在全球能源转型的大背景下，石油巨头的资本支出计划是观察行业走向的关键窗口。本文通过解析雪佛龙、壳牌、bp等主要公司的2026年支出指引，揭示了它们在审慎中寻求增长，在转型中谋求平衡的核心策略，为理解未来能源格局提供了深刻洞察。
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雪佛龙资本支出计划提升22%，但九成投向核心上游业务。
欧洲巨头战略分化，壳牌稳中有进，bp则收缩转型聚焦上游。
行业普遍将现金流和股东回报置于首位，支出策略更趋务实。
新能源投资整体收缩，巨头们转向更易落地的沼气、生物燃料等领域。
道达尔能源与康菲石油的支出计划紧扣成本管控与项目周期。
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透过这些数字，可以看到一个清晰的共同逻辑：在油价波动与能源转型双重压力下，巨头们正以更务实的方式规划未来。
雪佛龙：审慎增投
雪佛龙的2026年资本支出计划定在180亿至190亿美元，较2025年的计划上限提升约22%，展现出增投态势但态度依然审慎。
公司董事长兼CEO明确表示，此计划旨在“聚焦回报率最高的投资机会”。其中，170亿美元（占比90%）将用于勘探开发等上游业务，凸显其对油气主业的坚守。
具体到区域，105亿美元投向美国本土项目，近60亿美元专门锁定二叠纪等页岩油核心产区，以支撑其2026年美国地区日产量超200万桶油当量的目标。另有70亿美元用于圭亚那深水等全球海上高潜力项目。
相比之下，下游和低碳业务的投资额度均仅为10亿美元，清晰地表明了“油气主业优先”的逻辑。
欧巨头的分化
欧洲能源巨头的策略呈现出鲜明对比。壳牌选择“稳定策略”，将2025至2028年的资本支出稳定在200亿至220亿美元区间，其投资呈现“传统与转型并重”的特征。
计划每年投入80亿美元于传统上游油气，80亿至90亿美元用于天然气一体化等转型支撑业务，50亿至60亿美元投向市场营销及可再生能源。
bp则走向“收缩转型”。虽未公布2026年具体数字，但确定将纳入2027年130亿至150亿美元的支出框架，较2024年减少10亿至30亿美元。值得注意的是，bp将上游油气投资提升至每年约100亿美元，同时将新能源转型投资削减超50亿美元，降至每年15亿至20亿美元。
成本管控为王
道达尔能源与康菲石油的计划则紧扣“成本管控”主题。道达尔能源160亿美元的2026年支出，是其2026至2030年750亿美元成本节约计划的关键一环，旨在“以更低成本维持产量增长”。
公司近期通过资产置换获得纳米比亚海上Mopane油田的作业权，并计划2026年启动首口探井，这笔投资将助力其海外资产扩张。
康菲石油的支出下降则与项目周期高度相关。管理层判断2025年是长周期项目投资的“峰值年”，随着阿拉斯加Willow等核心项目度过投资高峰，2026年的资本支出将自然回落。
现金流的归宿
几大巨头的支出布局共同指向“现金流优先、股东回报至上”的核心诉求。雪佛龙将资本支出控制在长期指引下限，目的是“在油价波动中保持战略灵活性”，同时承诺为股东带来“优厚回报”。
壳牌的稳定支出框架直接与“更多现金流分配给股东”的承诺挂钩。
康菲石油的计划更为激进，目标是把约45%的经营现金流通过股息和股票回购返还给投资者，这一目标得到了规模效应与成本管控的双重支撑。
务实的转型
在能源转型方面，巨头们正告别“激进投入”，转向“务实平衡”。雪佛龙仅将10亿美元用于低碳及新能源业务，占总支出比例不足6%，且明确服务于“降低碳强度”的辅助目标。
bp大幅削减可再生能源投资后，将转型焦点收缩至沼气、生物燃料等更易落地的领域。
道达尔能源坚持“天然气为过渡核心”的战略，形成“石油—天然气—电力”的梯度布局。壳牌则将新能源投资与下游零售网络深度绑定，通过近5万个零售站点的终端优势，推动多种能源协同销售。
各大石油巨头的资本布局清晰地勾勒出一条务实主义路线：在确保核心油气业务产生强劲现金流的同时，以一种更具成本效益、更低风险的方式探索能源转型。这种平衡策略，既是应对当前市场环境的理性选择，也将深刻影响全球能源市场的未来走向。
