SK海力士正通过大规模投资巩固其在AI存储领域的领先地位。其聚焦高带宽存储器（HBM）的战略，不仅展现了市场信心，也为长期增长奠定了基础。本文深入剖析其投资逻辑、产能规划及财务前景，揭示其如何在激烈的竞争中保持优势。
智能速览
SK海力士宣布1.9万亿韩元投资HBM后端封装，强化AI存储业务。
新PT7厂计划2028年量产，预计增加超20万片TSV等效产能。
摩根大通上调目标价至100万韩元，预期2026-2027年每股盈利增长20-25%。
尽管短期份额微降，SK海力士在下一代HBM4/4E技术上仍占主导。
HBM价格在未来3-6个月预计持续上涨，推动公司盈利上修。
精华内容
面对AI浪潮，SK海力士的重金布局如何转化为具体的增长动力和市场领导力？以下将从多个维度展开。
万亿投资逻辑
SK海力士近期宣布的1.9万亿韩元HBM后端封装投资，是其将AI存储业务作为核心战略的直接体现。这一决策不仅彰显了公司对未来市场的坚定信心，也旨在巩固其技术和份额的领先地位。当前HBM价格预计在未来3至6个月内持续上涨，此次投资有望显著推动公司盈利能力的持续上修，并延长整个存储行业的景气周期。
产能扩张蓝图
为支撑长期增长，SK海力士公布了PT7工厂的投资计划，目标在2028年实现量产。此举将整合分散在多个工厂的后端封装与测试资源，预计可增加超过20万片的TSV等效产能。虽然传统存储价格回升可能导致2025年HBM销售占比暂时降至30%，但预计到2027年将回升至39%并持续增长，为其长期发展奠定基础。
盈利与估值
基于强劲的定价增长和产能规划，摩根大通将SK海力士2026至2027年的每股盈利预测上调了20%至25%，目标价随之从80万韩元大幅提升至100万韩元。该目标价基于2026年底2.7倍的市净率，比过去15年的峰值高出30%。预测显示，公司2025至2027年的营业利润率将分别达到48.1%、68.5%和65.6%，盈利能力显著增强。
市场竞争格局
随着CoWoS等先进封装模式需求的提升，HBM市场规模预期被上调7%至9%。尽管SK海力士因高基数及竞争加剧，市场份额可能略低于50%，但凭借在下一代HBM4及HBM4E技术上的主导地位，其盈利能力依旧强劲。公司在服务器市场的需求也持续提升，为其业绩提供了额外支撑。
SK海力士在AI存储领域的深度布局和前瞻性投资，为其构筑了坚实的增长护城河。其在HBM市场的技术领先地位和持续的盈利能力，使其成为AI浪潮中的核心受益者。未来，其技术迭代和产能释放进程值得关注。
