65元750mL湘泉进胖东来：中秋抢酒鬼「联名酒」前，先把三个数字算明白

9月17日，一瓶透明玻瓶、瓶身浮雕「湘泉」二字的50度750mL馥郁香白酒，摆上了胖东来的货架，定价65元。一天后的9月18日，酒鬼酒半年度业绩说明会上，投资者把同一个问题抛给了管理层：这瓶65元的超市专供酒，会不会砸了自家嫡系和「自由爱」的场子？知乎东方财富

如果你是被联名酒刷屏过、又不在许昌新乡、正盘算中秋前整两箱的口粮党，这篇只解决一个问题：这波酒鬼「联名酒」，值不值得你专门去抢、去蹲、去让代购带。先把三个数字算完。

第一个数字：63.42%——联名酒已经撑起了酒鬼酒唯一的正增长线

很多湖南人眼里，酒鬼酒的「嫡系」只有三档：内参（高端）、酒鬼（黄坛红坛）、湘泉（大众）。社区里至今还有帖子在较真：自由爱本质是渠道定制的开发酒，「技术和生产都是酒厂的，销售渠道独占」。小红书

但从账上看，嫡系旁支的边界已经模糊了。2026年半年报里，酒鬼酒四个系列只有一个在涨：酒鬼系列上半年收入3.36亿元、同比增长16.04%，占全公司收入的63.42%，而增量大头正来自与胖东来联名的「酒鬼·自由爱」（52度550mL，200元/瓶）。另一边，高端的内参系列收入8416.5万元、同比下滑24.14%，湘泉系列2403.73万元、同比下滑23.7%，其他系列更是掉了35.57%。界面新闻东方财富

翻译一下：全公司唯一那条向上走的收入线，是超市货架上的联名酒撑的。去年自由爱一家就卖了1.96亿元、占比17.66%，把胖东来送进酒鬼酒第一大客户的位置。所以昨天来的不只是新货，还有新争议：同样是口粮酒，专供胖东来的65元湘泉，会不会抢200元自由爱的生意？董秘汤振羽今天给了官方口径：750ml湘泉目前只在胖东来售卖，与自由爱「分属不同价位段，不会影响后者的销售」。界面新闻东方财富

第二个数字：15.87%——胖东来的便宜，和嫡系的贵，是两本账

胖东来公布过成本公示牌：自由爱售价200元一瓶，综合成本168.26元，一瓶赚31.74元，毛利率15.87%。对照酒鬼酒自己的账本：2026年上半年公司整体毛利率66.5%，内参系列86.39%，酒鬼系列67.76%。界面新闻界面新闻

同样一瓶酒，超市赚你不到六分之一的加价，传统渠道留着三分之二的毛利空间。这就是65元湘泉能出现的逻辑：它不是促销价，是一套「薄利、走量、透明」的另一种活法。算细一点，65元买750mL，折算500ml口径约43元——在纯粮固态、馥郁香国标品质的大瓶口粮酒里，这个数几乎没有对手。而它和单瓶75元、日均走4000箱的宝丰自由爱光瓶酒一起，正在把胖东来的白酒货架变成这条赛道的试验场。知乎知乎

酒类分析师蔡学飞对这笔账的拆法更直白：这是借胖东来的信任背书给湘泉做一次低线产品高端化升级，把原本几十块的大众口粮，包装成有故事、有渠道滤镜、有情绪价值的价值光瓶，「厂方要的不是单瓶暴利，而是用低客单价换取高触达」。但反过来，嫡系这头就没这么体面了：为修复价盘，内参酒7月15日刚执行「涨价30元+停货一个月」，可到9月18日，52度内参的批发价仍停在565元一动不动，距离1499元官方指导价差着近千元。买联名酒省下的，不是「广告费」三个字那么虚——是渠道真的不靠你这瓶酒赚钱。东方财富

第三个数字：662——爆抢是真的，收缩也是真的

自由爱2025年7月19日在胖东来13家门店及线上首发，上市初期连续售罄，很快被限购。「上架仅四天就断货」「提前囤两箱」的代购笔记，在小红书上一度刷了屏。界面新闻

但同一个系列的另一面：被胖东来改造的贵阳永辉超市里，自由爱「货一直都有，买的人不算多，消费者回购并不明显」。公司账上，经销商从2023年的1774家缩到2025年的1109家，2026年上半年再净减447家、只剩662家——半年砍掉四成；前五大经销商收入占比已攀升到50.51%。总经理程军在今天业绩会上的回应是：减少的主要是受市场影响退出的小型经销商，属于主动优化，不会影响整体销售；与胖东来的合作是新渠道拓展，取得了有目共睹的良好效果，不会对传统渠道形成冲击，也不会影响品牌价值。界面新闻东方财富

结论不是「没人要」，而是：爆抢是许昌新乡的现场热度，收缩是全渠道的常态。你感受到的稀缺，取决于你在不在那十几家店的配送半径里；你替它担心的「嫡系卖不动」，管理层自己也承认，靠降本才换来上半年37.57%的利润修复——而营收5.3亿元还在下滑5.58%。界面新闻

所以中秋这瓶酒鬼，你买不买

• 人在许昌/新乡：65元湘泉值得随手拿一瓶试试，750mL大瓶喝得久，50度馥郁香对口粮党是低成本的口味扩张；自由爱目前按合作协议正常发货，蹲到了再囤，不用抢。

• 不在本地、靠代购：湘泉只在胖东来售卖，代购加价先把每瓶单价算回本地到手价，如果已经贴近你当地黄坛/红坛的实价，就只剩情绪价值。中秋送长辈同理：收礼的是湖南体系里的老酒友，认「红坛」的概率大于认「自由爱」。

• 口味犹豫党：社区里有「太淡了，就买这一次」的差评，也有「亲友聚餐超预期」的返场好评。个案都不是共识，65元750mL的试错成本摆在这，喝一瓶自己定。

• 继续观望的：盯三个信号：三季度报告能否把营收跌幅从-5.58%继续收窄；内参停货挺价后，565元批价会不会二次松动。董秘那句「不会影响自由爱」，半年后拿自由爱的发货数据来验证。倒挂不修，嫡系的价就还有得跌，联名酒的性价比就一直是个锚。东方财富

行业下行周期里，定价权从酒厂手里滑向超级终端。酒鬼酒已经在6月15日的建厂70周年馥郁大会上官宣了「第三次创业」，而它现在最硬的一条增长线，长在一家只有一城之域的超市货架上。对一个只想中秋喝得明白的酒鬼来说，这事可以很朴素：在哪张货架买，就用哪张货架的算法——胖东来的价签写着成本，嫡系的价签写着品牌，而你的酒杯，两边都认。界面新闻

（数据口径：文中财报与渠道数据来自酒鬼酒2025年年报、2026年半年报及9月18日半年度业绩说明会公开报道；联名品价格与铺货信息来自门店实拍及糖酒快讯，截至2026年9月18日。白酒适量饮用，理性消费。）