净亏损850亿日元，新机集体跳票，专利官司也打输了，百年尼康这是怎么了？

850亿日元的净亏损，创下109年公司史上最高纪录。新相机集体跳票到2027年。在中国打Z卡口专利官司，被对手反过来把专利给无效了。

这三件事同时落到一家公司头上，不多见。落到尼康头上，回头看其实每一步都有迹可循。

钱到底亏在哪里

今年2月，尼康发布了2025财年（截至2026年3月）的业绩预告，预计净亏损850亿日元。算下来大概5.5亿美元。尼康1917年成立，做了109年光学和相机，头一回亏到这个程度。

亏钱的大头不是相机，是半导体光刻机和3D打印。

尼康的光刻机业务一直在跟荷兰ASML缠斗。ASML在极紫外光刻技术（EUV）上彻底胜出，尼康追赶失败，高端光刻机的路线基本断了，只剩低端成熟制程的机器还在出货。偏偏这两年半导体行业下行，低端光刻机的需求也被压缩。

3D打印这一块更惨。2023年尼康花了大约800亿日元收购德国金属3D打印公司SLM Solutions，当时认为增材制造会是新的增长点。结果SLM Solutions的业绩远不如预期，今年直接计提了大额商誉减值。这笔收购的亏损，是这次850亿亏损的核心构成。

几件事叠加起来，尼康光2025财年第三季度（10月到12月）的营业亏损就达到了906亿日元。公司被迫大幅下调全年预期，随后宣布了CEO更替。2026年4月1日，大村泰弘接任社长兼CEO，负责这家百年公司的重组和自救。

新产品集体搁浅

财务危机很快传导到了产品端。

从去年年底开始，就有传闻说Z9 II会延期。Z9是尼康目前的旗舰机型，2021年底发布，市场反响不错，被认为是尼康在无反时代挣回脸面的产品。按正常节奏，后续机型应该在2025年或2026年推出。到今年8月，多个消息源指向同一个结论。尼康2026年的几乎全部新品计划都被推迟了。

Z9 II、Z7 III、Z8 II，还有备受期待的Z 120-300mm f/2.8长焦镜头，原定今年发布，现在全部推到了2027年。2025年尼康只发了一台电影向机身ZR，2026年一整年可能连一台新相机都见不到。对一家以相机闻名的公司来说，这几乎是产品线的休克。

跳票的直接原因可以归结到钱上。研发需要持续投入，850亿亏损意味着现金流极度紧张，公司得先止血，不可能同时铺开多个项目。而且尼康的产品节奏本来就一直在被对手牵着走。

专利官司也输了

产品延期已经是坏消息，但今年夏天有另一件事，影响可能更深远。

2026年初有消息传出，尼康在中国起诉中国镜头厂商Viltrox（唯卓仕），指控对方侵犯了尼康Z卡口的专利权。3月2日正式开庭。Viltrox提出反制，向中国国家知识产权局（CNIPA）申请宣告尼康的专利无效。

7月13日，CNIPA裁定尼康的Z卡口中国专利（专利号202010127062.4）无效。7月底，多家外媒确认，尼康在中国针对Viltrox的专利诉讼失败。

怎么看这件事。Z卡口是尼康在无反时代的核心资产。2018年推出Z系统时，尼康放弃了沿用几十年的F卡口，全新设计了一个法兰距更短、卡口内径更大的接口。所有老镜头要转接环才能用，用户要买新镜头就只能买Z卡口的。这套系统本身就是尼康从残局里翻身的指望。

尼康想用专利保护这个卡口，阻止第三方厂商自由生产Z卡口镜头。法律上，如果尼康能卡住专利，所有第三方镜头厂商都得向它交授权费，或者干脆不能生产。实际上，适马、腾龙和国产的Viltrox都在出Z卡口镜头，而且价格便宜得多。尼康自己的Z卡口原厂镜头价格贵、出货慢，用户早就开始买副厂替代品了。

现在CNIPA把专利无效化了。中国是全球最大的相机消费市场之一，现在任何厂商都可以合法生产Z卡口镜头，不用看尼康的脸色。Viltrox等国产厂商的Z卡口镜头会继续铺货，适马和腾龙的Z卡口产品线也会加速。尼康不仅没收到授权费，反而失去了对卡口生态的控制权。

这个判决只在CNIPA的管辖范围内有效，不能自动延伸到日本、美国和欧洲的专利体系。但中国是相机生产的重要基地，Viltrox、永诺、铭匠这些厂商的镜头会通过全球电商渠道流向各个市场。尼康在其他司法管辖区还能继续主张专利，但整体气势已经被打掉了。

