“大卫·泰珀：捡垃圾30年到最杰出的对冲基金天王”

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大卫•泰珀：

“我们在别人失控时保持冷静，要点就是，市场会适应，人们会适应，别听外面流传的所有废话。”

作为最成功和最富有的对冲基金经理人，2009 年，当所有人在承受金融风暴的压力时，泰珀的基金却赚取了40个亿美金，然后在 2010 年再次获得 30％的投资回报。

人们说他是杰出的投资者，慷慨的慈善家，但是按照华尔街的观点，他一直在“捡垃圾”，并且专注“捡垃圾”30多年。

与大多数基金经理不同，这位另类投资者十分青睐于投资那些陷入困境的公司。

在2013年对冲基金业整体表现疲弱的情况下，他又以35亿美元的年收入再次称冠，堪称华尔街新的投资传奇。

1993年，美国阿尔格玛钢铁公司申请破产保护，泰珀经过详细研究发现，这家公司的优先股实际上相当于第一级抵押债券，且抵押物充足，于是他立刻以每股20美分的价格大量买入。

随后的股价走势印证了泰珀的判断，他最终以每股60~80美分的价格出售了这些股票。

凭借这笔交易，成立首年，阿帕卢萨资产管理公司的收益率就高达57.62%，基金规模从5700万美元迅速增长至3亿美元。

一切只是辉煌的开始，1993年至2014年，泰珀的平均年收益率高达33.49%；

1997年亚洲金融危机期间，韩元大幅贬值，泰珀抄底韩元期货和韩国政府债券，收获了29.54%的回报；

1998年俄罗斯国债违约，全球市场一片狼藉，大卫·泰珀在巨亏状态下加码吃进俄罗斯国债，在第二年扭亏为盈，赚得60.89%的收益率；

2001年加利福尼亚州电能危机期间，泰珀在2001~2003年两家公司股票低点时连续买进，随后两家公司在政府救助下经营状况好转，2004年泰珀卖出这些股票时，股价已经上升了一倍；

2009年，在市场最低迷的时候，泰珀重仓买进美国银行股让其斩获了70亿美元；

2013年，伴随美国股市大幅回暖，多数对冲基金获得了不错的收益，阿帕卢萨资产管理公司押注航空股，再获大捷，将35亿美元管理费装进了口袋。

随着这些亮眼的成绩出现，泰珀在2010年和2014年两度登顶《阿尔法》杂志“年度最赚钱对冲基金经理排行榜”。

泰珀最经典的投资案例发生在2009年。

这一年，他在一片“垃圾堆”里为阿帕卢萨资产管理公司刨到了70亿美元，为自己刨到了40亿美元。

也是在这一年，他刷新了华尔街基金经理的年收入记录，刷足了存在感。

因为在2008年的金融危机中亏了钱，泰珀的投资变得谨慎，将投资组合进行压缩，保留了超过30%的现金在账户上，伺机而动。

直到2009年2月10日，泰珀感觉自己要等的机会终于出现了。

彼时，美国财政部推出一项“金融稳定计划”，声明政府将以优先股形式向银行业进行注资。

在那个风雨飘摇的时期，大批银行倒闭，市场信心十分脆弱，道琼斯工业指数当日大跌近5%。

可泰珀坚信，美国政府不会放任金融市场滑入类似1929年的深渊，财政部的声明正意味着政府已经准备好出手救助这些“大而不能倒”的金融巨头们了。

在最悲观的时候，华尔街的经纪人告诉泰珀，他是市场上唯一一个大笔买入的投资者。

泰珀回忆起来，”感觉是一个人在战斗“。

“市场上甚至已经没有人报价了。”

“股价一路狂泻，让泰珀的浮亏在3月初达到了10%，约6亿美元。”

