认真学投资 篇四：3大航司2400亿！航空公司这么有钱，为什么巴菲特买了又割肉了？

7月1日晚间，南航、国航和东航先后宣布，拟购买292架空客A320NEO客机，总计为372.57亿美元，折合人民币超过2400亿元。

2400亿元，航空业受疫情影响，刚有一点点起色，占据国内航空业务半壁江山的三个航司一起撒币2400亿。

抛开政治因素不谈，能买这么多飞机，至少可以说明，航空公司是有这么大的飞机需求。那是不是说明，需求旺盛，航空公司值得投资？

关于航空公司投资，近几年最具影响力的是巴菲特的买入航空股后，在疫情期间割肉清仓。

巴菲特对航空股的一贯态度

熟读巴菲特投资理念的读者都知道，早年间老巴向来是摒弃航空股的。

早年甚至放话出来，他宁愿莱特兄弟当年试验的飞机从空中坠落，也不希望现在航空公司为股东亏钱（大致表述）。

原因有很多，我认为最有说服力的就是两条：第一，航空公司很难提供差异化的服务。第二，航空公司是重资产行业。

第一条不难理解，我们平时出差旅行，或者个人旅游出行。通常只关注两条，起飞时间和机票价格。很少有人在意是哪家航空公司的班机。尤其是热门线路更是如此。商务人士，有钱，时间紧凑，更关注时间，对价格不敏感。普通消费者关注价格折扣，哪怕是廉航的“红眼”航班，也可以将就。

所以，哪家航空公司的班次多，或者哪家公司的机票便宜，我们就坐哪家的飞机。而飞行过程中，我们又很难察觉到各家航司之间的服务有什么本质的不同。这就造成了航司的同质化竞争，很难有品牌忠诚度。

第二，重资产业务的弊端。2400亿元，买292架飞机，平均一架8.2亿元。这还是空客320的改进款，中小型的飞机，价格就已经不便宜。这还是三大航司史上最大订单的团购价格！

然而，据专家介绍，这笔订单的292架飞机，只相当于疫情前全行业一年飞机引进数量，飞机将分4~5年交付，从数量上还不能满足未来几年航司的运力需求。

也就是说，未来中国航空公司也还需要购买更多的飞机！疫情影响下，为满足未来的业务需求，不得不硬着头皮继续花钱，否则现在亏损，以后的前也挣不着了。

更不用提，飞机上机组的机长、副机长们还要用“黄金垒起来”，家属们还要作地勤，空乘人员也要十几个到几十个W一年的养着。

总结起来，就是资产重，导致负债高，而且花钱如流水。

巴菲特的航空股投资

巴菲特早在1989年就投资过美国航空，并把此举形容为“非受迫性失误”。

早在1990年，我就很准确地形容这项交易属于非受迫性的失误，意思是说，没有人强迫我投资，同时也没有人误导我，完全要归咎于我个人草率的分析，这项挫败导因于我们过于自大的心态，不论如何，这是一项重大的错误。——1994年股东大会

然而，2015年老巴去而复返，再次大量投资航空公司，主要买入了4家，其中还有几家公司成为了巴菲特的十大重仓股。

对此，巴菲特公开表示过，买入的决定大都是自己决定的。而事实上，据传是巴菲特选定的公司继承人的决策，并得到了巴菲特的首肯。

老巴也公开解释过，大致是说，经过几十年的竞争，美国的航空公司们已经基本结束了“内卷”，成本下降，财务状况有效改善，而乘坐飞机又是刚性需求。

这些理由，至少在美国是站得住脚的，因为美国没啥高铁，据说美国航班的服务质量也不高。

然而，据说很多中国投资者深受鼓舞，觉得巴菲特都为他们热爱的航空股正名了，也不考虑老巴买入的理由，中美航空业的差异，也大举买入。

终于在疫情到来后，开始大骂巴菲特。巴菲特直接认错，并割肉清仓。

后来事情的发展证明，我对航空业的判断错了。

航空业还有个问题：即使客流量恢复七八成，飞机一架不会少。飞机太多了。几个月前，疫情没爆发，航空公司还在订购新飞机。

巴菲特作为一代大师，享有“股神”美誉，说承认错误就承认错误，错了就任亏卖出，不磨磨唧唧，不考虑持仓成本，是魄力的体现。

而今天，我们的三大航空公司，在疫情刚有转机还未确定会翻转的情况下，就大笔买入飞机，实在也是不得已。

不论疫情之后，航空业何时能走出阴霾，但未来对飞机的需求还是会增长。

就如巴菲特所言，哪怕平均每架飞机的客流量只有七八成，但他们还是需要买更多的飞机，区别只是在于是买空客，还是买播音，亦或是我们国家自己的大飞机。

然而，航空公司的前景还是不会发生改变。

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