除了创业板,中小企还有什么更好的上市融资方式?



年海外资产配置是财富管理的新风向。而财富管理作为一个专业度和精细度都非常高的行业,不仅涵盖了为高净值客户个人提供一篮子的保值增值方案,也包括为高净值客户的家庭提供全方面的长期规划。

而在为个人和家庭提供财富管理服务的过程中,也不可避免地需要考虑到管理高净值客户的生财之道,大部分情况下都是客户名下企业的投融资管理,正因为如此,包括瑞银(UBS)、美银美林(Bank of America Merrill Lynch)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞信(Credit Suisse)等等在内的世界级超大型财富管理机构,除了私人银行业务之外,也都具有非常强大的投资银行业务。


中国投融资市场现状    

而在中国的实际情况是,财富管理机构因为没有这方面的意识和高度,或者不具备这方面的专业,绝大部分的财富管理机构都自动屏蔽了高净值客户名下企业的投融资管理这一方面的需求。加之国内融资渠道极其受限,经济“新常态”也使找到好的投资标的的难度越来越大,因此,就算有这方面的意识和专业,也很难真正帮助客户实现良好的投融资管理。

通常来讲,处于不同发展阶段的企业均有不同程度的融资需求:

比较成熟且规模较大的企业可以选择直接在某个主板(国内A股主板、港交所主板、纽交所及纳斯达克等)申请挂牌上市以取得融资及;然而

绝大部分企业由于处于发展较早期,业务规模尚小,融资方式选择较少,无法在主板上市,只能选择企业贷款、私人借贷等融资成本较高的传统方式。

国家深明市场的诉求,为了支持中小型企业的发展,于2014年推出了“新三板”并接受企业挂牌申请上市。

然而,理想很丰满,现实往往很骨感。因为市场发展的不成熟,新三板虽然吸引了大批国内企业挂牌,但是流动性和融资能力差强人意。因此,挂牌企业和监管机构均绞尽脑汁想为新三板的发展提供新的策略和方向。近期监管机构更是大力推行“新三板+H股”的方案,希望引入外资以增加新三板的流动性和融资能力,然而具体效果还有待市场的检验。

其实,国内新三板市场完全是个“舶来品”,其运作模式完全是照搬美国OTC市场。但因为学艺不精,国内新三板目前才搞成了三不像。而美国OTC的发展则非常成熟,是很多不同类型公司,不仅包括全球中小企,也包括很多全球性跨国企业上市融资的主要选择之一!


美国证券市场及OTC概览

作为现代金融体系最完善最发达的市场,美国的证券市场分为多个层次,包括纽约股票交易所(NYSE)、纳斯达克(NASDAQ)和OTC(Over-The-Counter)证券交易市场等。

与部分人的误解完全相反,在美国OTC交易的证券数量庞大,流动性和融资能力均较强。事实上,在美国OTC交易的证券既包括美国全国性、地区性发行的股票,也包括美国以外国家发行的股票、权证、基金单位和美国存托凭证(ADRs)等。

对于不同的市场监管,美国OTC市场又可以分为三层:OTCQX、OTCQB、QTCPink。

过去几年,每年大约都有25%的主板(纳斯达克、纽交所等)新上市公司是由美国OTC市场转板而来,这一数字还在不断攀升。据不完全统计,2017年前三个季度,从美国OTC市场转板到纳斯达克或纽交所共有47家,分别是:OTCQX 16家、OTCQB 23家、OTCPink 8家。


相对于中国大陆转板难于上天的尴尬,美国OTC转板条件则要人性化得多。按照美国相关法律规定,OTC企业满足以下条件即可申请升入NYSE、NASDAQ等主板交易所:

企业的净资产达到500万美元或年税后利润超过75万美元或 市值达5000万美元;

流通股达100万股;

90个交易日内最低股价为4美元/5美元;

股东超过300人/400;

有3个以上的做市商等。

和纳斯达克及纽交所等大家耳熟能详的交易所一样,OTC的监管也是由美国证券交易委员会(SEC)直接负责,是美国多层次证券市场体系的一部分。实际上,美国庞大的OTC市场交易的证券数量约占全美证券交易量的四分之三,也是世界最大的OTC股票证券交易市场。


赴美OTC挂牌的必要性及流程

与国内流动性和融资能力都较差的新三板不同,美国OTC证券交易市场发展早,目前已经非常成熟。美国OTC市场被誉为中小企业的摇篮,也被称之为进入主板的踏板,如上文提及,每一年都有很多企业从这里转板到纳斯达克或纽交所等主板。最新数据来看,今年2018第一季度也至少有多达11家以上的企业成功从美国OTC转板到主板市场,涉及电信、矿业、医疗、银行等多个行业。

作为一个开放的全球市场,不仅美国公司可以在OTC挂牌上市,中国融资难的中小型企业也完全可以赴美OTC挂牌,这就为国内急需融资的中小型企业开辟了一条成本低廉的上市融资捷径。

具体来看,在美国OTC市场挂牌目前有两种方式:

一种是先买壳,然后通过资产注入的方式实现“借壳上市”;

另一种是直接申请挂牌上市。

第一种借壳的方式因其时间短,成功率高且成本低的优势被大多数企业所采用,通常6-8个月即可完成挂牌上市。

而企业挂牌之后的优势就变得更加明显:




直接参与美国这个全球最大的资本市场,企业融资方式和机会大幅增加;

拥有上市地位,品牌效应增加,带动公司进一步快速发展;

得益于资本的放大效应,股东身价迅速提升;

流动性带来的溢价也会显著提升企业价值。


因为诸多的好处及低廉的成本,中国企业赴美OTC并成功转板,其实已经不算新鲜事。

早于10年前,一大批著名企业,包括比克电池(BAK Energy Technology Inc)、杨凌博迪森(Bodisen Biotech Inc) 、飞鹤乳业(American Dairy Inc) 、科兴生物(Sinovac Biotech Ltd) 、深圳科通(Comtech Group Inc) 等,就已经选择了美国OTC,并成功升级到了美国证券市场的主板。


OTC与新三板、香港创业板的比较

那么,与中国大陆的新三板及香港的创业板相比,美国OTC到底有什么优势呢?小编用心为大家整理了一份对比,红色字体部分是小编认为具有明显优势的地方。

当然,赴美OTC对于专业的要求非常高,一个富有经验的靠谱的服务团队是成功的关键。如果您想有更多的了解,欢迎留言咨询。

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