不过，泰珀仍然坚信自己的判断。

当市场在3月中旬终于醒悟过来时，泰珀已经准备好看着基金账户上的数字向上翻滚了。

根据《华尔街日报(博客,微博)》的报道，到2009年夏末，阿帕卢萨资产管理公司单单从美国银行和花旗银行的股票上涨中就收获了超过10亿美元的利润。

2009年结束时，阿帕卢萨资产管理公司的年收益率最终锁定在了132.72%。

自儿时起，泰珀就显示出超乎寻常的投资天赋。

小时候他热衷于收集具有投资价值的“棒球卡”，而且对上面的球员信息过目不忘。

高中时，他就开始协助父亲投资低价股票。

在匹兹堡大学就读期间，泰珀开发出一套进行交易决策的系统，借此赚零用钱，完成经济学学业。

25岁时，他就获得了卡耐基梅隆大学MBA学位。

1985年，泰珀加盟高盛，并在高盛工作八年，期间他主要的职责就是关注那些业绩不好或者濒临破产的公司。

上世纪八十年代，在垃圾债券蓬勃发展之际，泰珀的部门表现出色，成为高盛最赚钱的业务之一。

而在1989年垃圾债券市场崩盘之际，得益于泰珀果断购入陷入困境的银行债券举动，高盛在市场走出困境时收获了巨大回报。

热衷于“抄底”那些不被看好的资产，成为泰珀的制胜之道，也让投资界看到一种另类投资方式。

泰珀职业生涯早期的经典投资之一是购入阿尔格玛钢铁公司优先股，后者曾于1993年申请破产保护，在详细研究资料后，泰珀发现这家公司的优先股实际上就是公司的第一级抵押债券，抵押品是公司的工厂和总部。

泰珀当机立断，以每股20美分的价格买入这些优先股，随后在一年内以每股60-80美分的价格将其出售。

在华尔街，“捡破烂”式的投资方式曾长期处于边缘地位，但在泰珀巨大成功的照射下，如今已颇被外界关注。

有业内人士认为，泰珀拥有在充满恐惧和信息不清的市场环境下保持冷静和头脑清醒的能力，这使他能够精准地发掘那些不被市场看好但具有潜在价值的投资标的。

在泰珀曾经的同事乔纳森看来，泰珀对事情有远见，并且能依据对未来的看法做出微小的抉择。

比如挑选某只特定股票：

“他会买那些能够反映他宏观预期的投资标的。”

在近20年的对冲基金职业生涯中，泰珀和他执掌的基金一直保持着超乎寻常的高回报率，成为对冲基金业新的标杆。

泰珀自称是价值投资者，并视巴菲特为偶像。

但有观察人士指出他并非一般价值投资者，因为价值投资讲究长线投资，但他很少通过长期持有股票赚钱，常常更换投资组合，并常把一半以上的投资组合都投资到单一板块上，投机成分更重。

这便是他，一个热衷投资那些陷入困境的公司的价值投资人。

不过，与许多同行一样泰珀的成功也并非一帆风顺，他的每一步路都充满坎坷，现在看来，他的成功得益于他每一次投资时对于自己的坚持。

席利评价他说：

“和泰珀一起投资就像是飞一样，有几个小时无聊透顶，然后是一阵阵的心惊肉跳。他是典型的机会主义者，投资任何资产类别，不过你必须要有一个钢铁般强壮的胃才行。”

虽然靠抄底式的“捡破烂”发家，可是泰珀在这一策略上也遭受过重挫。

2008年1月，法国兴业银行交易员科维尔被查出损失了50亿欧元（合72亿美元），成为世界上最大的交易损失之一。

由于担心市场会暴跌，泰珀卖掉了大量持股。

然而，价格却并没有下挫，这让泰珀损失惨重。

2006年泰珀重金押注汽车配件供应商德尔福公司，但2008年4月，他和一群投资者退出了一桩向这家破产企业注资至多26亿美元的交易，这引发了一场激烈的官司大战，该官司到2009年夏季才得以解决。

他在德尔福的投资损失了近2亿美元。在2008年，泰珀的基金缩水达到了25%，超过了行业19%的平均降幅。

不过正是因为2008年的重创，才有了泰珀2009年的辉煌，前车之鉴让他更为小心谨慎，就像泰珀用母校教授迈尔策说过的一句话来诠释自己的投资理念那样：

“树总是要长的”，增长是经济体的自然状态，乐观通常是会有回报的。

泰珀是冷门投资大师,典型的机会主义。

他很少通过长期持有股票赚钱，常常更换投资组合，并常把一半以上的投资组合都投资到单一板块上。

当多数人还在金融危机的阴霾里艰难奋斗的时候，他却悄悄地开始数钱了。

这位基金公司掌门人在与他的分析师们讨论重大投资时，会扔出一张20美元钞票。

问：

“你会去捡吗？”

因为他的观点是，最佳的交易就是寻找并发现金钱。

泰珀的核心理念：

从形式上来说与巴菲特的投资方式很像，但泰珀的投资常常是在市场拐点时，因此会短期获得收益，这样就会让大家觉得投机的成分更重而已。