十月底，要是有人告诉你"茅台随便买"，别觉得他在耍你：消费者可以在自营店、专卖店直接买到飞天，也能在i茅台上申购，不用托关系，也不用再怕假酒。上海证券报
于是市场出现一种声音：茅台不稀缺了，价值故事讲不下去了？ 这个问题被上海证券报在昨天（10月24日）正式摆上台面。我们对完三本账，结论只有一句：被终结的是转手生意，没有被终结的是稀缺本身——只是这两样，从此不在同一本账上。
第一本账：转手利润真的清零了。 2021年双节，飞天散瓶批价3170元，出厂价969元，单瓶价差约2200元——一条千亿级价差带，钱从来没进上市公司报表。如今据市场测算，价差被压到约340元，黄牛从i茅台抢酒转手的单瓶利润只剩11元到41元。官方定价与社会渠道之间的价差进入百元区间，"抢到即赚到"的旧逻辑基本失效。上海证券报
注意，这不是价格跳水。批价9月1日1700元，双节节前走到1750-1760元，节后回落也只在1720-1740元区间，未见往年节后大幅跳水的景象。10月5日飞天终端零售均价1802元；多地双节动销同比增长超10%，开瓶占比还在抬升。跌下去的是囤出来的假需求，撑住的是喝出来的真需求。上海证券报
第二本账：酒的真稀缺写在三个数里。 15.03平方公里核心产区，这块地搬不走，产能无法异地复制；从投料到出厂至少五年，31.52万吨基酒库存，相当于6.7年的销量；华创证券测算，2027年可供基酒约4.86万吨、对应约1亿瓶，而机构判断当前茅台酒的年需求量在5万吨以上——原话是"当前看仍然稀缺"。这轮改革拆掉的是配额、批条造出来的"分配稀缺"，产能稀缺一寸没动。上海证券报
第三本账：报表换了对账的尺子。 2025年，茅台出现上市以来首次年度营收、净利双降；2026年上半年，又出现首份"增收不增利"半年报。看着吓人，翻到下一页却是改革的回声：i茅台上半年卖了402.64亿元，同比+274%，占总营收43.63%；直销占比57.32%，半年度首次反超批发代理。预收账款较年初降了六成，公司明确：预收账款的高低，已不再是衡量市场供求的主要指标。价差、渠道库存、预收款，这三把旧尺子正在集体退役。上海证券报
落到普通酒友身上，判断反而简单了：
自饮、送礼：i茅台照抢。 1639元对比1802元的终端均价，一瓶省下一百多，没有任何渠道给得起这份"安全溢价"。上海证券报东方财富网小红书
转手套利：收手吧。 两位数利润，跑不赢一顿请客吃饭。
囤货增值：三思。 稀缺的是酒，不是"买了就能涨"的入场券——这个逻辑是这轮改革亲手终结的。
小红书上有酒友晒"抢了半年，终于抢到一瓶"。有攻略帖说晚上20点的那波"怎么抢都抢不到"。也有声音说精品茅台现在"随便点进去就可以了"。抢与好抢并存，恰恰是新常态：分配被抹平，产能没抹平。 董事长陈华在股东会上说，产区产能天花板和工艺复杂性决定了茅台酒的稀缺性将长期保持，供需紧平衡的格局不会改变。华创证券举的洋例子更直观：劳力士2025年部分款式无需配货即可自提，热门款照样难买。不稀缺的是"随便买到的那个SKU"，稀缺的永远是"大家都想要的那个"。小红书小红书小红书知乎上海证券报
茅台"好买"的时代没有杀死茅台，它只是杀死了靠"买不到"赚钱的人。
