「雅戈尔老了」刷屏：我把它偷偷拥有的 7 个品牌对完账——没垮，只是不再只做中年人的衣服

9 月 12 日刷屏的，是品牌管理专家程伟雄对《商业文化》记者所说的那句"雅戈尔的品牌老化，是不争的事实"。而同一周被顶起来的另一种帖子是："原来海丽汉森和 Undefeated 都是雅戈尔旗下的品牌。“这两拨声音我都觉得只说对了一半。这个号从面料标、货号首字母一路对到奥莱水洗标，今天换一个问题：雅戈尔到底是不是在"倒下去”，它现在到底在做什么衣服、做给谁——我把半年报、收购时间线和平台上的讨论全部核了一遍，结论是：说它"老化"的有数据，说它"悄悄包围了你全家"的也有，而且是同一件事。微博

一、先摆"老化"派那张表，数字很硬

2026 年 8 月 28 日晚发布的半年报，和主品牌有关的三个数字：

• 主品牌 YOUNGOR 上半年营收 23.99 亿元，同比 -3.83%，这是连续第三年下滑：2024 年 -11.14%、2025 年 -4.37%。21世纪经济报道

• 两大核心品类双双失速：上半年衬衫营收 -15.81%、西服 -14.34%，双双下降。 2025 年全年按销量口径，衬衫下滑 14.31%、西服下滑 6.66%，年轻客群已经把主品牌视为"爸爸装"。今日头条

• 整个时尚板块 2025 年净利润只有 9593 万元，同比暴跌 77.75%。

所以"老化"真不是自媒体的情绪输出。你去年在专柜试西装时柜姐那句"今年款比往年多"，和财报里"主品牌核心品类、传统渠道的经营效率亟待提升"的官方表述，说的是同一个现实。21世纪经济报道

二、再翻同一份报告的另一页：它已经不只是"雅戈尔"

• 包括 BONPOINT、UNDEFEATED、MAISON CORTHAY、HELLY HANSEN 在内的多品牌矩阵，上半年合计贡献 8.50 亿元，占品牌服装收入的 26.15%——四分之一还多；2024 年这个占比只有 9.54%，2025 年 24.54%。21世纪经济报道

• 收购时间线：2021 年，拿下美国潮牌 UNDEFEATED 的 40% 股权并成立大中华区公司，同年合资运营挪威户外品牌 HELLY HANSEN；2022 年 9 月联合投资 Alexander Wang；2024 年 12 月，集团层面从阿里巴巴手中收购银泰百货，李寒穷作为雅戈尔方代表上台签约；2025 年 1 月，以近 13 亿元完成对法国童装品牌 BONPOINT 的收购。再算上自创的 MAYOR 和 HANP 汉麻世家，这家"近半个世纪历史"的公司现在手里有 7 个方向完全不同的品牌。

• 渠道动作是"开大店、关小店"：2025 年新开 42 家核心商圈大店、关闭 120 家低效社区店，另花 13.4 亿元收购美邦的核心商圈门店。今日头条

• 钱的来源：2022—2025 年投资业务净利润分别 21.37 亿、20.96 亿、22.09 亿、24.71 亿元，占上市公司归母净利的比例从 42% 一路走到 100%；期末金融资产 93.10 亿元，中报持仓名单里新增了格力电器。退出地产、减持中信股份等回笼超 84 亿——这笔钱正在被投回收购和供应链。微博

对照看更清楚：隔壁的海澜之家选了另一条路，更侧重在得物这样的年轻社区里做产品。雅戈尔选择把年轻人喜欢的品牌直接买下来。两条自救路线都不轻松，但至少说明：把"主品牌下滑"读成"雅戈尔完了"，证据不足。今日头条

三、三个全网都在说错的地方，核完账再说

1. “海丽汉森被雅戈尔收了”——严格说没有。 按半年报口径，HH 是 2021 年开始合资运营、权益法核算、非并表——它出现在多品牌营收里，但并不是很多人帖子暗示的"全额收购、利润都归雅戈尔"。B 站那条七百多人点赞的"HellyHansen 和 Undefeated 被雅戈尔收了？"，问的正是大多数人心里的那笔糊涂账。21世纪经济报道哔哩哔哩

2. “服装主业暴跌 77.75%”——张冠李戴。 那是 2025 年时尚板块的净利润跌幅，叠加了并表与地产业务出表的口径影响；今年上半年时尚板块营收 37.95 亿元，同比增长 3.00%，一季度更是 +5.09% 的回暖。主品牌在跌、时尚板块整体在微涨，这是两件事，很多标题把它们焊成了一件。今日头条

3. “85% 的利润靠炒股”——是真的，但它和"做衣服"不矛盾。 上半年投资业务贡献 18.15 亿归母净利润、占比 85%，这没错。但 93 亿金融资产恰恰是 74 亿买银泰、13 亿买 BONPOINT 的底气。同一组数字，读成"不务正业"还是"用投资收益养多品牌"，决定你对这家公司的判断。程伟雄自己的完整表述其实也留了余地：服装业务是门面，但在行业下沉的趋势下，未来的增长点还是要靠投资。微博

四、对具体的人，最有用的是这三句

• 你还在专柜买雅戈尔西装/衬衫/大衣：不用替公司操心，但要操心门店——120 家社区小店已经关掉，售后、改衣、会员都在往大店并。双 11 前，先确认你常去的那家柜还在不在、改衣周期有没有变。另外主品牌今秋的方向是"行政商务全场景着装"，9 月上旬店里已经上了百分百棉羊毛衬衫这类跨品类单品——不想被认成"老干部风"，别拿最深藏青的经典套装，先看轻克重、偏休闲的款。小红书

• 老婆的 HH、儿子的"五条杠"、闺女的 BONPOINT 都被发现是"雅戈尔系"：请把"雅戈尔折扣心理"留在雅戈尔门店。HH 的中国首店开在上海淮海中路，随后进驻北京 SKP、成都太古里，是另一套价格体系。公开报道里，2025 年它天猫上的高端冲锋衣单品销量只有几百件；社区笔记里也有"几百块就能拿下"的说法，那是旧款和渠道价逻辑，不是当季常态。五条杠是洛杉矶街头，BONPOINT 被探店帖叫做"童装界爱马仕"，各自有各自的价签。21世纪经济报道小红书小红书

• 想"支持国牌逆袭"的：别急着为转型故事花钱。HH 的专业户外与潮流之间的定位还在摇摆，"宁波主品牌+上海新品牌"的双总部供应链和渠道还没打通。现在是"花钱补课"的进程，不是完成时。今日头条

五、继续盯这几个信号

1. 三季度报告里多品牌营收占比能否站上 30%——这是"买来的第二曲线"真假的第一道分水岭。

2. HH 的门店数和天猫销量能否脱离"几百件"量级，证明它不是下一个被雪藏的品牌。

3. 中报"10 派 2 元"的分红方案是否如期落地——投资盘子的钱够不够分，是所有"吃股息顺便买衣服"的人共同的底线。证券时报

4. 李寒穷接班后的第一个秋冬：话说了半个互联网，双 11 的成交才是第一份答卷。

一句话收束：被说"老化"的那个雅戈尔，是中年男装街区的雅戈尔；而"不争的事实"的另一面是——它在用中年人赚的钱，买下了你太太、你儿子、你女儿所在街区的店。买之前只需要确认一件事：你要的是那个做了近半个世纪衣服的主品牌，还是这盘刚摆了五年的品牌矩阵。