尼康的问题不止这一两年

三个坏消息凑到一起，尼康这一年的处境确实很难。但要理解它为什么走到这一步，得往前看更久。

相机行业从2012年以后就在收缩。智能手机的拍照能力一年比一年强，最先被打垮的是卡片机和入门单反。佳能、尼康、索尼三家都受冲击，但尼康的问题最严重。

尼康在单反时代的优势太大了。F卡口用了60年，从胶片时代一直撑到数码单反巅峰，积累了全世界最庞大的镜头群。全世界的摄影记者和野生动物摄影师手里几乎全是尼康。但这个优势在转向无反的时候变成了包袱。用户有一整套F卡口镜头，换系统意味着全部卖掉重来，很多人干脆不换，或者换了别家。

另一个问题是尼康转无反的时机晚了。索尼2010年就推出了NEX系统，2013年全画幅微单A7发布，一举奠定E卡口生态。佳能2018年与尼康几乎同时推出RF卡口，但佳能的营销和产能更猛，RF卡口镜头群铺得更快。尼康的Z系统2018年8月才发布，比索尼晚了整整八年。这八年里，索尼建立了一个庞大且开放的E卡口镜头群，不仅有自家GM镜头，适马和腾龙的副厂镜头也极为丰富。尼康的Z卡口发布了六年，原厂镜头到现在也没铺完，副厂镜头又因为专利问题迟迟没有放开。

2017年尼康还犯过一个代价很大的错误。那年它宣布了DL系列便携相机，定位高端卡片机，跟索尼RX100正面竞争。机器在展会上展出了，获得了不错的反响，结果尼康在临上市前突然宣布取消。原因据说是代工厂出了问题，也有说法是算完账觉得不赚钱。那件事之后，很多代理商和用户对尼康的产品规划产生了怀疑。

2021年尼康关闭了江苏无锡的相机工厂，把生产转移到泰国和日本本土。同一年它还宣布从单反相机转型，基本结束了F卡口新机型的研发。这是在公开承认一个事实，单反时代结束了，而尼康是最后一个转身的人。

Z系统救得了尼康吗

Z系统本身没有问题。Z9的口碑很好，Zf复古机身卖得也不错，Z8继承了Z9的大部分性能。尼康的问题是必须在缺钱的情况下继续推新品、铺镜头、维护卡口生态。

现在的情况是这几个条件加在一起，Z系统接下来1-2年会很安静。没有新机身刺激市场，没有新镜头留住用户，第三方镜头在中国已经可以合法绕过尼康的专利。

比较让人担心的是入门级市场。尼康的Z50和Z30定位入门，但更新很慢。索尼有ZV-E10系列做Vlog相机，佳能有R50和R100。如果尼康连入门级的新机都发不出来，就会失去新一代的用户。这些人现在买手机，下一次买相机的时候，品牌印象里可能已经没有尼康了。

还能怎么走

新CEO大村泰弘面临的局面非常明确。

相机业务的底线是不让亏损扩大。产品线需要精简，可能有更多的机型被砍掉，研发资源集中在少数几款核心产品上。Z9 II大概率还是会被推进，它代表了尼康在旗舰市场的存在感。但Z7 III和Z8 II的优先级会更低，甚至被取消。

半导体设备业务的问题更难解决。尼康在这个领域已经被ASML远远甩开，高端路线走不通，低端又受行业周期影响。短期内看不到逆转的机会。3D打印业务也要重新评估，800亿买的SLM Solutions现在成了拖累财报的最大包袱。

尼康手里还有几张牌可以打。医疗光学（显微镜、眼科设备）一直是盈利的业务，占比不算大，但能提供稳定的现金流。精密仪器部门也可以继续维持。重要的是尼康不能再犯同一类错误，用相机业务挣来的钱去投资完全不相关的新业务，等到出了问题又反过来拖累相机。

尼康1917年在东京创立，最初生产光学玻璃。从军用光学仪器到相机，从相机到半导体光刻机，它曾经站在光学工业的最顶端。那是一个日本制造业横扫全球的年代，尼康和佳能各占半壁江山，相机卖到全世界，光刻机虽然不如ASML也活得不错。

新CEO面临的局面其实很清楚。相机先止血，产品线精简到最核心的几款，Z9 II要保住，其他能砍就砍。半导体设备必须找到自己能站住的位置，不要再去追ASML追不到的东西。3D打印要尽快决定是继续投钱还是卖掉止损。850亿亏损不是一次意外，是前面几年决策累积的结果。不切断病因，亏损还会来。

作者提示含AI生成内容。