经营上海机场26年的日上免税行意外出局，其大股东中国中免则亲自下场竞标。此举背后，是中国中免在海南免税市场增长放缓、竞争加剧下的战略调整。这篇内容深入剖析了这场商业博弈的内在逻辑与未来影响。
智能速览
日上免税行26年后告别上海机场，未进入中标候选人名单。
控股方中国中免因反垄断规则，取代日上亲自参与竞标。
海南市场业绩承压，中免亟需寻找高流量机场作为新增长点。
上海机场年客流量超1.17亿人次，远超海南总和。
中免虽持股日上51%，但分得的利润有限，直营或更划算。
精华内容
日上免税行的黯然离场，并非简单的商业竞标失败，而是其控股股东中国中免一手主导的战略大挪移。
博弈内幕
日上免税行在上海机场盘踞26年后意外出局，关键在于其董事会的一场表决。日上上海7名董事中，有4名明确反对公司参与投标，而其中5名董事来自控股股东中国中免。
由于招标规则禁止关联企业投标同一标段，这意味着日上退场，为其母公司中国中免亲自竞标扫清了障碍。这次决定标志着双方合作关系的根本性转变。
中免困局
中国中免主导此次更迭的核心原因是其在海南市场的增长瓶颈。今年前三季度，公司营收同比下降7.34%，净利润下降22.13%，延续了去年的下滑趋势。其市值也从2021年的近8000亿元峰值缩水超6000亿元。
海南离岛免税购物人次三季度同比下降23.4%，加之王府井等新玩家入局，市场竞争空前激烈，中免的价格优势和市占率均被削弱。
机场价值
面对海南市场的压力，中国中免将目光重新投向了拥有稳定高客流的机场枢纽。上海浦东和虹桥机场的年旅客吞吐量合计高达1.17亿人次，远超2025年上半年海南全省的3519.52万人次。
拿下上海机场经营权，对中免而言不仅是补充了营收，更是稳住了其在超一线城市战略布局的关键一环。此前，公司已中标广州白云机场。
利润考量
财务数据显示，直接运营机场免税店对中国中免的利润贡献可能更高。2024年，日上上海实现营收160.35亿元，占中国中免总营收的近30%。
然而，由于中国中免仅持有日上上海51%的股权，当年从中分得的归母净利润仅为5.13亿元。通过本次竞标直接获得经营权，有望提升该业务的利润转化率。
中国中免收回上海机场经营权，是其从依赖海南到布局全国交通枢纽的关键一步。这次战略收缩与扩张，不仅重塑了国内免税业的竞争格局，也让市场关注其下一步将如何应对日益激烈的市场挑战。
