【定投君说基金】2021年10月22日估值周报

创作立场声明：来源：定投从零开始

本周需要注意的指标有

1. 本周PE/PB估值变化不大

PS：中证500PE处于新低位置，但不能简单的理解成低估，可以看下这篇文章《为什么中证500越涨估值越低？》

2. 北上资金本周大幅净流入233亿

3. 融资余额有所提高，但幅度较小

4. 10年期国债利率继续上升，本周触及3%

指标小结：

这礼拜的北上资金大幅流入让人振奋，另外这周离岸人民币兑美元从6.43变为6.38，代表了人民币的大幅升值。

人民币贬值外资流出，人民币升值外资流入，可能是受这个原因影响。其他指标都变化不大

整体观点：

从整体看，目前估值水平依然处于正常偏低的位置，无论如何不是悲观的时候。

但还是有两句话希望大家记住

1. 低估，不代表就不会继续跌

2. 但是，下跌的时候，买基金亏钱，感觉投资的风险很大，但其实风险在减少，机会在增加。

关于估值高低判断，建议先看《高估了吗？》

后续市场观点，可以看《聊一聊下半年的行情》

01 | PE估值

PE口径问题请看《【建议阅读】茴字的几种写法：哪里的估值比较准？》

PE的高低问题看《沪深300的PE高估了？》《为什么中证500越涨估值越低？》

沪深300点位4959点，PE12.83倍，PE百分位51.26%。中证500点位7026点，PE18.23，PE百分位4.49%。

沪深300历史PE走势图

沪深300从2015年至今PE走势图

沪深300PE目前处于合理水平

中证500历史PE走势图

中证500从2015年至今PE走势图

中证500PE处于低位

02 | PB估值

一个比PE更稳定的估值指标

沪深300PB1.51倍，高于历史上37.88%的时间中证500PB1.95倍，高于历史上15.25%的时间

PE和PB小结：

沪深300的绝对估值低，但相对估值高

中证500的绝对估值高一点，但相对估值低

春节后至今，中证500的表现显著强于沪深300

9月底至今，沪深300的表现显著强于中证500

03 | 破净资产股票

通常我们用破净资产的股票数量来反应熊市的恐慌程度，以及牛市的泡沫程度。

目前，本周破净个股略微增加，由306上升到311家。

04 | 牛熊市间隔时间

目前看，2440大概率将是本轮熊市最低点，距离2013年的1849点间隔5.53年，处于合理的间隔区间。

如果看未来的牛市，现在距离上一次牛市高点过去了6.36年，现在是不是已经处于牛市周期中了呢？

也许“不识庐山真面目，只缘身在此山中”

05 | 融资余额

融资融券开通较晚，无法与历史熊市低点对比。这个指标用于对市场情绪的观察。

当余额上涨时，说明市场趋于乐观，借钱炒股的人变多。融资余额下降时，说明市场趋于悲观，都在还钱。

1月28日余额15552亿

2月25日余额15376亿

3月25日余额15078亿

4月29日15155亿

5月27日15565亿

6月30日16281亿

7月29日16483亿

8月26日17058亿

9月29日17054亿

10月14日16944亿

10月21日17047亿

本周融资余额有所恢复

06 | 股市性感指数

这个指标看这篇《一个指标，判断市场估值水平》

盈利收益率：比如一个公司盈利是10亿，公司的市值是100亿，那盈利收益率就是10/100,也就是10%。换句话说，10%的盈利收益率代表如果用100亿买下一家公司，每年赚的净利润为10亿。

如果换算到指数上，则为指数相对价格的投资回报率。

10年期国债到期收益率：相当于无风险收益率

股市性感指数：沪深300盈利收益率除10年期国债收益率，可以理解为权益投资相对低风险收益的性感吸引力

10年期国债收益率3.00%，继续提高

沪深300盈利收益率7.80%，小幅下降

沪深300盈利收益率和10年期国债收益率的比值2.60

但从上图可见，不管什么原因，当该数值大于3时，无一例外都是绝对低位！

而在熊市低位震荡时，该数值的上下区间大约在2.5-3.5之间。

而在1.5倍之下时，毫无疑问就是高估了。低于1倍，就是进入泡沫区间。

目前该值为2.60倍，还处于相对低估震荡区

07 | 证券化率

证券化率，指的是一国各类证券总市值与该国国内生产总值的比率（各类金融证券总市值与GDP总量的比值），实际计算中证券总市值通常用股票总市值+债券总市值+共同基金总市值等来代表。证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要，因此它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。

证券化率俗称巴菲特指标，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。

A股市场发展的时间不长，早期处于从无到有的阶段，近10年证券化率才有参考价值。

目前证券化率92.7%，证券化率持续提高，现在已经不在低谷区了，但是也还没到高估。

这个指标终有一天会提高100%以上的，证券化率没站上100%，算什么牛市？

08 | 北上资金

从2019年以来，北上资金和上证指数有非常强的关联性。

本周大幅净流入233亿

09 | 新增投资者数量

上图为中登公司每月公布的新增投资者数量

新增投资者数量很高的话，说明开户的人挤爆了证券公司，反映了市场情绪十分火热，散户集中入场。开户人数少的话，说明市场还没到狂热期。

2015年4-6月牛市高点时每月新增数量为497万，415万，464万。

今年1月份，新增投资者人数209万

今年2月份，新增投资者人数160万，有所下降，不过2月是春节，目前看正常

今年3月份，新增投资者人数247万，相比1月份大幅提高

今年4月份，新增投资者人数168万，下降明显

今年5月份，新增投资者人数140万，继续下降

今年6月份，新增投资者人数155万，有所反弹

今年7月份，新增投资者人数160万，略有提高

今年8月份，新增投资者人数187万，大幅提高

这是一个很值得观察的指标，开户越多，代表了居民存款搬家入市的节奏越快。开户减少，代表存款搬家速度下降

10 | 新发行基金

上图为2014年5月至今新发行的股票型+混合型基金的募集份额。

如果募集规模暴增，说明投资者踊跃入市买基，市场行情十分火热。

可以很明显的看出，今年新基金募集规模明显上了一个台阶，从去年每个月募集不到500亿，猛增到1000-1500亿区间。

新基金募资金额是市场的纯增量资金，非常值得注意！居民存款搬家资金正在跑步入场。

2021年5月，股票+混合基金募集规模803亿，相比4月份进一步下降

2021年6月，股票+混合基金募集规模1634亿，相比4月5月明显上升！

2021年7月，股票+混合基金募集规模2086亿，继续提高！

11 | 证券指数

【行业指数】牛市风向标券商

券商是牛市风向标，从去年最低点466起算，到前期最高点1054，已经翻倍不止。

本周证券公司大涨，昨天的指数收盘点位是843，看图说话，现在是远未到上一轮牛市的水平。

注意：投资有风险，入市需谨慎，以上内容不构成任何投资建议，根据个人投资策略进行决定。