港股还有投资价值吗？关于qAH溢价

万众期待的本钢转债明天就要上市啦，这只可转债顶额申购一手中签率85%，没中过的新手估计都缴了款，准备拿它来练级；没缴款的老手则搬起凳子准备看戏，看它会不会成为年内第一只破发的可转债~

不过我还是之前的观点，破发有可能，不过是小概率事件，目前转股价值70.6元，转股难如登天~不过本钢的六年票面利率有14.6%还是不错的，远高于之前的凌钢转债8.0%的合计利率，而且凌钢信用评级是AA，本钢是AAA，所以单纯从债底看比凌钢多少强点。

凌钢唯一的优势就是上市时转股价值是79.3元，比本钢的70.6元高不少。

凌钢上市是103，我乐观预估也是103元上下，中一签或许能赚个午餐钱吧~

当时这只是我的观点，做个投票呗，你认为本钢转债明天收盘价大概会是多少？

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再聊聊行情，今天A股又飘了，市场全线上涨，上证指数又一次逼近3400点。

市场大涨固然是好事，但咱们也得注意一个现象，外资已经连续三天净流出了，回顾最近一个月的行情，会发现下半个月外资都是以卖为主，内外资的分歧越来越大。

分歧的另一个观察指标，AH溢价指数（A股相比H股估值比）已经突破了141，飙升到近四年的最高位，根据历史120的平均值来看，接下来港股极有可能出现估值回归。

这里注意了，历史上AH溢价指数在140以上时，一次是07-08年牛市，一次是09年的反弹行情，还有一次就是15-16年的降准牛，每一次市场毫无疑问都在高位。

那有人要问了，现在A股只有3400点，不贵啊？

嗯，A股3400，你可以理解成港股只有2800点，更便宜~

再算笔账：

当前AH溢价是140，而15年AH溢价极值150，14年AH溢价最低值90，也就是往上最多提升10%，往下可能回50%，是比合算买卖。

那么现阶段港股还有什么可以选择的？

一个是恒生指数，今天恒指下跌0.56%，作为港股大盘型指数，今年几乎所有小白都说它是个万年青，其实它也有风光的时候，16年价值风格流行时，不知多少人吹它牛逼，当时它在短短两年时间接近翻倍，跑赢同期沪深300指数44%个百分点，你踩它，只是没看到人家的辉煌历史。

作为价值风格带头人，成长风格走向极端的背后，恒指是风格极端切换下的标兵。

当然，低估≠涨，低估只代表市场充满了利空，没有资金愿意去拱它，就好比一串鞭炮挂在身上，能量很强，但不打个火它也不会“响”~

另一个则是恒生国企指数，恒生国企其实和恒生非常接近，但是恒生比恒生国企多了几家外资股票，像汇丰、友邦、恒生银行、港交所以及一些香港本地股，总体权重相差不大，所以配置两指数走势会非常接近。

除了这两个标的，香港中小也是必提的一个品种，香港中小的核心成分股是以消费、医药、科技为主的指数，虽然国内的消费医药科技涨的十分夸张，但香港中小却跑输了中证200指数接近27个百分点，显然这种现象不太正常。（当然恒指更惨，今年收益是-11%）

那么话说回来，港股有没有希望复刻16年那波行情呢？当时因为A股推动沪港通和深港通，不少内地的资金进场买入港股，市场都认为港股要完全A股化的节奏，对港股也是一片追捧之声，AH股的溢价率甚至被打到100左右的无差异化级别，加上当年价值股的强势修复，所以推动了恒指的一波超级大牛市。

那么接下来行情还会不会简单重复上演呢？我觉得港股的利空已经够多了，国安法，美国取消贸易特殊地位，香港动乱，各种XYZ利空因子叠加在一起导致恒指没有最惨只有更惨。接下来要是想启动，只需要来点政策利好，以及盈利修复，就可以了。

快要饿死的人（金融地产保险），给个馒头就是好消息；高富帅（消费医药科技）你给它吃熊掌虎鞭也不见得能蹦跶的起来~

逆向投资就是这样，骂的人越多，越要关注，这都是需要相当的勇气啊。

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