这是一份详实的个人年度投资复盘，不仅公开了22.32%的总回报率，更深入剖析了背后的关键决策。从“以强换强”的筹码置换，到市场恐慌时的逆向增持，这份记录为长期投资者提供了关于机会成本和逆向思维的宝贵参考。
智能速览
2025年投资组合总回报率为22.32%。
采用“以强换强”策略，卖出ULTA等股票置换更高赔率资产。
市场恐慌时逆势增持因CEO辞职而暴跌的LMN.V和TOI.V。
核心投资策略是持续优化组合，集中持有最确信的资产。
精华内容
投资决策往往并非简单的对错判断，而是一场基于长远赔率的博弈。在22.32%的年度回报背后，是关于机会成本的权衡与市场恐慌时的逆向思考。
年度收益概览
2025年投资组合录得了22.32%的总回报率。其中，部分增持操作表现亮眼，例如Google带来了100.02%的回报，DINO贡献了96.36%的收益，nVIDIA和Microsoft也分别有29.76%和24.41%的增长。
然而，组合内也存在部分表现不佳的资产，如Constellation Software在增持后下跌了31.28%，Lululemon和Copart也分别录得-11.64%和-16.70%的负回报，体现了组合内部的风险与分化。
机会成本的权衡
下半年，投资操作转向优化组合，做出了一些艰难的卖出决定，包括ULTA、EVO.TO和阿里巴巴。卖出ULTA的决策尤其引人关注，因为该股随后上涨了50%以上。
但这并非看空，而是一场关于机会成本的博弈。选择卖出，是为了将资金集中置换到当时眼中胜率更高的资产上，即LMN.V、TOI.V和DNP.WA。这种“以强换强”的策略，是为了在长远赔率上追求更确定的胜算。
逆势加仓的勇气
今年最大的意外是价值投资大师Mark Leonard的辞职，这导致其关联公司CSU.TO、LMN.V和TOI.V的股价一度从高点腰斩超过50%。
在市场极度恐慌抛售时，基于对公司根基稳固的判断，选择了逆势大幅增持。这次操作颇具成效，如今LMN.V和TOI.V已成长为投资组合中的两大主力持仓，充分体现了在市场非理性下跌中寻找机会的价值。
未来的投资策略
展望2026年，核心投资策略保持不变：继续优化投资组合结构，将资金更集中地持有于那些研究最深入、信念最强烈的优质资产上。
通过不断地审视和调整，摒弃表现不佳或机会成本过高的标的，从而提升整个组合的长期回报潜力和确定性。
这份投资复盘的价值远超22.32%的收益率数字，它揭示了一种理性的投资框架：关注长期赔率，拥抱市场波动，并敢于在关键时机做出逆向决策。在追求确定性的道路上，如何平衡集中与分散，或许是每个投资者都需要持续思考的命题。
