这两天，问“消费贷、经营贷该选LPR还是DR”的人不少。可把首批DR贷款的名单翻一遍，会看到一个有点扫兴的事实：这件事，大多数人暂时没资格选。
11月2日，政策利率换锚正式落地。隔夜逆回购成为公开市场主要操作品种，目前操作利率1.25%。 7天逆回购则退到税期、月末等时点使用，不再是主要操作品种。同一天，央视新闻报道的“贷款定价双锚改革”刷屏：以后贷款利率不只看LPR，还可以看DR。人民网
LPR是20家银行每月报出来的贷款基准，DR001则是银行之间每天借钱的实际成交价——一个慢，一个快。央视新闻
但“可以看”和“你能选”是两回事。
央行行长潘功胜10月19日在金融街论坛上说的是：一些财务能力强的企业，可与金融机构协商后自主选择银行间隔夜回购利率或LPR，作为浮动利率贷款的定价基准；LPR作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用。 随后权威专家的解读更直白：DR001定价需要银企一对一谈合同，适合大中型企业；个人贷款，包括房贷，以及小微企业贷款，仍继续参考LPR。第一财经上海证券报
看落地案例更清楚。7月下旬海南首批三笔DR贷款：工行给某外资企业7670万元，招行给某省属国企800万元，浦发给某央企700万元。 之后深圳的单子，是5000万元这种量级。 这些公开案例里，没有一笔是个人消费贷，也没有一笔是几十万元的小微经营贷。到10月中旬，全国24个省份落了百余笔。 听着不少，放在全国贷款盘子里，仍是试点。中国经济网新华网上海证券报
为什么把个人和小微留在LPR？因为DR001是隔夜利率，每天变。拿它给一笔3个月期贷款定价，不是把3.0%换成1.26%那么简单。民生银行首席经济学家温彬给过一个公式：贷款利率=DR001+期限溢价+风险溢价。 隔夜到3个月的期限溢价、借款人自己的风险溢价，都得银行另算。消费贷、小微经营贷金额小、笔数多、期限长，逐笔做这套定价，银行不划算；借款人收入是月薪或小店流水，也扛不住利率每天浮动。第一财经
所以，个人消费贷不用纠结，按目前口径就是LPR；经营贷才要分人。小店、小厂拿几十万到几百万的，大概率还在LPR这一边。企业有一定规模、报表拿得出手、贷款在千万级，银行才愿意坐下来谈DR。目前公开的DR贷款案例，多是流动资金贷款，这说明它更适合短期周转，而不是三五年期的固定资产投入。到这一步，“选”才真正发生。
真有的选，也别只盯DR001和LPR的利差。10月以来DR001一度在1.26%附近，1年期LPR是3.0%，看着差170多个基点。 但DR贷款的实际利率是“DR+加点”，加点里含期限溢价和信用风险，签下来未必比LPR低。更该看合同：重定价按日、按月还是按季度均值？有没有利率上限？期限多长？提前还款怎么算？DR往上走50个基点，利息多多少？第一财经中国经济网
说到底，这次改革不是给普通借款人发便宜贷款。LPR已经17个月没动，1年期3.0%、5年期以上3.5%。 今年一季度，近50%的贷款是LPR减点发的，基准已经追不上实际价格。 央行推DR，是让短端利率的变化能传到大中型企业的合同里，顺带逼银行把定价能力补上。对个人和小微，LPR的慢和稳，本来就是他们需要的。第一财经中国经济网
所以，办消费贷、经营贷，先别问选LPR还是DR。先问银行给不给你这个选项。没有，就比各家银行的LPR加点；有，再拿计算器算合同，别算标题。
