相当大的比例。这些成本在短期内优化调整空间有限，导致门店经营利润率受到较大压力。

除了成本因素外，消费需求的疲软也是奈雪的茶亏损的重要原因之一。近年来，受经济环境、疫情等多种因素影响，消费者对新茶饮的需求并未显著恢复。尽管奈雪的茶在品牌建设和产品创新方面不断努力，但门店收入依然承压。

当然，奈雪也采取了降价策略，但却因为陷入了“高端不够高端，便宜不够便宜”的夹缝中难以自拔。

目前，在茶百道、蜜雪冰城等品牌大扩张的背景下，奈雪被推上了悬崖的边缘。

虽然奈雪的处境已经十分艰难，但很显然，这并非最难的时候。

结语

综合上述分析来看，奈雪陷入困境并非偶然，背后是高端定位未能适应市场变化后带来的一系列连锁反应，如果不能处理好这些问题，奈雪的未来会更加艰难。

实际上，如今的新式茶饮市场，已经从过去的“讲故事”回归到“算账本”，可以看到市面上动辄20元+的产品已经越来越少。当同行之间不再盲目追求品牌高端化，那些能控制好成本、拥有门店规模优势并且跑通了盈利模型的茶饮企业才会是最后的赢家。

对于奈雪来说，喜茶宣布“停止接受事业合伙申请”意义重大，毕竟两个茶饮品牌诞生于同一时期，两者间的定位也非常相似。在喜茶宣布“停止接受事业合伙申请”后，奈雪会有什么跟进操作？面对竞争加剧的新式茶饮市场，已经掉队的奈雪还有机会追上吗？