10月20日，纽约"全球市场未来"大会上，城堡投资（Citadel）创始人肯·格里芬接受彭博采访时直言：投资者"几乎可以肯定"正处于人工智能泡沫之中，“我们经济的任何剧烈变革通常都是和泡沫交织在一起的”。但先把最重要的事说清楚：他赌的是股票估值和算力资本开支，不是AI这个技术没用。对不持有美股的普通人来说，泡沫破裂不会发生在交易屏幕上，而是发生在收据上——刚退货的AI眼镜、快速贬值的旗舰手机、诱导分期的五千元网课。华尔街正在追问"为AI付了多少钱、到底换回了什么"，这恰好是普通人掏钱前最该想明白的问题。东方财富网
大佬说的泡沫，指向的是"值不值"不是"有没有"
格里芬的担忧不是"AI要完了"，而是三条具体的裂缝。他把GPU与航空业类比：GPU的边际运行成本极低，空座卖20美元也是赚，但一旦出现运力过剩，定价就会自由落体——他援引了2000年电信泡沫中从未被点亮的"暗光纤"作为前车之鉴。其次，五六年前出厂的老旧GPU至今还能租出高价，投资人对芯片第7至9年还能不能按原来的资本化率折现有疑虑。最贴近用户的是第三条：他观察到，整个企业界都在看着来自Anthropic和OpenAI的账单，想弄清楚怎么确保真的从中获得了生产力。36氪
支撑这场担忧的数据在铺开。高盛测算，AI资本开支目前贡献了标普500接近一半的盈利增量，而随着投入增速放缓、折旧成本增加，这一拉动效应会逐步减弱。另据《华尔街日报》报道，Anthropic在其S-1文件中披露，未来计划投入7500亿美元算力开支，且支出规模仍在增加。东方财富网36氪
反方声音同样来自圈内：马斯克在SpaceX财报电话会上称算力严重短缺，部署成本的回收期已压缩到不足一年、甚至可能缩短到六个月。谷歌CEO皮查伊说得更直接——“算力天天不够用，哪来的AI泡沫”，他也确认客户想锁定2027年的算力"极其困难"。贝莱德CEO芬克则对泡沫担忧不以为然，他认为数据中心仍存在供应短缺，不建设更多数据中心反而会造成更大的通胀。泡沫有没有，业内远未达成共识；共识只有一条——"为AI付费"正在从一种姿态变成一道核算题，而这道题会一路传导到每个普通消费者的钱包。华尔街见闻36氪东方财富网
AI数码：别买"AI"这个标签，买它真正解决的场景
传导链条的第一环是硬件，最直观的代价是保值率：8000元购入的iPhone Air，如今二手回收价只剩3500元，低于同期发布的标准版iPhone 17——贴AI概念越新的机型，贬值逻辑越激进。36氪
“尝鲜—失望—退货"则在新型AI硬件上反复上演。有用户入手雷鸟io四天后决定退货：这副眼镜因为没有耳机功能，跟AI沟通起来比较累。类似地，有用户入手Rokid三小时果断退货，小米AI眼镜的长期用户则吐槽"推一下眼镜断联一次”。类似的失望也在蔓延：不少用户对AI耳机的共同吐槽是，所谓AI功能只是多了一个唤醒App的步骤；连卷到大模型的AI学习桌，高赞测评笔记也直言，评判重点根本不是搭载什么大模型，而是AI有没有真正进入学习流程。小红书小红书
这些案例指向同一个筛子：把"AI"两个字从商品详情页拿掉，你还愿意为它花同样的钱吗？愿意，是真需求；不愿意，就是在为标签支付溢价。买之前再做两道检查：这项AI功能是设备里不可替代的核心（比如确实替你整理会议纪要），还是老功能的新包装；有没有"硬件+订阅费"的结构，把一次性消费变成持续扣费。
AI课程：镰刀套路早已标准化，割的从来不是新手而是焦虑
比买错硬件更深的坑在课程。小红书上一位用户花5000块报了号称7天学会用AI搭建自动化团队的课程，上了3天就发现不对劲，她的结论是：不如自己折腾一天。这套产业链已经被执法部门完整起底：涉案企业先通过短视频和社交平台发布免费AI培训直播广告，引导消费者进入私域直播间，直到课程即将结束才引出收费的进阶课。小红书中国新闻网
成交的主流方式，是把顾客引至第三方平台、再通过转账形式买课——商家不提供书面协议，消费者对课程不满意也无法退款。知乎一篇扒皮AI漫剧培训班的文章评论区里，有求助者自述被诱导办了9期分期、每月631元，想退学时机构要求再交近2000元才给办理。而退费这条路本身就走得艰难：以"AI培训退费"为关键词，社交平台上能搜出大量无法退费、投诉无门的求助帖。中国新闻网知乎中国新闻网
目标不止年轻人。网课骗局正把AI培训课卖给老年人，话术是"免费学习、低风险赚钱"，诱导老人从"初级班"一步步报到"高阶课"，许多人直到机构被平台封禁，依然相信是在"投资、学东西"。中国新闻网
普通人的红线其实只需要四条，且与"华尔街核算账单"同构。先承诺"交钱后赚钱"的，直接排除——付费AI课的评论区是现成的反面教材，“问DeepSeek都比买这个课强”。转账到平台外、没有书面协议的，钱一离账户，维权成本陡增，不付；任何以"边学边还"名义引导使用分期、信用卡或消费贷的，立即停止，并可向市场监管部门举报；而真正的入门需求，大概率免费就能满足——多地街道夜校已陆续开设公益AI课程，零门槛、报名即可参与。主流大模型本身，则是最便宜的老师。中国新闻网中国新闻网
泡沫争论之下，普通人的站位
值得记下这场争论的另一面：泡沫与剧烈的技术变革相伴而来，而穿越泡沫的公司会成为未来几十年的市场领导者。技术有未来，和每一款贴着AI标签的商品、每一门教"用AI赚钱"的课程都值你的钱，从来不是一回事。
所以面对"AI泡沫"热搜，普通人既不必恐慌式戒断AI，也不用为"掉队"焦虑付费。把华尔街的ROI思维搬到自己账本上：先用免费额度验证真实需求，再为经过使用检验的效率付费；凡是要你预付的、担保收益的、诱导分期的，转身就走。泡沫退没退去没人知道，但按这条线走，你的收据上不会留下需要退货的遗憾。
