温氏股份：利润预降四成，目标价看涨47%

面对畜禽价格回落带来的利润下滑，龙头企业的成本韧性成为关注焦点。中金公司研报指出，尽管2025年利润预降四成，但销量创新高且成本优势深化，战略转向质量提升，未来估值修复空间显著。

智能速览

• 2025年利润预计50-55亿元，同比下降超四成

• 第四季度单季度业绩承压，受猪价低迷影响

• 猪鸡销售量创历史新高，成本优势持续深化

• 发展战略从“规模增长”转向“质量提升”

• 中金维持25元目标价，预计有47%上涨空间

精华内容

虽然短期业绩因价格周期承压，但长期竞争壁垒正在加固。在行业低谷期，龙头的抗风险能力与成长性反而更为凸显。

业绩短期承压

研报显示，2025年归母净利润预计为50亿至55亿元，同比降幅达40%至46%。这一变化主要源于畜禽养殖行业周期的价格回落。以预告中值测算，第四季度归母净利润在-2.6亿元至+2.5亿元之间，单季度表现波动明显，直接诱因是猪价持续低迷，导致短期盈利收窄。

运营韧性凸显

在价格下行周期中，企业依然展现出经营韧性。猪鸡销售量创下历史新高，表明市场份额在逆势扩张。同时，成本优势持续深化，这得益于精细化管理。通过强化配套业务及构建产业链生态圈，企业有效对冲了部分价格风险，践行了养殖业的新范式。

战略根本转变

公司发展逻辑已发生根本性转变，从追求“规模增长”转向“质量提升”。这一新定位锚定了未来的发展路径，不再单纯追求出栏量，而是注重单只利润与产品价值。这种战略调整有助于在行业低谷期保存实力，并在周期上行时释放更大弹性。

估值修复可期

综合考虑盈利预测调整及行业龙头地位，研报维持25元的目标价不变。该价格对应2026年和2027年32倍及22倍的市盈率，相比当前股价有47%的上行空间。这表明市场对行业周期反转及企业盈利改善抱有较强预期，当前估值处于相对低位。

尽管周期底部带来业绩阵痛，但龙头的成本控制与战略转型为其构筑了护城河。随着行业产能去化与供需格局改善，养殖板块的估值修复值得期待。这轮周期底部，谁能笑到最后？